公司2020年Q3实现营业收入29.2亿元，同比增长35.4%；实现归母净利润5.4亿元，同比增长17.7%。

　　游戏业务表现良好现金流显著优化

　　公司业绩稳步增长，公司营收同比增长38.7%，这得益于公司游戏业务规模的扩大。报告期内，公司综合毛利率为56.9%，较上一期下降3.9pp，主要由自主发行游戏占比提升所致，且营业成本亦同比增长64.2%。期间费用率下降2.3pp至39%，其中销售费用同比增长66.7%，系加强市场宣传及推广费用增加导致；管理费用同比增长10.6%；研发费用同比增长17.6%；财务费用同比下降27.8%，主要系利息支出减少所致。经营活动现金流净流入7099.1万元，同比增长249.9%，呈现良好增长态势，主要是由于游戏业务流水增加、影视项目投资减少所致。

　　发行策略效果初显大力发展云游戏

　　报告期内，公司升级买量营销策略，将立体营销与流量运营有效结合；7月公测的新手游《新神魔大陆》，首月即成为手游推广榜榜首，高质量广告内容快速覆盖，目前稳居国内iOS游戏畅销榜前20，公司“品效合一”发行策略的效果初步显现。公司游戏储备充足，其中《梦幻新诛仙》(TapTap预约超7.5万)、《非常英雄》和《战神遗迹》均获得版号。新游戏将涵盖MMORPG、回合制、APRG等多种类型，涉及二次元未来科幻、古代神话、东方仙侠等多种题材，有望满足玩家多样需求。

　　此外，公司全面布局云游戏赛道，凭借自身大屏端技术储备，携手5G、VR头部企业积极构建竞争护城河。《新神魔大陆》独家首发中国电信天翼云游戏，是中国电信第一款重点推广的云游戏产品。

　　项目相继确认收入影视板块收益稳定

　　报告期内，公司影视业务营收相对稳定。相继确认收入12部作品，其中《最美的乡村》、《霍元甲》、《暴风眼》、《热血同行》、《冰糖炖雪梨》、《全世界最好的你》、《怪你过分美丽》等均取得良好的市场反馈。公司后续将推出《光荣与梦想》、《不婚女王》、《义无反顾》等优质影视作品。

　　投资建议

　　预计2020-2022年EPS分别为1.14元、1.40元、1.66元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧的风险，产品延期或不及预期的风险，新业务布局或不及预期的风险，海外市场风险。

（文章来源：财富动力网）

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