今日(12月3日)港股走出强势震荡的上行格局。恒生指数【恒生指数，香港股市价格的重要指标，指数由若干只成份股（即蓝筹股）市值计算出来的，代表了香港交易所所有上市公司的12个月平均市值涵盖率的63%，恒生指数由恒生银行下属恒生指数有限公司负责计算及按季检讨，公布成份股调整。】高开之后，盘初维持震荡整固，随后一度有飙升表现，又再度回落，变维持强势震荡至收盘。截至收盘，恒指小幅上涨0.74%，收报26728.50点。

　　一、读研报·市场

　　艾德证券：持续看好恒生指数震荡上行

　　艾德证券分析，对于港股市场未来走势，我们持续看好恒生指数震荡上行，主要在于传统行业带来的持续性估值修复机会。

　　第一上海：建议对于估值合理的价值股可优先关注

　　第一上海表示，在经济复苏的预期支持下，港股总体稳好的发展状态，估计可望保持下来，而恒指的中短期承接区见于25500至26000点之间。现阶段，建议对于估值合理的价值股可以优先关注，而对于估值偏高了的，无论是新的还是旧的经济股，采取候低吸纳部署，相信会是来得比较恰当。

　　国都证券：短期料恒指在26300-26900间维持震荡

　　国都证券认为，当前市场暂时缺乏继续上涨的催化剂，港股料难突破二万七关口，不过恒指在二十日均线有较强的支撑，短期料恒指将在26300-26900之间维持震荡。

　　中泰国际【中泰国际（集团）高新技术有限公司是由北京宏润泰恒投资有限公司、北京泰科立高新技术有限公司共同出资组建的集科、工、贸为一体的国家级高新技术企业集团；企业注册资本金为100100100.00元人民币，同时整合并管理着北京宏润泰恒投资有限公司、北京泰科立高新技术有限公司所属子公司、分公司、控股公司及其部分参股公司所有有形、无形资产。】：明年资金西向东流仍是大趋势

　　中泰国际指出，当前港股的盈利预测下调基本已到位，并开始小幅上调，而市场预期21年 MSCI【MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。】中国指数及标普500指数的每股盈利将会创出新高，盈利增长的带动将对当前估值已追于均值的股权资产带来新一波助力。未来两年MSCI新兴市场指数的EPS复合年增长率【复合增长率一项投资在特定时期内的年度增长率计算方法为总增长率百分比的n方根，n相等于有关时期内的年数...】达到23.4%，虽略低于纳指的24.2%，但明显高于发达市场的 19.6%，再考虑到新兴市场的估值水平，明年资金西向东流仍是大趋势。

　　二、读研报·行业动向

　　国金证券【国金证券股份有限公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、具有规范类资格的综合类上市证券公司，也是中国证券监督管理委员会核准的七家合规试点证券公司之一。】：估值处于低位 奶价周期或成竞争趋缓催化剂

　　国金证券指出，乳制品板块的现状：估值低位，利润改善存在催化剂。截至到Q3，乳制品板块的营收增速已恢复到正常水平，但归母净利润增速表现略差。我们认为当前存在利润改善的催化因素：目前进入新一波奶价上行周期，回顾历史可以发现原奶价格和乳制品企业的销售费率大致呈现负相关关系【负相关关系是指两个现象的变化方向相反，也可理解成事态发展的对立关系的这一概念。】。在上半年业绩承压的背景下，叠加原材料压力的增加，预计促销力度趋缓将成为共识，利润存在弹性。

　　兴业证券【兴业证券是一家全国性综合类证券公司，是《证券法》颁布后全国首批获准增资扩股的10家证券公司之一，也是首批第九家被中国证券监督委员会核准为综合类的证券公司。】：宽版玻璃仍将结构性短缺

　　兴业证券提到，2021年宽版玻璃会出现结构性供应短缺，预计182/210玻璃供给能力在55-60GW左右，仍将紧平衡。2020年之前投产窑炉最佳经济生产玻璃宽度一般最大为1100mm，也即可以满足166及以下组件的要求。182及210尺寸500W以上的组件所需玻璃宽度均超过现有窑炉的最佳经济切片宽度。仅有新建或经过改造后的窑炉(增加沿口宽度)可匹配182及210要求，因此我们预测2021年宽版玻璃将出现结构性短缺。

　　广发证券【广发证券的前身是1991年9月8日成立的广东发展银行证券部。】：智能网联与自动驾驶大步进入加速期

　　广发证券认为，汽车行业【汽车行业，一般是指其汽车产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别。】的智能化、联网化、电动化趋势正推动汽车电子电气架构从分散的计算机系统(即控制单元)转向更加集中和网络化的电子架构。在全新的架构下，智能汽车【智能车辆是一个集环境感知、规划决策、多等级辅助驾驶等功能于一体的综合系统，它集中运用了计算机、现代传感、信息融合、通讯、人工智能及自动控制等技术，是典型的高新技术综合体。】的核心组件包括芯片、各类传感器及软硬件。ADAS及智能座舱渗透率快速提升的因素或可归纳为两方面：(1)从供给端看，车载摄像头【能非常实时的呈现视频和音频的功能为我们交通事故个处理和定位提供了更科学的依据，让我们的财产和人生安全得到了充分的保障。】、毫米波雷达【毫米波雷达，是工作在毫米波波段（millimeter wave ）探测的雷达。】等传感器价格近年稳步走低；(2)从需求端看，据中国汽车流通协会【中国汽车流通协会CADA（China Automobile Dealers Association）是由从事经营汽车销售、二手车交易、汽车俱乐部、汽车装饰美容及用品、汽车租赁、汽车配件、摩托车及配件等汽车流通领域多类行业企业以及相关的科研事业单位、社会团体、个人组成的不受部门地区限制的全国性汽车流通领域的社会团体（民政部国家级社团登记注册号3100）。】《2019 中国汽车消费趋势报告》数据显示，消费者对ADAS 功能配置的需求度较高，在购买决策过程中，具有很高的吸引力。

　　国元证券【国元证券（以下简称“公司”）是为顺应信证分业、行业重组的发展趋势，由原安徽省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人，于2001年(辛巳年)8月设立。】：方兴未艾新基建 云化物联露锋芒

　　国元证券表示，5G 建设在国内拉开大幕，运营商资本开支处于上行周期。同时，云厂商资本开支持续增加，奠定下游 IDC 和光模块行业景气度。物联网【物联网是新一代信息技术的重要组成部分，也是“信息化”时代的重要发展阶段。】正处于应用场景不断渗透阶段，对应标准化的模块环节确定性高。基于此，我们给予通信行业“推荐”评级。

　　三、读研报·大行评级

　　瑞银：降比亚迪(1211.HK)评级至“沽售” 目标价升至144港元

　　瑞银发表研究报告将比亚迪股份(1211.HK)评级由“中性”降至“沽售”，相信其股价已超过合理价值，虽然新车“汉”的销量有正面刺激，但相信已反映在现价，目标价由55港元大幅上调至144港元。

　　该行指，“汉”的销量于8-10月分别为4,000、5,600及7,500辆，相信至今年底月销售可升至1万辆。另外，“汉”亦使用了其刀片电池，亦印证其电池的表现，公司正积极扩展至其他新能源车型，相信投资者将以新能源车初创公司估值，去计算公司相关业务，加上公司若开始向外供应刀片电池，相信可以加速分拆的可能性，有助释放价值。

　　野村：上调安踏(2020.HK)目标价至139.1港元 评级“买入”

　　野村发表报告表示，安踏(2020.HK)“双十一”线上销售按年上升53%至28亿元人民币，创新高，至于线下业务于10月份复苏强劲，黄金周录升30%至40%，惟料受到“双十一”线上活动影响，料11月线下销售增长有所回落。

　　报告补充，基于安踏强劲的销售趋势，预期今年底公司线下库存会回复至2019年的水平，该行下调其2020年至2021年度盈利预测3.3%及4.1%，以反映Amer更为保守的业绩预期、亚洲【亚洲（字源古希腊语：Ασία；拉丁语：Asia），曾译作“亚细亚洲”和“亚西亚洲”，是七大洲中面积最大，人口最多的一个洲。】区内疫情持续反复等因素，目标价则由103港元上调至139.1港元，维持“买入”评级。

　　花旗：降中生制药(1177.HK)目标价至11.6港元 评级“买入”

　　为反映药物集中采购的定价压力，花旗将中生制药(1177.HK)的目标价从12.8港元降至11.6港元，维持“买入”评级。花旗在发表的报告中调低了对中生制药的盈利预测，其中今年至2022年的每股盈利预测分别下调至12.5、17.1及21分人民币。

　　高盛：重申蒙牛乳业(2319.HK)买入评级 目标价上调至46.3港元

　　高盛研报指，将蒙牛乳业(2319.HK)目标价由40.3港元升至46.3港元，重申买入评级，指出公司纵使面对牛奶成本上涨周期，2021年利润仍可强劲反弹。该行上调公司2020-22年每股盈利预测1-3%。另2021年销售料按年增长14%，同期经营溢利率扩张幅度将重返2019年疫前水平，因此预期2021年利润按年升38%，将估值伸延至2021-22年平均【 ...】估值27倍市盈率，目标价升至46.3港元。

　　大和：上调金界(3918.HK)目标价至12.5港元 评级“买入”

　　大和发表研究报告指，柬埔寨【柬埔寨王国（the Kingdom of Cambodia），通称柬埔寨，旧称高棉，位于中南半岛，西部及西北部与泰国接壤，东北部与老挝交界，东部及东南部与越南毗邻，南部则面向暹罗湾。】针对综合渡假村与赌场的规管实施新例，包括向贵宾厅征收4%博彩税，中场和角子机为7%。柬埔寨征税仍然是亚洲最低，甚至比最近的竞争对手越南更低。该行降金界2021-22年每股盈利预测5.6%及4.1%，同时亦是少数可以维持EBITDA在正数的博企，目标价由12港元升至12.5港元，评级“买入”。

（文章来源：东方财富研究中心）

Tags： ?香港股市干货研究报告独家报道：恒指恒指继续看好！ 可以优先考虑具有合理估值的价值股票