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今年标普500指数单日波动幅度达1%的天数迄今已有109天,12月份美股是否能延续涨势?看看近年的波动率【波动率是金融资产价格的波动程度,是对资产收益率不确定性的衡量,用于反映金融资产的风险水平。】数据或许能得到答案。
截至周三,今年标准普尔500指数【标准普尔是世界权威金融分析机构,由普尔先生(Mr Henry Varnum Poor)于1860年创立。】已有109个交易日单日波幅大于等于1%,几乎占全年交易日的一半。
这是衡量投资者对波动性感受的基准,波幅大于1%意味着标普500指数的日回报与1958年以来的日均回报率存在1个标准差(1958年起开始记录全年的每日波动率)。
下表比较了今年每个季度日波幅为1%的天数(简称“1%日”)与1958年迄今每季度“1%日”的平均天数:
掐指一算,今年“1%日”的天数多达108天,是过去60年每年53天均值的两倍多。在过去60多年间,包括今年在内,标普500指数只有7年出现过100天或以上的“ 1%日”,或者说只有11%的时间。因此,金融博客零对冲通过研究这些出现过罕见股市剧烈波动的年份,及当年12月美股回报率和波动率的变化,发现可以划分出三个阶段:
阶段一
1974年前后(1974年“1%日”有115天,总回报率为-25.9%)
12月:10个“1%日”,指数下跌2%
1973年,沙特实行了石油禁运并由此引发了一场石油危机,标普500指数下跌14.3%,而1年之后表现更差。尽管美联储在1974年第四季度下调了联邦【联邦又称联邦制国家,是指由两个或两个以上的成员单位(州、省、邦、共和国等) 根据联邦宪法组成的国家。】基准利率,但标普指数的波动率仍在上升(每月约有4个“1%日”),当年12月也表现不佳。直到1975年,波动率才有所下降(80个“1%日”),指数反弹了37%。
阶段二
2000年(103天,总回报率为-9%)
12月:10个“1%日”,指数上涨0.4%
2001年(107天,总回报率为-11.9%)
12月:6个“1%日”,指数上涨0.8%
2002年(126天,总回报率为-22%)
12月:9个“1%日”,指数下跌6%
21世纪初,经济(互联网泡沫破裂)和地缘政治(国内恐怖袭击和国际油价暴跌)方面的一系列冲击,导致回报率大幅下跌,波动率连续3年大涨。标普500指数在2000年12月和2001年12月小幅收高,但在2002年12月处境艰难,因美国与伊拉克【伊拉克共和国(阿拉伯语:الجمهورية العراقية,库尔德语:كۆماری عێراق),简称“伊拉克”,位于亚洲西南部,阿拉伯半岛东北部,南方是沙特阿拉伯、科威特,北方是土耳其,西北是叙利亚,伊朗和约旦各位于其东西两侧。】的紧张关系日益加剧,且美国经济还没从2001年衰退中完全复苏。直到2003年(总回报率为28.4%,83个“1%日”),波动率才开始下降,美股表现才开始反弹。
阶段三
2008(134天,总回报率为-36.6%)
12月:15个“1%日”,指数上涨0.8%
2009(118天,总回报率为25.9)
12月:5个“1%日”,指数上涨1.8%
2008年12月“1%日”的数量异常高,也导致了2008年第四季度创下50天的最差历史季度记录。联邦政府直到2009年2月,也就是市场触底前一个月,才通过了具有里程碑意义的金融危机复苏法案。不过,在2009年1月奥巴马【奥巴马( 全名:Barack Hussein Obama II,贝拉克·侯赛因·奥巴马二世,1961年8月4日 ),美国第44任总统,出生于美国夏威夷州火奴鲁鲁,他的父亲的祖籍是肯尼亚(The Rep-aobama】正式上任之前,标普500在2008年12月仍实现了正回报。同时2009年美联储降息,市场波动尤其剧烈,标普500指数在2009年12月也仍实现了正回报。
梳理一下会发现,在以上提到的波动率异常大的6年里,有4年12月标普500指数都实现正回报,而当月“1%日”的天数仍高于平均水平。但纵观全年,一系列经济和地缘政治冲击通常会导致当年12月份市场表现疲弱(如1974年和2002年)。
现在美股估值很高,就像本世纪初的情形那样,但目前的状态更像2008至2009年的危机,而且当年还没有新冠疫情。此外,美联储仍将保持宽松政策,即使议员们回到国会后还是无法就新一轮刺激法案达成一致,拜登在明年1月份就职后也仍有机会出手相救。
鉴于标普500指数今年以来已经上涨了12.1%,不难理解一些投资者希望调整仓位。历史表明,即使在如此动荡的2020年,标普500指数也可以在12月继续涨,但相比之下,回报率的涨幅估计仅有0.4%~1.8%。
(文章来源:金十数据)
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