宏观及行业

　　成交续偏低，恒指阻力24,100。港股于国庆中秋长假期后，今天复市。假期前(上周三)恒指向上，最多升505点，收市升183点或0.79%。在港股通暂停下，大市成交仅983亿港元。周三中国公布9月份官方及财新制造业采购经理指数(PMI)：官方PMI环比升0.5，至51.5，胜市场预期之51.2；财新PMI环比微跌0.1，至53.0，低于市场预期之53.1。科技股跑赢，恒生科技指数升1.58%。新能源相关股份持续强势，信义光能(968 HK)升7%，比亚迪(1211 HK)涨12%创新高。美国公布的就业报告逊预期，亦有损市场气氛。9月份非农职位增加66.1万份，少于市场预期的85万和8月的149万。避险资金推升美元、日圆及金价。港股之美国预托证券(ADR)则普遍较本港收市价高，估计恒指今天有机会高开约200点，短期反弹阻力于过去几个月横行区底部约24,100。南向港股通本周五才重开，料未来几天大市成交维持偏低水平。

　　中国重卡行业9月销量升63%，利好潍柴及重汽。根据第一商用车网的初步数据，9月份中国重型卡车销量同比增长63%至13.6万辆，1-9月累计销量同比增长37%至122万辆，相当于我们全年销量预测之79%(2019年1-9月销量占全年76%)。我们认为，国策整治非法改装货车、补贴支持淘汰国三甚至国四排放标准的卡车，以及预期工程卡车需求增长，对重卡需求持续带来支持及高能见度。鉴于三季度中国重卡销量同比增长74%，我们预期潍柴动力(2338 HK / 000338 CH)于10月底公的季度业绩将会强劲并推动股价，评级 “买入”。我们对中国重汽(3808 HK)的评级亦是 “买入”。

　　中国重型卡车月度销量

　　资料来源：第一商用车网、招银国际证券

　　个股速评

　　新创建盈利料已见底，估值极低残，维持买入评级。综合企业新创建(659 HK)上周三晚公布截至6月底之2020年度业绩：应占经营溢利同比跌25%至35.1亿港元，主要由于新冠肺炎疫情对各项业务造成不同程度的负面影响；纯利同比大跌94%至2.53亿港元，受合共17 亿港元的非经营亏损拖低(主要为确认若干旧有项目的减值亏损及拨备)；全年股息保持于每股0.58港元。核心业务之中，收费公路受2-5月内地免路费政策打击，应占经营溢利减半，但近月复苏不俗，集团之6月份整体交通流量同比增长约3%，路费收入大致回复至去年12月时的水平。去年11月完成收购的富通保险，于并表的8个月已贡献集团应占经营溢利之21%，而富通于2020年上半年的年度化保费等值同比只减少约12%，优于香港整体行业的44%跌幅。我们相信，新创建之应占经营溢利及纯利均已见底，估计应占经营溢利于20-23年度复合增长达28%。目前估值低残：市帐率0.50倍，较十年平均低三个标准差；股价较21年度预测NAV折让70%；股息率9.8%，远高于十年平均5.2%。

　　新创建盈利料见底，派息料渐进

　　资料来源：公司、招银国际证券预测

　　新创建市帐率

　　资料来源：公司、彭博、招银国际证券预测

（文章来源：招银国际）

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