12月首个交易日，银行、券商、工程机械等顺周期【所谓“顺周期效应”，是指市场高涨时，交易价格高企的诱因导致相关产品价值的高估；...】主线再度开启强势上涨模式，作为2020年的“压轴月份”，市场行情将如何演绎？《红周刊》记者梳理券商当前密集披露的12月策略来看，12月仍处结构性做多的时间窗口，以低估值的银行等为首的顺周期板块将继续成为“淘金”的主阵地。

　　12月仍处结构性做多的时间窗口

　　顺周期、金融与低估是重要“关键词”

　　回顾11月份，市场整体呈现出“主板强于中小创”的表现，其中，上证指数上涨了5.19%，深证指数上涨3.28%，而创业板则下跌了0.90%，中小板【中小板块即中小企业板，是指流通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。】微涨0.84%，这也与之前中小创长期跑赢主板显著有别。而大盘股【大盘股 large-cap share。】展露锋芒与顺周期为首的银行、资源股【资源股包括：开采挖掘类原材料如铁矿石、煤炭、稀土、有色金属（包括黄金、铂、钛、钨、锗、锆、钽、锂、钼、锡、镍、铜、锌、铅、铝等）等类型的股票。】等的强势表现不无关联。

　　从成交量来看，市场整体保持较高“人气”，沪深两市11月成交金额为17.48万亿元，“该成绩”处在年内第5位的中高位水平。

　　事实上，曾在11月策略金股【所谓金股，就是指能够大幅上涨，并为投资者带来黄金般收益的强势品种。】中，券商“一致推崇”顺周期主线，而随着顺周期不断演绎，这也证实了券商策略与金股的“含金量”。目前，银河证券【中国银河证券股份有限公司是经国务院批准，在收购原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产的基础上，由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合北京清源德丰创业投资有限公司、重庆水-yinhezhengquan】、中信建投【中信建投证券研究发展部，以“引领专业投资，研究创造价值”为服务理念，为客户及公司各项业务提供研究支持。】、太平洋证券【太平洋证券股份有限公司是一家全国性综合类证券公司，其前身为太平洋证券有限责任公司。】等券商密集发布了对于12月份的策略展望。据《红周刊》记者梳理来看，机构整体对12月行情持有乐观预判，“12月仍处结构性做多的时间窗口”，其中，顺周期、金融与低估是重要的“关键词”。

　　浙商证券认为，从基本面来看，其一，宏观条件方面，经济温和修复，货币不松不紧，数据上，与A股指数【A股指数是指反映A股走势的股票指数，我国目前使用的A股指数有几十种之多，其中包括上证指数、深圳综合指数、沪深300指数、中证100指数、上证180指数等。】走势最相关的M1,10月同比达9.1%，创出2018年2月以来的新高(见图1)，换言之，12月仍处结构性做多的时间窗口。其二，景气基础方面，复苏带来顺周期盈利逐季修复，继而带来年报和一季报的业绩支撑。其三，估值水平方面，以银行和交运(航空、机场、港口、公路等)等为代表的低估值处在历史低位，具备比较优势。

　　图1 2018年年以来M1月度同比增速

　　中信建投认为，在资源板块大幅上涨之后，建议投资者继续深化低估值的周期板块布局。在资源板块之后，基本面拐点确立的银行板块、发展直接融资的券商板块、国债利率【国债利率是国债发行人每年向国债投资者支付的利率。】上行的保险板块都是优质选择。人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】升值更有利于外资流入，金融板块进一步受益。

　　以银行为例，据《红周刊》记者统计显示，当前银行板块的市盈率【市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。】仅为6.9倍，整体处在历史中低位水平。(见图2)

　　图2 银行板块的整体估值水平(倍)

　　在人民币升值【人民币升值是相对于其他货币而言的，就是人民币的购买力增强。】(图3)、A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】继续呈现结构性机会等多个因素下，外资在11月大幅回流A股。据《红周刊》记者统计显示，外资全月流入金额为579.29亿元，这也创下历史单月净流入第6位的“上好成绩”。而在12月首个交易日，外资再度“爆买”超过百亿元。

　　图3 人民币汇率走势图，收盘价(元)

　　外资作为A股的重要增量资金之一，在对12月份行情的乐观预判下，有机构表示，外资力量以及人民币升值将是其中的重要支撑因素。太平洋证券则表示，在国内外经济延续复苏趋势，工业企业利润年内首次转正，需求端持续发力，新一轮库存周期有望开启，货币维持“紧平衡”得到验证。另外，随着全球疫情、美国大选等外围不确定性因素的落地，人民币升值背景下，外资有望持续回流A股。维持前期基本面和外资将支撑A股向上的判断。

　　中银证券认为，现在时点应该坚定地继续加仓周期板块，并作为12月配置的首选风格。简要逻辑如下：一、全球共生模式下，消费国的需求刺激转化为制造国的产能并拉动大宗商品价格；二、美元贬值具有持续性，在人民币升值和通胀预期抬升背景下，有色、黑色、地产、金融低估值盈利改善行业认识趋同性强；三、国内弱刺激下的强周期，供给侧结构改革约束持续，弱刺激继续优化行业格局，海外需求带来行业盈利改善，周期龙头溢价明显。

　　12月金股聚焦银行、工程机械

　　拥有绩优与大市值“两大特点”

　　围绕经济复苏背景下的顺周期、低估值等同样是券商在具体选股方向上【方向上，西和县汉源镇初级中学校长，男，汉族，1977年2月出生，甘肃西和人，中共党员，本科学历，中学一级教师。】的“主基调”。

　　国盛证券【国盛证券有限责任公司是以原江西省国际信托投资公司、江西省发展信托投资股份有限公司和赣州地区信托投资国盛证券公司等3家信托公司证券业务为基础，吸收省内其他证券资源，-guoshengzhengquan】表示，在12月行业配置上建议沿着三条主线，首先是政策预期较高且受风险偏好抬升影响较大的板块，如新能源、半导体、军工等，其次为有色、机械、石油、石化等“复苏链”，第三条主线为需求持续回升、行业景气方向确认的新能源、家电、汽车等板块。

　　安信证券【安信证券股份有限公司（以下简称“安信证券”）成立于2006年8月18日。】认为，行业上重点关注景气持续性强的方向，有着全球复苏预期、供给受限逻辑以及自身行业周期的行业，如汽车(包括新能源汽车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】)、白电、化工、有色、半导体、军工、保险、银行、券商等。

　　太平洋证券则建议“聚焦顺周期，风格均衡”，在该逻辑下，太平洋证券“圈出”了四个投资主线，分别为低估值但业绩有持续改善空间的银行、保险；低估值且边际需求良好的化工、有色、机械、地产；“科技+制造内循环”的光伏、新能源汽车、5G基建、云计算以及“消费内循环”的可选消费中的汽车、消费电子、家电家居等。

　　《红周刊》记者进一步梳理了包括银河证券、平安证券【平安证券股份有限公司是中国平安综合金融服务集团旗下的重要成员，前身为1991年8月创立的平安保险证券业务部，凭借平安集团雄厚的资金、品牌和客户优势，秉承"稳中思变，务实创新"的经营理念，公司建立了非常完善的合规和风险控制体系，各项业务均保持着强劲的增长态势，历经十九年稳健经营，公司已成长为国内主流券商之一。】、太平洋证券、国元证券【国元证券（以下简称“公司”）是为顺应信证分业、行业重组的发展趋势，由原安徽省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人，于2001年(辛巳年)8月设立。】等部分券商的70只样本金股。整体来看，金融(银行+非银金融)、机械设备、化工、采掘、汽车、电气设备、电子等行业最为聚焦。以金融为例，非银金融有4家公司获得机构推荐，如中国平安、中国太保【中国太平洋保险公司，1991年经中国人民银行银复[1991]149号文批准由交通银行筹建的股份制保险企业，本公司于1991年5月13日在国家工商局注册成立，注册资本为10亿元。】、东方财富【东方财富信息股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)前身系上海东财信息技术有限公司，2007年12月20日改制为股份有限公司，2008年1月7日由上海东财信息技术股份有限公司更名为东方财富信息股份有限公司。】、国联证券。另外，招商银行【招商银行（China Merchants Bank）1987年成立于深圳蛇口，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是中国内地市值第五大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。】、兴业银行【兴业银行是经中华人民共和国国务院、中国人民银行批准成立的大陆首批股份制商业银行之一，成立于1988年8月，总行设在福建省福州市，2007年2月5日在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：601166），注册资本190.52亿元。】、宁波银行【宁波银行股份有限公司（以下简称“宁波银行”）成立于1997年4月10日，是一家具有独立法人资格的城市商业银行。】等银行股上榜券商金股池。(见表1)

　　表1 部分券商推荐的金股(部分)

　　数据来源：公开资料整理

　　二级市场上，银行股在11月以来实现了“加速跑”，全年涨幅达8%，12月首个交易日，银行板块整体上涨2%，其中，厦门银行【厦门银行是厦门银行股份有限公司的简称，其前身为成立于1996年11月的厦门市商业银行。】、西安银行【西安银行是西安市政府、中国信达资产管理公司、加拿大丰业银行、地方大中型企业参股的城市商业银行，成立于1997年，原名为西安城市合作银行，2000年更名为西安市商业银行，2009年底圆满完成战略引资和财务重组工作，注册资本达30亿元，2010年9月更名为西安银行。】、青岛银行【青岛银行（BANK OF QINGDAO）成立于1996年11月21日，是以青岛市区原21家城市信用社为基础，由地方财政、企业和居民投资入股依法设立的股份制商业银行。】等多只银行股“强势封板”。

　　对于银行板块的行业逻辑，安信证券认为，从基本面来看，银行具有后周期性，随着中国经济复苏深化，贷款利率进入上行通道，投资者将对净息差更加乐观，银行有望进入业绩反转期。另外，从季节效应的角度来看，大金融板块在12月通常能够获取较好收益。国盛证券则表示，随着年中以来经济改善预期不断增强，银行股已出现较好的投资时点。此外，其认为，在过去3年，银行业核销处置不良贷款共计5.8万亿，为过去8年的处置规模的总和，粗略测算，已处置+账面上的不良贷款占比约为7%。各方面结合起来看，当前时刻银行的资产负债表已非常干净，估值修复的基础已经充分具备。

　　另以工程设备为例，三一重工、恒立液压等4只工程机械股被券商纳入金股池，如太平洋证券“相中”了三一重工、银河证券则“揽入”了恒立液压。12月首个交易日，工程机械以4%涨幅雄踞行业涨幅榜单首位，三一重工、恒立液压股价也在当日“齐创”历史新高，两者在第三季度业绩分别增长了56.87%与97.26%。

　　销量超预期背后的核心驱动力是由固定资产投资带动的新增需求以及行业自身内生性增长。华安证券对工程机械行业继续持有乐观预期，此外其表示，从短期(销量、开工率)、中期(机器替人+更新需求安全垫)、长期(城镇化建设+出口)三个维度看，工程机械行业景气度仍将持续，2021年挖机行业仍有望实现正增长。

　　另据记者“二次筛选”来看，券商12月的样本金股还整体具有大市值与绩优两个“标签”。

　　首先从业绩角度来看，第三季度，券商70只样本金股中有52家第三季度实现了业绩增长，占比达74%，显著高于市场略超6成的均值。其次，从市值角度来看，券商的12月样本金股平均市值达1770亿元，是当前A股平均200亿元市值的近9倍。另外，目前A股千亿市值以上的公司仅100余家，而券商金股中千亿市值以上公司则有27家，占比达到了近4成。可见，12月券商金股同样将关注重点聚焦在有业绩支撑的行业龙头。(见表2)

　　表2 券商推荐的金股行业分布与业绩表现

（文章来源：证券市场红周刊）

Tags： 银行批量涨停 外资爆买超百亿 12月金股“跨年布局”机会已现