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主要数据
行业: TMT
股价: 119.03 美元
目标价: 140.00 美元 (+17.62%)
市值: 20237 亿美元
财务摘要
本季度公司总收入为647亿美元,同比增长1%。其中产品收入为501亿美元,同比下降2.7%;服务收入为145亿美元,同比增长16%。净利润126.7亿美元,同比下降7.4%。摊薄每股盈利为0.73美元,去年同期为0.76美元。受到高毛利的服务业务增长影响,毛利率同比上升20bps至38.2%。公司共向股东返还超过220亿美元,包括近180亿美元的股票回购及35亿美元的股息。由于疫情影响,公司没有给出下一季度的收入指引,但基于iPhone12的销售状况,公司预计产品收入将实现双位数增长。公司预计下一季度的经营支出为107-108亿美元,税率约为16%。
iPhone 12搭载5G迎接换机潮
本季度iPhone业务收入为264亿美元,同比下降20.7%,主要由于疫情的影响iPhone 12的发售推迟到了10月,因此往常约1000万台的首周销量没有被计入四季度收入。目前市场上约有10亿台iPhone,其中已经到达更换周期的iPhone6S、iPhone7及iPhone8占比约30%,约2.7亿台。因此我们认为具备5G功能的iPhone12系列将提升用户换机需求,迎来热卖。我们预计2021财年iPhone销量将达到约2.3亿台。
发布多项新服务,收入增长强劲
本季度,iTunes及服务收入为125亿美元,同比增长16%,收入占比达到22.5%。服务的毛利率为66.9%。苹果继续推进新订阅业务,发布了多项服务订阅包Apple One及健康训练订阅服务Fitness+。目前,苹果拥有超过15亿台iOS设备,5.85亿个服务订阅用户。加之Apple One的捆绑销售策略将提升用户数量,我们认为苹果软件服务的货币化速度正处于高速增长期,并且将继续成为公司收入的主要增长动力。
目标价140.00美元,维持买入评级
我们采用DCF 估值对苹果的价值进行评估,设定WACC 为8%,未来三年预测收入 CAGR为9.9%,预测EPS CAGR为15.3%。我们维持公司的永续增长率3%,求得合理股价为140.00美元,相比较当前股价有17.62%的上涨空间,维持买入评级。
(文章来源:第一上海金融)
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