机构：兴业证券

　　评级：买入

　　目标价 ：68.50 港元

　　投资要点

　　事件：(1)公司授予 Accord 在美国和加拿大开发及商业化 HLX02(曲妥珠单抗)的权利；(2)刘世高先生辞去公司执行董事、董事会战略委员会委员、环境、社会及管治委员会委员及首席执行官职务，离任后将担任公司战略咨询委员会主任；张文杰先生获提名出任第二届董事会执行董事，并自 2020 年 9 月 30 日起担任公司首席执行官。

　　与 Accord 进一步合作，HLX02 将打开北美市场：根据协议内容，Accord在北美销售 HLX02 需向公司支付产品销售净利润的 18%-50%作为特许权使用费，支付比例较此前欧洲合作协议的 13.5%-25%有明显提升，进一步扩大公司的权益；同时，公司授予 Accord 在其自有生产基地生产 HLX02的权利，可较好地缓解 HLX02 全球范围销售后带来的产能的压力。本此与 Accord 达成合作协议后，HLX02 将进入北美市场，进一步完善该产品的全球销售网络，也为公司未来上市的其他产品的销售奠定基础。

　　CEO 职务顺利交接，公司有望再上台阶：复宏汉霖于 2010 年成立，在刘世高博士的带领下，经过 10 年的发展，已度过了从 0 到 1 的发展阶段。在下一个发展阶段，如何实现产品的商业化是公司即将面临的另一个挑战。张文杰先生于 2019 年 3 月加入公司，担任高级副总裁、首席商业运营官及首席战略官职务，此前曾在安进、罗氏、拜耳等国际大药企担任重要职务，拥有超过 25 年的医药行业商业运营及管理经验。本次 CEO 职务顺利交接以后，凭借在行业内多年的商业运营经验，张文杰先生有望带领公司实现从 1 到 100 的突破，助力业绩再上一个台阶。此外，刘世高先生职务变动后仍在公司担任战略咨询委员会主任，协助公司进一步的发展。

　　盈利预测与估值：我们维持 2020-2022 年预测收入 4.07、9.74 和 23.01 亿元，同比增长 347.79%、139.16%和 136.32%；预测净利润-9.10、-8.35 和 -2.87 亿元。维持目标价 68.50 港元，维持“买入”评级。

　　风险提示：研发进度及新产品销售不及预期，市场竞争加剧，生物类似药带量采购进展超预期，人事变动风险。

（文章来源：格隆汇）

Tags： 复宏汉霖-B(02696.HK)：CEO职务顺利交接，复宏汉霖再战下一个十年，维持“买入”评级，目标价 68.50 港元