过去一周各大类资产均有小幅上涨，仅美元、人民币及大宗商品钴小幅收跌。

　　股市方面，全球各主要市场均录得不同程度涨幅，推动估值继续走高。日股市盈率维持在5年均值以上3.8倍高位，美、港、欧股指市盈率过去几周略有回调，但亦维持在均值以上3.4倍标准差水平，投资风险较大。唯越南股市估值仍略低于均值水平。分板块看，港股房地产及A股金融和公用事业估值偏低，若有行业利好可适时关注。

　　商品及外汇方面，彭博大宗商品指数过去三十天收益高于5年平均收益0.8倍标准差，布伦特期油收益较高，黄金收益偏低，其它商品收益均在均值附近。

　　债券方面，投资级别债和高息债利率走势分化。十年期美国国债利率仍处低位但于过去一周内上行，带动全球、亚洲及中国美元投资级债券收益率小幅上升，但仍在5年平均以下2倍标准差以下。亚洲和中国高息美元债收益率亦随十年期美国国债利率上行，且由于企业在疫情中经营风险加大，其收益率维持在均值以上水平。

　　对比股市和债市，全球股市收益率于三月因股价暴跌而上涨，但已于过去几个月随股市上涨逐渐回调。香港市场股债收益率相差最大，一方面由于其债市追随美国利率走低，另一方面亦表明其股市估值相对债市处于合理水平仍具投资价值。美国本土因美债收益率走低，股债的收益率之差亦远高于5年平均水平。日本、欧洲利率已处于极低位，股债收益率差相对较大，当地股市相对债市亦有较好投资价值。中国市场利率走高，股市收益率降低，股债收益率差进一步收窄。

（文章来源：国泰君安）

Tags： 环球资产动态追踪 2020.10.12