A股三季度报告已经披露完毕，券商股的业绩无疑是最亮眼的。上市一年有余的红塔证券(601236.SH)备受市场关注。公司发布的第三季度报告显示，前三季度实现营业收入33.71亿元，同比增长161.4%；实现归属于上市公司股东的净利润9.24亿元，同比增长74.5%。

　　然而，《华夏时报》记者注意到，公司前三季度投资收益为21.16亿元，同比增长144.71%，主要原因是证券投资实现投资收益增加。有意思的是，其他业务收入为13.79亿元，同比暴增30456.59%，其他收益同比增加343.97%。信用减值损失数目为4048万元，同比增加8931.86%。

　　此外，红塔证券对国轩高科(002074.SZ)格外钟爱，在二季度持有1509.43万股的基础上，三季度增持1035.04万股，目前合计2544.48万股，位列第六大流通股股东。

　　2020年以来，国轩高科业绩表现不尽如人意，但是股价涨幅达85.29%。11月4日收盘，国轩高科股价涨停，收于29.66元，红塔证券持股市值达7.54亿元。公司股价自二季度以来涨幅达68.1%。

　　红塔证券如此优异的成绩单，更多的是非主营业务收入，信用减值损失严重，未来的业绩如何持续？重仓国轩高科但是其业绩持续亏损，这种投资策略和风格如何考量？

　　净利润增长明显

　　券商三季度报告全部收官。2020年三季度证券行业整体盈利提升，经纪业务依然为业绩贡献主力。39家上市券商前三季度营收同比增长超过28%，归母净利润同比增长40%，增速分别较中报提升7和13个百分点。同时，盈利能力稳步增强。

　　国盛证券发布最新报告指出，中小券商在三季度也有不凡表现，13家券商ROE高于7%。三季报前十大券商利润占上市券商比重为66.7%，略低于中报水平，而2014至2015年牛市行情下，前十大券商利润集中度也同样表现出了下降的趋势，牛市中大券商业绩弹性不如中小券商。 可以看到，曾经的网红券商红塔证券2020年第三季度业绩表现不俗，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润9.24亿元，同比增长74.5%。

　　《华夏时报》记者注意到，作为主营业务的经纪业务、投行业务、资管业务收入的手续费及佣金净收入同比仅增长44.66%；主要提升业绩的则是投资收益，同比增长144.71%。而这个无疑被分析人士认为是红塔证券的一大特色。

　　不过，前三季度公司的其他业务收入为13.79亿元，同比更是增长30456.59%，成为拉高业绩的重要力量，其主要因期货风险管理子公司销售收入增加；其他收益同比增长343.97%，主要因公司收到与日常活动相关的政府补助增加。同时，前三季度信用减值损失4048万元，同比增加8931.86%。

　　“三季度券商行业从收入结构看，自营收入占比略有下滑，但仍为最高，经纪和投行占比提升。”一位上市券商非银行业分析师向《华夏时报》记者表示，其它业务收入大进大出，记账方式也与传统业务不一样。

　　其他业务收入占比之大，还有近三倍增长的政府补贴，红塔证券的不务正业备受质疑。

　　重仓国轩高科

　　券商的重仓股一直备受关注，红塔证券三季度累计持有国轩高科2544.48万股，位列第六大流通股股东。

　　国轩高科主营业务为动力锂电池和输配电设备两大业务板块，系国内最早从事新能源汽车动力锂离子电池自主研发、生产和销售的企业之一，拥有自主核心知识产权，公司全资子公司合肥国轩生产的动力锂电池产销量多年排名国内前列。

　　《华夏时报》记者注意到，自2020年年初，以国元证券、安信证券为代表的多家券商发布分析报告看好公司未来锂电池发展前景，并给予买入的投资评级。

　　特别是5月，公司发布与大众中国签订《国轩高科股份有限公司非公开发行A股股票之附条件生效的股份认购暨战略合作协议》公告称，非公开发行和股份转让完成后，大众中国将持有国轩高科26.47%股份，为国轩高科第一大股东。

　　安信证券发布报告指出，大众入股国轩高科，是首家直接投资中国动力电池制造商的外资车企。国轩高科是国内仅次于宁德时代和比亚迪的第三大动力电池生产商，其入股国轩高科不仅保障了未来电池的供应，本土化供应也更具备规模和成本优势，为大众发力中国新能源市场奠定基础。而国轩高科也有望借助此次合作，成为大众在中国市场的第一大电池供应商，或依托大众拓展其他优质客户。

　　国元证券分析师彭聪认为，公司动力电池技术积累深厚，若未来大众成功入股，则国轩高科大概率进入大众汽车供应链，有望成为大众二供，未来公司销量和盈利能力将大幅提升。

　　不过，国轩高科的业绩却不尽如人意，2019年年报亏损不小，2020年以来，第一和第二季度业绩未见起色。上半年实现营业收入24.22亿元，同比-32.85%。由于上半年受全球新冠疫情影响，动力锂电池行业整体业绩短期承压，公司实现净利润0.34亿元，同比-90.25%；实现归母净利0.36亿元，同比-89.72%；扣非归母净利润-0.88亿元，同比-130%。

　　近期，国轩高科发布最新三季度报告显示，亏损仍在继续。2020年1-9月实现营收40.77亿元，同比下滑20.85%；归属于上市公司股东的净利润8526.6万元，同比下滑85.26%。其中第三季度盈利4912。 8万元，比上年同期下滑78.34%。

　　股东减持进行中

　　随着三季报的发出，红塔证券的减持公告如约而至。

　　10月底，红塔证券公告称，收到股东发来的《云南白药集团股份有限公司关于减持进展的告知函》，截至2020年10月26日，云南白药通过集中竞价交易方式累计减持了红塔证券股份7704886股，占红塔证券股本总数的0.21%。云南白药本次减持计划时间已过半，本次减持计划尚未实施完毕。

　　本次减持计划实施前，云南白药持有公司无限售条件流通股47113683股，占公司总股本比例为1.30%，前述股份来源于公司首次公开发行股票并上市前持有的股份，并于2020年7月6日起上市流通。

　　7月6日，公司公告称，股东云南白药因自身资金需求，拟自 2020 年 7 月 28日至 2021 年 1 月 23 日期间通过集中竞价方式或大宗交易方式减持股份不超过47113683 股(其中以集中竞价方式减持不超过 47113683 股，以大宗交易方式减持不超过 47113683 股)，减持比例不超过公司股份总数的 1.30%，减持价格根据市场价格确定。

　　对计划尚未实施完毕，公司进行了相关风险提示：减持计划实施具有不确定性风险，如计划实施的前提条件、限制性条件以及相关条件成就或消除的具体情形等。在减持期间云南白药将根据市场、公司股价等情况决定是否继续实施及如何实施本次股份减持计划，因此本次减持计划的实施存在减持时间、减持数量、减持价格的不确定性。

　　“目前，券商股的估值并不便宜，因此减持也非常正常。”一位上海的上市券商行业研究员向《华夏时报》记者表示，“股东的简单投资逻辑和散户并无差别”。

　　2020年，证监会公布的最新证券公司分类评价中，A类规模持续增加，红塔证券评级下降一级，从BBB下降至BB级，成为为数不多评级下滑的上市券商。

　　对于股东的减持与公司大举增仓国轩高科背后的逻辑，《华夏时报》记者在发送电子采访函后并多次沟通，均未得到正式回应。

（文章来源：华夏时报）

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