可口可乐(KO.US)跟百事可乐(PEP.US)都是大家耳熟能详的两家美国公司，它们的明星产品可乐被誉为「肥宅快乐水」，可见它们有多受消费者欢迎。两家公司皆有超过一百年的历史，它们为了讨得消费者注意而上演的广告大战令人印象深刻。

　　它们给消费者和吃瓜群众带来了许多快乐，然而留给股东的却是阵阵忧伤(巴菲特含泪躺枪)。今年以来，两家巨头均跑输标普500指数，其中老大可口可乐更是落后了超过30%！

　　目前百事可乐跟可口可乐的市值仅仅相差10%，这意味着两者的差距已经非常小，我们极有可能在见证着两家百年企业的龙头更替！

可口可乐、百事可乐以及标普500在在过去一年里的表现

　　饮料业务是股价萎靡的罪魁祸首

　　在疫情期间餐厅的关闭对饮料的销售造成了明显的负面影响，可口可乐公司和百事可乐公司的Q2营收分别下滑28.48%和3.06%。

　　大家也许会很意外，为什么同样是做可乐的，更受大众知晓的可口可乐公司业绩下滑更加快，而百事可乐公司看起来却毫发无伤？难道大家在疫情期间抛弃了可口可乐，疯狂地去喝百事可乐了？

　　答案其实藏在两家公司的产品矩阵中。

　　可口可乐公司营收全都来自于饮料业务，百事可乐公司则是54%营收来自于燕麦和零食，46%的营收来自于饮料。

　　这是一道简单的数学题：可口可乐≈100%饮料；百事可乐≈50%饮料+50%食品。

　　疫情期间的表现来说，食品>饮料，得出百事可乐股价>可口可乐股价。

来源：百事可乐官网

　　在这个特殊的时期下，凸显了两家公司的不同战略上相应的后果：

• 　　可口可乐公司的战略是聚焦做饮料业务，包括碳酸和碳酸饮料产品的开发和推广，但始终在饮料这个范畴里面发展。

• 　　百事可乐公司相比起来显得「不务正业」，除了饮料业务，还有进驻零食、燕麦等食品领域，曾经在1970年收购威尔逊运动用品公司，7年后又先后收购肯德基食品公司、必胜客意大利披萨饼和Taco Bell墨西哥餐厅。但后来由于百事可乐不希望餐饮业务的竞争阻碍了自己饮料业务的拓展，最终在1997年剥离了餐饮业务。

　　百事可乐公司尝到了业务多元化的甜头，在饮料业务受到打击时，零食业务的强劲很好地对冲了疫情带来的冲击。

　　疫情恢复后可口可乐能重现辉煌吗？

　　相信大家都认同，可口可乐这款产品在全球的美誉度是不可否认的。

　　然而即使在疫情之前，不论是和竞争对手百事可乐公司或者和大盘标普500指数比较，可口可乐这只股票已经可以说是个输家，这次疫情似乎只是把彼此的差距拉的更大。

　　复盘一下巴菲特投资可口可乐的历程：

　　巴菲特一直是百事可乐的忠实消费者和粉丝，他认为可口可乐的品牌在人们心中占有不可替代的地位，这种地位会不断得到强化，构成了持久竞争优势。

　　他在1988年和1989年开始大量买入可口可乐的股份，买入时的市盈率约为15倍。

　　到1998年底，巴菲特在可口可乐的持股市值为134亿，10年里增长了约11倍，年均复合收益率约27%。

　　1998年-2012年：巴菲特持有股份的市值在这14年里只增长了约10%，持有市值由1998年的134亿美元增长至145亿美元，期间收到的分红总额约为30亿美元。

　　有券商研究院测算过，可口可乐的产品售价从1990年到2019年这接近30年的时间里几乎没有增长，年化复合增速仅为0.42%！而且销量也并没有因为价格不上涨而提升：过去十年销量增速都不超过5%。

　　分析师称，消费者近年来对糖类饮料的偏好在持续下滑。

　　在过去长达十年的时间里，可口可乐毛利率的下滑跟营收的增长抵消了不少，使得利润没有处在一个增长通道中，股价表现平平也就不足为奇了。

　　小结

　　不知道大家看完了这个故事，有什么感悟？小编的感悟是：投资切勿小见大，也不应该盲目抄作业！

　　可口可乐公司一度是大家口中的巴菲特式的成功投资案例，而且直到今天，可口可乐的市场份额以及毛利仍是百事可乐无法企及的。但回顾过去三五年甚至十年，可口可乐的投资回报并不理想。

（文章来源：富途资讯）

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