统计显示，今年前11月，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】市场IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。】募资额达4238.72亿元，创下近十年新高，估计全年募资将达4500亿元，与30年股市IPO 最高的2007年募资4546亿元相比，仅差一步之遥。

　　回想2007年在股指创下6124点之后，才一年时间便跌至1800点，其中的惨烈至今记忆犹新。然而今年的市场，并没有被天量融资所吓倒。

　　截止本周末(12月4日)，沪综指年涨 12.93% ， 深成指涨34.47%，创业板指涨51.87%，中小板【中小板块即中小企业板，是指流通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。】指涨 39.82%，沪深 300 涨23.66%。离年底还不到20个交易日，预计全年收涨基本成定局。与此同时，两市已成交190.71万亿元，相当于去年全年总成交127万亿的1.5倍。

　　IPO创十年新高，市场为何不跌反涨？

　　首先是相对宽松的流动性所致。央行数据显示，今年前三季度社融存量已达280万亿，同比增长13.5%；比上年增加29.62万亿，接近完成30万亿的全年计划。而前三季GDP增速为0.7%。

　　实体经济增长0.7%，社会融资增长13.5%，近30万亿的货币总量除了大部分流向实体企业外，自然会通过多种渠道进入股市，其中很重要的是利率偏低的理财产品转为购买基金。数据显示，截止9月底，公募基金【公募基金（Public Offering of Fund），是指以公开方式向社会公众投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。】规模已达18万亿，1-9月新发公募基金2.3万亿，其中权益类基金1.5万亿，比上年大增338%。

　　第二，随着投资者结构中机构的比重日益增大，A股的龙头效应越发显现。据海通证券【海通证券即海通证券股份有限公司。】研究机构报告，从内资看，A股机构投资者持有自由流通市值从2019年Q1的18%，上升到了 2020 年 H1 的27%，而散户投资者自由流通市值占比，则从2018年Q3的43%下降到了2020年H1约37%。再加上外资占流通市值比例已从2016年的0.6% 左右 ， 上升到了现在的3.8%，外资持续流入进一步巩固龙头地位。

　　如上述，今年涨幅最小的沪综指也达13%，可全市场4000来只交易股票中，沪市815只涨，912只跌，涨跌比例为47:53；深市1148只涨，1119只跌，涨跌比例50.6:49.4；涨幅逾50%的创指，居然是384只涨，479只跌，涨跌比例44:56。

　　而流通市值前100的股票中，76 涨，24 跌，跌股【跌股：丢脸、出丑、没面子的意思，系江西省大部分城市、福建省南平市及广东一带方言，属赣语和客家话。】中包括工、农、中、建、交等9家银行，以及两桶油【两桶油是指中国石油化工集团公司与中国石油天然气集团公司两家油企。】等个股。相反，在流通市值低于50亿的近2300只个股中，跌股比例超过70%。

　　就个股而言，年内涨幅超过100%，且回撤较小的绝大部分是行业龙头的大市值个股。如比亚迪【比亚迪是一家中国汽车品牌，创立于1995年，主要生产商务轿车和家用轿车。】涨260%，流通市值1969亿；山西汾酒【山西汾酒，是中国清香型白酒的典型代表，工艺精湛，源远流长，素以入口绵、落口甜、饮后余香、回味悠长特色而著称，在国内外消费者中享有较高的知名度、美誉度和忠诚度。】涨193%，流通市值2277亿；隆基股份【西安隆基硅材料股份有限公司(简称“隆基股份”)成立于2000年，是全球最大的太阳能单晶硅棒和硅片制造商。】涨177%，流通市值2612亿；宁德【宁德市隶属于福建省，别称闽东，中国大黄鱼之乡，国家园林城市。】时代涨135%，流通市值3083亿；顺丰控股涨123%，流通市值3730亿；中国中免涨121%，流通市值3835亿；泸州老窖【泸州老窖(jiào)是中国最古老的四大名酒之一，“浓香鼻祖，酒中泰斗”，中国大型白酒上市公司（深交所股票代码000568）。】涨120%，流通市值2794亿；五粮液【五粮液是五粮液集团有限公司（Wuliangye Group Co., Ltd）的简称，1997年8月19日成立于四川省宜宾市，主要生产大曲浓香型白酒。】涨101%，流通市值10142亿等等。

　　就此，我们终于可以理解，结构性牛市【所谓结构性牛市，主要强调的是特定行业、特定企业的资产重估带来的牛市，如去年业绩表现出色的有色金属、金融、地产等。】的特征之一，便是流动性大部分流向了行业龙头。也可以理解，为什么牛市中亏损的投资者，相当部分是按照之前的思路炒作小盘股【小盘股是指相对与大盘股而言。】的散户。

　　第三，结构性牛市的特征之二是行业板块冷暖不一。今年涨幅前五(均截止本周五)为：酿酒板块涨73.14%，龙头股贵州茅台涨51.6%；医疗保健涨71.9%；龙头股迈瑞医疗涨92.41%；食品饮料涨 68%，龙头股海天味业【海天是国内专业的调味品生产和营销企业，溯源于清乾隆年间的佛山酱园，至今已有300年的历史，产品涵盖了酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。】涨69.24%；半导体涨67.78%，龙头股韦尔股份涨51.77%；工程机械涨66.14%，龙头股三一重工涨108%。而表现较差的为：石油跌18.54%，房地产跌4.07%，银行涨0.63%。

　　今年医疗保健行业领涨，显然同新冠疫情有关；酿酒板块则是因为盈利增长的确定性较高；而半导体(芯片)自然离不开创新驱动的国家战略；工程机械涨幅居前，则源自基建增长，特别是房地产增速较高(1-10月增长6.3%)。

　　由此看来，IPO募资创新高并不可怕。别的不说，相比50多万亿的居民存款，4000-5000亿的IPO募资对市场资金的影响并不大。易会满【易会满，男，汉族，1964年12月生，浙江苍南人，北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士学位，中共党员，高级经济师，工程师。】主席最近明确提出，“十四五”期间还要进一步提高直接融资比重，论及第一项重要意义便是“服务创新驱动发展战略的迫切要求”。事实上，今年前11个月约350家IPO公司中，科创板和创业板就占了226家，4200多亿募资中，科创板与创业板也占2740亿元，比例均为64%。

　　可以肯定的是，明年IPO家数和募资额还会进一步增大。关键还在于，“入口”的口子开大了，“出口”也要同步跟上！就在两天前，证监会副主席阎庆民【阎庆民，男，汉族，1961年5月生，山西天镇人，1984年6月加入中国共产党，1977年7月参加工作，中国人民大学经济学院毕业，在职研究生学历，经济学博士，高级经济师。】强调，“对于严重财务造假的‘害群之马’、丧失持续经营能力的‘空壳僵尸’，增强退市刚性，决不允许‘久拖不退’。落实新《证券法》，推动投保机构代表人诉讼制度尽快通过典型个案落地，实现市场出清与保护投资者的双重目标。”

　　但愿“退市刚性”真的能“刚”起来！

（文章来源：金融投资报）

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