上上周恒生医疗保健业指数下跌0.44%，同期香港恒生指数下跌1.33%，医药板块跑赢大市，在上上周的恒生行业涨跌排行中位列第五。根据近期三季报公布情况，医药企业第3季度业绩持续恢复，特别是头部CRO企业保持高增长势头，全年有望实现强劲增长，建议长期跟进CRO龙头个股表现。另外，近期医保谈判和耗材集采即将落地，对制药、未盈利生物科技和医疗器械板块的影响逐步减弱，建议关注相关板块布局机遇。

　　行情回顾，医药板块跑赢大市。香港恒生指数变动为-1.33%，恒生综指变动为0.1%，恒生医疗保健业变动为-0.43%。恒生指数行业涨跌幅中，排名前5的行业分别是恒生资讯科技业、恒生工业、恒生必需性消费业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业。

　　个股分析，CRO龙头个股Q3业绩稳健，股价表现突出。医药个股中，涨幅前5个股分别是康龙化成(3759.HK)、药明康德(2359.HK)、启明医疗-B(2500.HK)、国药控股(1099.HK)、锦欣生殖(1951.HK)。跌幅前5个股分别是华检医疗(1931.HK)、欧康维视生物-B(1477.HK)、沛嘉医疗-B(9996.HK)、康德莱医械(1501.HK)、康希诺生物-B(6185.HK)。

　　行业动态

　　头部CRO公司Q3业绩稳健增长。

　　药明康德公告第3季度营业收入45.83亿元，同比增长35.4%；经调整Non-IFRS归母净利润9.58亿元，同比增长44.3%；稀释经调整Non-IFRS每股收益0.40元，同比增长37.9%。其中中国区实验室服务和CDMO服务板块收入增速环比加快，美国区实验室业务受疫情阶段性影响出现下滑。

　　康龙化成公告第3季度营业收入13.93亿元，同比增长40.7%；归母净利润3.10亿元，同比增长85.6%；归母扣非净利润2.44亿元，同比增长42.3%。前3季度各业务板块包括实验室服务、CMC服务和临床研究服务均保持良好发展势头，各板块营业收入同比增加均超过30%。泰格医药公告第3季度营业收入8.48亿元，同比增长22.3%；归母净利润3.19亿元，同比增长81.4%；归母扣非净利润1.95亿元，同比增长29.4%。临床CRO业务加速恢复。

　　复星医药授予礼来BCL-2小分子抑制剂大中华区外独家开发权利。10月30日，复星医药控股子公司复创医药授予礼来制药在全球除中国大陆、香港特别行政区及澳门特别行政区以外所有区域，就复创医药研发的BCL-2选择性小分子抑制剂FCN-338开展独家研发和商业化等许可权利。根据许可协议，礼来制药将向复创医药支付四千万美元的首付款以及最高四亿美元的开发及销售里程碑付款，并根据礼来制药区域内的年度净销售额支付复创医药中到高个位数比例区间的销售提成。FCN-338是复创医药血液瘤管线中的重要产品，高选择性地抑制BCL-2，靶向抗凋亡通路的关键靶点。

　　康方生物派安普利单抗(PD-1)三线治疗转移性鼻咽癌获FDA授予快速审批通道资格。10月27日，康方生物公告公司与中国生物制药有限公司共同开发的PD-1单抗药物派安普利单抗治疗三线转移性鼻咽癌，获得FDA授予快速审批通道资格，预期将显著支持并加速派安普利单抗在美国的商业拓展计划。

　　投资建议

　　第四季度医药行业受器械耗材带量采购以及新药医保谈判等政策事件影响较大，建议重点关注受医改政策影响较小，成长确定性高的创新药产业链标的。另外，近期海外疫情反弹加剧，建议关注相关新冠疫苗和相关药物研发进度领先的企业。推荐标的包括：

　　在研产品进展顺利，研发能力强的优质biotech:百济神州(6160.HK；BGNE.US)、君实生物(1877.HK；688180.SH)、康方生物-B(9926.HK)、康宁杰瑞制药-B(9966.HK)、和复宏汉霖-B(2696.HK)。

　　CRO头部企业药明康德(2359.HK)和康龙化成(3759.HK)，业绩增长稳健，疫情推动海外订单加速向中国转移，全年有望实现高增长。

　　新冠疫苗和中和抗体开发进度领先的复星医药(2196.HK)、康希诺生物(6185.HK)、君实生物(1877.HK；688180.SH)和复宏汉霖-B(2696.HK)

　　风险提示

　　药品研发进度不及预期；药品推广和销售不及预期；医保控费超出预期。

（文章来源：安信国际）

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