近日，受RECP签署、疫苗研发进展顺利等宏观利好消息的影响，铝价不断创出自2018年以来的新高。截至11月20日，广东南储有色铝现货价已达16230元/吨。

　　库存持续下降需求拉动铝价持续上涨

　　今年中国电解铝市场总体表现为供需双增、成本下降、利润增加。据了解，4月份以来，国内电解铝去库存趋势明显，铝社会库存从高点168万吨快速下降到11月中旬的61.7万吨，市场需求在不断增加，铝价不断创自2018年以来的新高。

　　国信【国信证券股份有限公司是全国性大型综合类证券公司，注册资本70亿元，在全国43个城市拥有59家营业网点，法定代表人为何如，现有员工9743人，其中本部员工1192人，本科以上学历人员占90%以上。】有色指出，国内电解铝供应弹性减弱，依靠新增产能不会使产量爆发式增长，并且电解铝产能投产时间较长，短期内无法放量；依靠地产后周期和新基建的推动，铝消费有很强的韧性，消费弹性远大于供给弹性，在没有大量过剩的预期之下，低库存是铝价的有力支撑。而成本端氧化铝【氧化铝（aluminium oxide），化学式Al2O3。】产能过剩，很难挤占电解铝利润，因此电解铝高利润状态有望维持较长的时间。同时，天风证券【天风证券股份有限公司，简称天风证券，是一家全国性证券公司，总部设于武汉， 2008年至2013年底，注册资本已增长了861.95%、净资产增长了758.51%、净资本增长了1076.09%。】也认为，2020年二季度以来，电解铝的盈利一直保持高位，电解铝企业的收入利润持续改善。

　　产业布局完善公司业绩成长可期

　　天山铝业作为最新登陆A股市场的铝行业龙头，亦受益于此轮行业周期的上涨。今年6月12日，公司借壳新界泵业【新界泵业集团股份有限公司是一家专业生产经营各类泵及控制设备的股份制上市公司，公司创建于1984年，总部位于中国水泵之乡――浙江温岭大溪，经过多年发展，新界泵业已经成长为中国农用水泵行业龙头企业，下设6大事业部，7家子公司。】获得证监会核准，上市公司成功转型为铝全产业链，形成从上游铝土矿、氧化铝、发电、阳极碳素到原铝及铝深加工一体化的大型铝业龙头公司。

　　天山铝业大本营位于新疆生产建设兵团第八师石河子地区【石河子地区，成立于1975年4月，下辖石河子市、沙湾县、玛纳斯县。】，目前拥有120万吨电解铝和6台35万千瓦发电机组，30万吨阳极碳素。同时正在广西靖西【靖西市隶属广西壮族自治区，百色市代管的县级市，位于东经105°56′～106°48′，北纬22°51′～23°34′；地处中越边境，边境线长152.5公里，南与越南社会主义共和国高平茶岭县、重庆县山水相连，西与那坡县毗邻，北与百色市区和云南省富宁县交界，东与天等县、大新县接壤，东北紧靠德保县。】新建年产250万吨氧化铝生产线，在新疆阿拉尔市国家级经济开发区新建年产30万吨预焙阳极【预焙阳极是以石油焦、沥青焦为骨料，煤沥青为黏结剂制造而成，用作预焙铝电解槽作阳极材料。】生产线，在下游深加工领域建设年产6万吨高纯铝产能。

　　据了解，电解铝生产成本中电力成本占比较高。天山铝业地处新疆，配有自备电且自备电比例较高(约90%)，新疆用电成本几近全国最低，而公司用电成本甚至低于新疆平均水平。依托上述优势，天山铝业生产电解铝的核心成本——电力成本在行业内最低，且长期保持领先优势。

　　同时，依托广西丰富的铝土矿资源，天山铝业又可将电解铝的另一核心成本——氧化铝的成本大幅降低。公司在广西正布局靖西天桂250万吨氧化铝项目。其中，一期80 万吨产能已于2020 年顺利投产，预计二期85 万吨产能将于2021年年中投产，最后85 万吨产能预计2021 年底投产。250万吨氧化铝生产线全部建成后，天山铝业可实现原材料氧化铝的全部自给自足，相比外购氧化铝，将进一步降低公司成本。此外，公司位于南疆阿拉尔30万吨预焙阳极项目也已点火投产，预焙阳极也将实现全部自给，将进一步降低电解铝的生产成本，增厚利润。

　　高纯铝业务值得关注

　　天山铝业未来发展战略中，下游深加工领域的高纯铝业务尤其值得关注和期待。高纯铝(≥99.99%)具有很好的可塑性、导电性、光反射性、抗腐蚀性和极低的导磁性，使其在电子、能源、交通、计算机、航天、天文和化工等工业中得到广泛的应用。公司目前在新疆石河子新建6万吨高纯铝生产线，建成之后高纯铝较高的附加值和毛利率高，将成为公司新的盈利增长点。

　　通过前瞻性地在具有资源、能源优势区域的布局，天山铝业逐步打造出了覆盖上下游的完整产业链，并且在各个环节均极具成本竞争力。在此轮铝价上行周期中，公司将充分受益。重组报告书显示，2020至2022年，公司的业绩承诺为14.6亿元、20亿元、24.1亿元，而上述承诺是在铝价预测14000元/吨左右时测算的。据简略计算，铝价每上行1000元/吨，公司净利将增加约8亿元左右，而目前铝价已升至每吨16000元/吨左右。

（文章来源：证券时报网）

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