机构：浦发银行

　　评级：买入

　　目标价：335 港元

　　维持买入评级和 12 个月目标价 335 港元，潜在升幅 32%。

　　天猫双十一交易额为 4982 亿，同比增长 26.1%，增速创三年新高：11 月 1 日零点至 11 月 12 日零点，2020 年天猫双十一成交额为 4982亿元人民币，同周期口径增长 26.1%，高于 2019 年 25.7%的增速(双十一当天)。京东成交额为 2715 亿，同比增长 33%。整体上看，国内消费复苏强劲，根据天下网商数据，今年双十一期间天猫平台上 474个品牌成交过亿，其中 60%的品牌，增速超过了去年同期。与往年相比，今年双十一，时间延长，且直播电商依旧火热，直播商家覆盖数增长 220%。新品牌崛起，16 个新品牌成交额突破 1 亿元，360 个新品牌拿下细分品类第一。我们根据天下网商数据，对 31 个细分品类中畅销榜前十的排名变化进行了梳理。

　　阿里巴巴 2QFY21业绩保持稳健增长：阿里巴巴 2QFY21 收入同比增长 30%，达到 1551 亿人民币，与市场普遍预期一致，其中核心商业和云计算同比分别增长 29%和 60%；调整后净利润 471 亿，同比增长 44%，高于市场预期。中国商业零售同比增长 26%，菜鸟网络表现亮眼，同比增长 73%。传统电商保持稳健增长，同比增 20%，天猫GMV 同比增长 21%，淘宝 GMV 同比增长 10%+。淘宝特价版 MAU 已达到 7000 万，环比增长 3000 万。此外，云计算业务有望在本财年扭亏为盈，将逐步释放利润。

　　维持买入评级和目标价 335 港元：近期，平台经济反垄断征求意见或对电商竞争格局带来不确定性，以及板块轮动或给估值带来短期回调压力。但我们认为公司的长期基本面依然稳健，维持买入评级。我们将 FY2022-2023 年调整后净利润分别下调 2.7%和 4.3%。基于分部加总的目标价维持 335 港元，分别对应 34x 和 29x 的 FY2021E 和FY2022E 市盈率。

　　投资风险：政策不确定性；竞争激烈。

（文章来源：格隆汇）

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