导读：

　　梦网集团聚焦多媒体消息、富信等业务，构建“IM云+视讯云+物联云【物联云作为物联网应用的一种最新实现及交付模式，由普加智能信息公司（Pujia Inc.）首次提出并实现产业化。】+可信云”的业务协同体系，目前为数十万家企业提供通信产品及服务，形成“企业-公司-用户”云通信生态平台。随着5G【2016年11月，举办于乌镇的第三届世界互联网大会，美国高通公司带来的可以实现“万物互联”的5G技术原型入选15项“黑科技”——世界互联网领先成果。】从可用到好用，运营商去管道化转型，5G消息、手机服务号等有望加速推广，公司作为受益标的有望迎来业绩高增长。

　　要点：

　　◆国内云通信服务龙头公司，构建全新信息消费平台；

　　◆云通信业务稳步增长，剥离电力业务利润拐点有望出现；

　　◆5G消息商用在即，梦网通信是业内第一个上线5G消息商用的公司。

　　国内云通信服务龙头公司

　　梦网集团前身荣信有限公司成立于1998年，2007年通过首次公开发行在深交所上市，2015年收购梦网科技100%股权，2016年公司更名为梦网荣信科技集团股份有限公司【梦网荣信科技集团股份有限公司于1998年11月19日在辽宁省工商行政管理局登记成立。】，逐步剥离不符合公司战略发展的电力电子业务，聚焦多媒体消息、富信等板块发展，成为国内较大的企业云通信服务商。公司在运营、扩大B2C企业短信平台的同时，布局面向5G网络【5G网络作为第五代移动通信网络，其峰值理论传输速度可达每秒数十Gb，这比4G网络的传输速度快数百倍，整部超高画质电影可在1秒之内下载完成。】的大型富媒体及物联网云通信平台，构建“IM云+视讯云+物联云+可信云”的业务协同体系，持续提高用户经营效率和通信能力，目前公司为数十万家企业提供通信产品及服务，形成全方位“企业-公司-用户”云通信生态平台。

　　公司深入布局云通信业务，构建全新信息消费平台。2016年起，由于公司业绩增长疲软和发展战略变更的影响，梦网集团通过股权转让等方式逐步剥离电力、电子业务，通过收购、成立子公司不断加大投入、完善即时通信产品布局。目前，公司产品围绕云通信业务，开发消息云、视讯云、终端云、物联云、数据中心服务五大业务板块，基于5G网络，按数据化、智能化、云服务理念，增强“云+通信”能力，通过为企业客户构建全面通信服务，赋能各行各业企业发展。

　　股权激励+员工持股，提振军心

　　公司实际控制人余文胜【余文胜：深圳市梦网科技发展有限公司董事长兼总经理。】地位稳固，机构投资者众多，彰显市场信心。当前余文胜直接持有公司20.26%股份，持股比例基本稳定，且余文胜2001年创立梦网科技后，经多年行业深耕，具备丰富的专业、管理经验积累，能够组织公司管理层为公司制定合适的战略规划。股权激励增加员工忠诚度和积极性，及时调整稳定军心。2018年起，公司通过发布股权激励方案，向部分董事、高管、监事及核心管理、技术人员授予限制性股票或股票期权，设立较高行权条件，并预留部分股票期权，限制性股票及股票期权部分均分三期解锁。

　　云通信业务稳步增长，剥离电力业务利润拐点有望出现

　　公司逐步剥离电力电子业务，盈利水平好转。2015公司收购梦网科技后，改善原本疲软态势，营收实现高增长，2017年由于公司坚定剥离电力电子业务，使营收有所下降，但其后总体保持增长。2018年、2019年归母净利润出现下滑，主要系电力电子业务剥离，公司固定资产减值准备【固定资产发生损坏、技术陈旧或者其他经济原因，导致其可收回金额低于其账面价值，这种情况称之为固定资产减值。】等数额增加，同时为保证前期合同顺利进行，聘请第三方提供设备维修服务，致相关费用上升，该部分支出上升不具备持续性，后续业务调整将为公司带来利好。

　　通讯服务占比及营收情况逐年增长，随新产品推出，毛利水平有望改善。2015年9月，梦网科技纳入公司合并报表后，公司通讯服务业务占比逐年上升，且公司坚定剥离电力电子业务，通讯服务收入占比逐年上升，2020H1占比达94.17%，且通讯服务收入保持逐年上升趋势，YOY基本保持稳定，2020H1通讯服务收入达11.37亿元，YOY17.34%。随电力电子业务的进一步剥离，多项战略合作协议的签订和手机服务号等产品的推出，相关比例及营收情况有望进一步提升。

　　5G消息商用在即，梦网通信是业内第一个上线5G消息商用运营的公司

　　在2020年中国网络媒体论坛上，工信部表示，未来3年5G仍处于“导入期”，将继续促进5G商用步伐，坚持适度超前的建设节奏，形成“以建促用”的良性模式。而5G大带宽、高容量、低功耗、低时延的特征，推动消息内容丰富化，以音频、视频和图片为主的大容量富媒体内容将成为主流。2020年4月，三大通信运营商共同发布《5G消息白皮书》，标志着传统短信业务在5G时代全面升级，RCS【RCS是美国广播资讯化服务公司（Radio Computing Services）的英文缩写，简称RCS。】成为短信业务演进方向，推动行业标准制定和讨论，5G消息或为5G时代第一个落地应用场景。7月，中国移动5G消息全国范围内部署建设工作正式招标，将部署8个5G消息中心，涵盖大陆31个省份。5G消息已从试点示范向规模化公测进军，中国联通产品中心总经理张云勇表示，5G消息有望在第四季度正式商用。

　　梦网集团早在2018年就开始布局5G消息，是业内第一个上线5G消息商用运营的公司，梦网集团富媒体消息即为5G消息标准版。作为第三方企业短信服务龙头，其市占率逐年提升，在多年积淀下，行业客户及运营商资源丰富，有望在5G消息正式商用后形成量质提升的规模性市场。

　　机构盈利预测及评级

　　根据开源证券，预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.78/2.57/3.77亿元，同比增长-164.0%/44.1%/46.8%，EPS为0.22/0.32/0.46元，当前股价对应PE为82.9/57.5/39.2，相对可比公司，估值优势暂不明显，同时考虑公司作为云通信领域龙头企业，具备资源、技术等多方面相对竞争优势，给予一定估值溢价，给予“增持”评级。

　　根据华泰证券【华泰证券即华泰证券股份有限公司，前身为江苏省证券公司，于1990年12月成立于南京，是中国证监会首批批准的综合类券商，也是全国最早获得创新试点资格的券商之一，总部位于南京。】，预计公司2020-2022年分别实现归母净利润1.13/3.33/5.41亿元，对应EPS分别为0.14/0.41/0.67元。由于公司业务融合了传统企业短信以及5G消息、华为【华为技术有限公司（简称华为）是中国一家从事信息与通信解决方案的供应商，总部位于广东省深圳市。】服务号等创新云通信平台业务，故选取彩讯股份(5G消息第三方CSP平台合作商)、科大讯飞(5G消息Chatbot定制服务厂商)、每日互动(5G消息SDK厂商)作为可比公司。可比公司估值21年一致预期PE均值为52.47倍，给予公司21年52.47倍PE，对应目标价21.55元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　研报来源：

　　《华泰证券-梦网集团：5G消息先行者，云通信龙头再起航》，2020年12月4日

　　《开源证券-梦网集团：5G消息商用在即，挖掘C端“流量金矿”新入口》，2020年11月21日

（文章来源：巨丰财经）

Tags： ?移动梦网集团：5G消息商业化迫在眉睫，云通信领导者希望起飞