有“里根经济学之父”之称的大卫·斯托克曼 (David Stockman)直言不讳地指出，在过去的70年中，只有0.1%的时间标普500指数的远期市盈率比当前高。也就是说，自1950年以来的3640周里，加起来都只有4周比当前美股市盈率高。

　　斯托克曼将之归咎于美联储疯狂印钞、低佣金甚至无手续费的散户日间交易，他说，这是有史以来最丑陋的炒股狂潮。

　　斯托克曼指出了当前市场的病态之处：

　　亚马逊当前的市值相当于标普500指数非必需消费品指数总市值的43%；

　　迄今为止，近三分之二的股票表现不佳。

　　五分之一的股票从历史最高点下跌了50%以上；

　　标普500指数市值最大的5只股票总市值等于市值最小的389只股票的总市值；

　　苹果、亚马逊、微软和谷歌这四家公司的总市值超过6万亿美元，大于除美国和中国以外所有单个国家的GDP。

　　更为致命的是，在市场结构不平衡的同时，过去20年来，企业利润增长率持续下降，而近期标普500指数市盈率一度达到36.8倍，这是历史最高，比互联网泡沫时期还要高。

　　斯托克曼表示，36.8倍的市盈率对应的利润增长率需要达到两位数，但现在美股上市公司的增长率却远于这个水平。实际上，美股市盈率在过去30年里持续下降：

　　1990年第二季度-2000年第三季度市盈率为9.5%；

　　2000年第三季度-2007年第二季度市盈率为7.0%；

　　2007年第二季度-2019年第四季度市盈率为4.0%。

　　斯托克曼指出，2007年以来美股市盈率低的主要原因是大规模的股票回购活动，以及自2007年6月金融危机爆发后，上市公司资产负债表突然恶化；还有2017年政府大幅降低公司税。

　　斯托克曼表示，2020年第二季度美股上市公司税前利润总额为为1.774万亿美元，几乎与2005年第四季度报告的1.773万亿美元完全一样。换言之，15年过去了，美股上市公司盈利状况丝毫未变。

（文章来源：金十数据）

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