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11月12日,中国国际金融股份有限公司(601995,以下简称“中金公司”)2021年宏观策略年度展望会在京举行。
中金公司表示,2020年遭遇百年一遇的疫情冲击,重创了世界经济。展望后市,2021年作为十四五规划的第一年,同时也是中国“双循环相互促进的发展格局”落地年,宏观经济将出现新的发展重心和主线,这也将给市场带来新的投资机会。
经济周期与金融周期均将“再平衡”
宏观经济方面,中金公司首席经济学家彭文生在展望会上指出,预计2021年全球疫情大概率将缓解,从经济周期和金融周期两个视角来看,2021年将是疫情之后“再平衡”的一年。其中,经济周期的再平衡体现为供给创造需求,全球经济共振复苏;金融周期的再平衡体现为经济自主的信用紧缩。
彭文生指出,从经济周期来看,乘数效应将凸现,需求将加速追赶供给。疫情是典型的供给冲击,但供给会传导至需求,在乘数效应的作用下,需求受到的影响会被放大。2021年,随着疫情缓和,在乘数效应作用下,需求会加速追赶供给。
彭文生进一步指出,从金融周期来看,2021年或出现“紧信用”动能。一方面,2020年信贷扩张不少是用于弥补经营性现金流的不足,而非生产性投资,2021年企业还本付息负担上升,或现内生性“紧信用”。另一方面,2020年投资性购房动机上升,进一步推升房价,使得金融周期延长,但房地产价格已处于历史高位,加上信用条件紧缩,2021年尤其是下半年,金融周期或有调整压力。因此,宏观金融环境将呈现“紧信用、松货币、宽财政”的态势。
此外,彭文生表示,2021年是中国“十四五”开局之年,“十四五”时期,大的方向仍然是深化供给侧结构性改革、坚持高质量发展、打造以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的发展新格局。
彭文生认为,2021年宏观经济、政策与市场走势,归根到底还是得看疫情的演变及其带来的后果。
A股指数走势相对中性
2021年A股市场投资方面,中金公司首席策略分析师王汉锋在展望会上表示,2021年疫情影响将“渐行渐远”,但增长修复与政策退出“一进一退”,因此对A股市场指数走势持相对中性看法。
王汉锋指出,当前增长复苏仍是主导资产价格的交易主线,但随着增长预期更加充分,政策也将加快退出节奏,市场整体表现可能将受到抑制,预计这一时间点将是明年上半年。
配置方面,王汉锋建议投资者在未来3至6个月内,关注新老偏均衡的三条主线:一是景气程度仍在持续的先进制造业,包括新能源及新能源汽车产业链、部分科技硬件板块等;二是受益于经济复苏深化、估值依然不高的消费品种,如家电、汽车及零部件、轻工家居等;三是周期板块中景气程度仍在改善的领域,如化工、资本品以及券商、保险等。
行业结构方面,王汉锋表示,相对看淡结构偏差的原材料,疫情仍可能会压制部分在2020年受益于抗疫但在2021年可能会偏淡的行业,如部分零售、部分医药、在线教育等。
王汉锋同时指出,2021年中国十四五规划将正式发布,“双循环”新发展格局也将初现雏形,这将加速中国的结构转型与升级,投资者可关注数字化转型、消费升级、绿色发展等主题方面的新投资机遇。
(文章来源:澎湃新闻)
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