蒙牛乳业【成立于1999年初的内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（简称蒙牛乳业集团），总部设在中国乳都核心区――呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区，拥有总资产超过80亿元，职工近3万人，乳制品年生产能力达500万-mengniuruye】今日盘中股价新高，截至发稿，报42.75港元，涨幅5.04%。各大行怎么看？

　　高盛升蒙牛【蒙牛乳业（集团）股份有限公司成立于1999年8月，总部设在内蒙古自治区呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区，是国家农业产业化重点龙头企业、乳制品行业龙头企业。】目标价至46.3元，预计明年盈利强劲复苏；

　　穆迪对蒙牛乳业展望「稳定」，认为2021年公司的总收入将以两位数的速度增长；

　　中金【中金其实就是(中国国际金融有限公司） 作为中国第一家中外合资投资银行，中金公司致力于为国内外机构及个人客户提供符合国际标准的投资银行、资本市场、机构及个人证券销售和交易、固定收益、资产管理、直接投资以及研究服务。】称蒙牛中期经营利润率或改善，下半年液态奶【液态奶是由健康奶牛所产的鲜乳汁，经有效的加热杀菌方处理后，分装出售的饮用牛乳。】增势延续，明年奶价处上行阶段，维持「跑赢行业」评级。

　　蒙牛乳业今日盘中股价创新高，截至发稿，报42.75港元，涨幅5.04%。

　　高盛：升蒙牛目标价至46.3元，预计明年盈利强劲复苏

　　高盛近日发研报称，受到渗透进一步提升，及乳酪类需求复苏支持，蒙牛在今年下半年的销售增长较行业及同业更快。

　　展望明年，该行认为蒙牛在消费者板块中有良好的定位，即使奶价成本增加，但由于销售增长依然强劲，毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】或仍有上升，因此估计集团明年盈利可有强劲复苏。

　　高盛上调公司2020-2022年每股盈利预测1-3%。另认为2021年销售按年增长14%，同期经营溢利率扩张幅度将重返2019年疫前水平，因此预期2021年利润同比增长38%，将估值伸延至2021-2022年平均【 ...】估值27倍市盈率。

　　高盛上调蒙牛股份目标价，由40.3元升至46.3元，重申「买入」评级。

　　穆迪：蒙牛乳业展望「稳定」，2021年的总收入将以两位数的速度增长

　　穆迪副总裁、高级分析师Ying Wang认为「评级的确认反映出蒙牛乳业业务实力的增强和稳定的运营，为其未来1-2年的现金流和杠杆率的逐步改善提供了支撑。」

　　蒙牛乳业「Baa1」的发行人评级反映了其在主要乳制品领域的领先地位、强大的分销能力和整合模式。

　　穆迪预计，蒙牛乳业2021年的总收入将以两位数的速度增长，这得益于中国对乳制品的稳定需求，以及公司有效的分销渠道、扩大的产能和产品组合。由于今年早些时候疫情的原因，销售增长是从2020年5月开始恢复的。

　　在稳健的收入增长和稳定的盈利能力的推动下，穆迪预计蒙牛乳业的现金流增长将快于债务增长，因此在未来12-18个月，蒙牛乳业调整后的债务/EBITDA【税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA，是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。】比率将从截至2020年6月的前12个月内的2.9倍降至2.4-2.7倍。

　　此外，穆迪预计蒙牛乳业将保持稳健的净现金头寸，作为对行业波动或未来投资需求的有力缓冲。

　　中金：蒙牛中期经营利润率或改善，维持「跑赢行业」评级

　　中金早前发布研究报告称，蒙牛中期经营利润率有改善空间，考虑到今年下半年至明年奶价成本压力较大，加上明年农历新年较晚的影响，将2020至2021年纯利预测下调4%及1.6%，维持目标价43元及「跑赢行业」评级。

　　中金表示，与蒙牛乳业管理层商谈后，认为公司下半年液态奶增长势头持续，收入增幅有望达双位数，考虑到原奶供给仍然紧张，因此预期2021年奶价很大机会延续上升趋势，对大型乳企而言竞争环境相对有利。

　　报告指，蒙牛预计今年低温鲜奶【鲜奶是指牛奶脱离牛体24小时之内的牛奶，否则不能称之为“鲜”奶。】收入有望达14亿至15亿元人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】，未来将继续拓展华东【华东地区，或称“华东”，是中国东部地区的简称。】、华南【自然地理广义上指中国广义南岭以南地区，大致包括广东、广西、海南、香港、澳门、福建、台湾等，也是人类学的分界区。】、华北【华北地区，一般指秦岭-淮河线以北，长城以南的中国的广大区域；北与东北地区、内蒙古地区相接。】、华中及东北市场，并估计干酪【联合国粮农组织(FAO)对干酪作出如下定义：干酪是一种新鲜或成熟制品，它是在牛乳、稀奶油、脱脂或部分脱脂乳、酪乳或其中的化合物凝结后通过排放液体（乳清）而得到的。】产品收入规模近8亿元人民币，奶粉业务则依托雅士利、贝拉米等品牌驱动。

（文章来源：富途资讯）

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