在很多投资者看来，港股一直以来都是“价值洼地”。虽然近两年港股市场表现不如A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】，但最近机构对港股的关注度快速升温。在券商唱多、公募加仓的背景下，今年净买入【主动性买盘与主动性卖盘的差额。】港股的南向资金总额接近6000亿港元，达到历年之最。

　　机构人士指出，目前港股相较于A股的“性价比”突出，港股优质资产数量不断增加，叠加企业盈利回升和资金持续流入，港股长期估值折价及赚钱效应不足的局面有望改变，港股明年的投资机会值得期待。

　　南向资金大举买入

　　截至11月24日，今年以来的上证综指【上海证券综合指数简称“上证综指”，其样本股是全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。】涨幅为11.56%，深证成指、创业板指今年以来的涨幅更是达到33.28%和48.76%。与A股市场相比，港股市场表现落后，今年以来恒生指数【恒生指数，香港股市价格的重要指标，指数由若干只成份股（即蓝筹股）市值计算出来的，代表了香港交易所所有上市公司的12个月平均市值涵盖率的63%，恒生指数由恒生银行下属恒生指数有限公司负责计算及按季检讨，公布成份股调整。】跌幅为5.76%。

　　但经过了两年的沉寂后，港股市场的关注度在近期快速升温。数据显示，截至11月23日，南向资金当月合计净买入港股达556.34亿港元，约合人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】476.08亿元。纵观2020年，资金南下买入港股的势头从未改变，流入港股市场的南向资金总额达到了历年来最高水平【高水平 拼音： 解释： 1.】，今年以来南向资金净买入港股达5972.58亿港元，约合人民币5334.89亿元。自港股通开通以来，南向资金合计净买入港股金额达到了16555.36亿港元，约合人民币14398.43亿元。

　　第三季度以来，多家基金公司积极布局港股。以易方达基金【易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日，是中国内地综合性资产管理公司，截至2015年年底,公司总资产管理规模为9600多亿人民币，其中公募基金资产规模为5760亿人民币，居于基金行业前三，非货币基金管理规模2524亿元，业内排名第一；社保及企业年金管理规模排名第五；专户管理规模1442亿元，排名第五。】为例，根据三季报，易方达旗下基金整体加仓港股的迹象明显，截至9月30日，易方达旗下10只基金产品的港股配置比例超过40%。其中，张坤管理的易方达亚洲精选、易方达优质企业三年持有和易方达蓝筹精选的港股配置比例均超过40%。兴证全球基金谢治宇管理的兴全合宜也在第三季度增加了港股配置比例，前十大重仓股【一种被多家基金公司持有并占流通市值的20%以上的股票即为基金重仓股。】中除了第二季度已经持有的美团点评和腾讯控股，第三季度还买入比亚迪股份。前海【前海深港合作区全称“前海深港现代服务业合作区”，位于深圳南山半岛西部，伶仃洋东侧，珠江口东岸，由双界河、月亮湾大道、妈湾大道、宝安大道和西部岸线合围而成。】开源沪港深价值精选的港股配置比例更是从第二季度末的4.81%提升至第三季度末的37.06%。

　　此外，还有多家公司基金布局，正在或即将发行沪港深基金。创金合信基金正在发行创金合信港股通量化，德邦【德邦是著名的货运品牌。】基金、南方基金【南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日，为国内首批获中国证监会批准的三家基金管理公司之一，成为中国证券投资基金行业的起始标志。】即将发行德邦沪港深龙头、南方沪港深核心优势。

　　AH“剪刀差【剪刀差是指工农业产品交换时，工业品价格高于价值，农产品价格低于价值所出现的差额。】”扩大

　　数据显示，衡量AH股【AH股是A股和H股的简称。】比价的主要指标沪港AH溢价指数在10月初超越了2015年的高位152.03点，达到154.23点，创下过去10年以来的新高，该指数目前仍在高位附近波动。截至11月23日，有13家上市公司的AH股溢价率超过300%，其中最高的浙江世宝【浙江世宝控股集团是一家以生产汽车转向系列产品为主，兼营精细化工产品的集研发、生产、销售为一体的多元化企业集团。】和复旦张江溢价率超过500%，分别达到了514.48%和506.84%，还有国联证券、新天绿色能源等5家公司的溢价率也都超过400%。招商基金指出，目前港股相较于A股的投资性价比处于历史高位，从中长期的角度来看，在“弱美元、稳人民币”趋势下，港股中资股的盈利确定性高、低估值的优势明显。

　　德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东指出，港股已有两年多表现落后于A股市场，AH“剪刀差”不断扩大，体现了两个市场在风险溢价上的侧重点不同。“回到市场本身，我们必须看到，过去三年，港股生态变化已悄然开启，市场结构有了大的蜕变。2018年上半年，香港交易所【香港交易及结算所有限公司（简称港交所，英文名称为Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，简称HKEx）(港交所：香港的证券交易所。】修改规则允许没有盈利的生物科技公司前来上市，生物科技股成为了市场近年的热点板块；2019年，一些同股不同权的公司在香港上市，开启了中概股回归港股的大潮；2020年9月初，港交所【港交所，即“香港交易所”，全称“香港交易及结算所有限公司”（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，英文简称HKEx），是全球一大主要交易所集团，也是一家在香港上市的控股公司。】首次提出可将两地上市及同股不同权公司纳入恒指，‘新经济’板块的占比大幅提升。”

　　郭成东还介绍，11月13日，恒生指数照例公布了季度指数调整结果。从此次指数调整中看到，“新经济”占比提升的趋势愈发明显。对比2014年港股通刚刚开启之时，金融业占到47%，2016年金融业权重仍占到46.8%，最新调整后，金融业占比下降到32%，可选消费、信息科技已合计占到46%。历时数年的主动调整，为港股市场带来了大量的优质资产。而未来优质新经济龙头标的的增加，也有望改变港股长期估值折价及赚钱效应不足的局面。

　　港股估值或抬升

　　对于港股后市的投资机会，机构普遍持积极态度。德邦基金认为，当前港股市场对资金的吸引力已开始体现，明年伴随基本面向好，“新经济”投资标的增加，港股估值仍有抬升空间。

　　兴业证券【兴业证券是一家全国性综合类证券公司，是《证券法》颁布后全国首批获准增资扩股的10家证券公司之一，也是首批第九家被中国证券监督委员会核准为综合类的证券公司。】张忆东【张忆东，男，兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师、复旦大学经济学院专业学位校外兼职导师，曾获得“《新财富》最佳分析师”策略研究领域第1名等策略研究领域的荣誉,是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一，三次获“新财富”策略第一...】也表示，港股不会持续保持低估值状态。从中短期投资风格看，今年全球市场成长风格跑赢价值；另外，国内经济进入高质量发展阶段，具有增长弹性的消费、科技、医药、先进制造业长期发展趋势明朗，传统行业高增长阶段已经过去，未来或修复到合理的估值水平，对应港股中传统行业的龙头，也会经历价值重估阶段；与此同时，今年恒生国企指数、恒生指数编制方法调整，未来科技将纳入较大权重，指数编制与时俱进，反映经济新变化趋势，估值也会发生变化。

　　广发基金国际业务部负责人李耀柱相对看好港股互联网行业的投资机会，他表示，中资互联网企业到香港上市，企业增长质量会有所提升。因为内地的数字化转型会依赖这些公司进行数据结构化应用。而且互联网行业监管趋严，会推动这个行业更规范、发展动力更强劲。

（文章来源：中国证券报）

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