宏观及行业

　　憧憬更多货币和财政刺激，美股再创新高。港股连升两天，上周五恒指表现反复，结果以全日高位收市，升107点或0.40%。由于恒指成份股变动于收市后生效，相关股份成交急增，令大市成交升至1,723亿港元。恒指新贵之一美团(3690 HK)连跌四天后急弹4.6%。全周计，恒指表现缺乏方向，微跌58点。美股上周五则再创新高，虽然美国11月新增非农职位仅24.5万个，远逊市场预期的46万个，但市场反而憧憬更多的货币宽松或财政刺激，包括观望本月中联储局议息会否加码量宽，美股三大指数收市升0.7%-0.9%。

　　本周焦点：内地经济数据、美国纾困方案、疫苖消息。中国本周将公布多项11月份经济数据，包括周一的进出口、周三的CPI【CPI（全称为Consumer Price Index），即居民消费价格指数，是一个反映城乡居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标，对宏观经济政策的选择、调整和节奏把握上具有】和PPI、周四的新增贷款和货币供应。外围则关注美国新一轮纾困计划和新冠疫苗审批消息。市场估计美国国会【美国国会（Congress，United States）是行使立法权（legislative authority）的地方。】最快将于本周通过新的纾困方案。疫苖方面，美国食品与药物管理局(FDA)的顾问委员会将于周四开会，讨论药厂辉瑞与BioNTech提交的新冠疫苗申请。此外，美国周四公布的CPI物价指数，或影响市场对联储局会否加码宽松的预期。

　　个股速评

　　百胜中国具多项短期及中期催化剂，首予买入评级，目标562.71港元。百胜中国(9987 HK)是内地收入最高之餐饮集团，于2019年市占率1.4%，营运9,200家店，包括6,534家肯德基【肯德基（KentuckyFried Chicken，肯塔基州炸鸡），简称KFC，是美国跨国连锁餐厅之一，也是世界第二大速食及最大炸鸡连锁企业，1952年由创始人哈兰·山德士（Colonel Harland Sanders）创建，主要出售炸鸡、汉堡、薯条、盖饭、蛋挞、汽水等高热量快餐食品。】、2,281家必胜客【必胜客是比萨专卖连锁企业之一，由法兰克·卡尼和丹·卡尼两兄弟在1958年，凭着由母亲借来的600美元于美国堪萨斯州威奇托创立首间必胜客餐厅。】、385家其他。短期有多项利好因素，包括内地消费复苏、比较基数低、鸡和猪等原材料价格回落、公司之数码和外送升级，及有能力取得更佳之店铺地点和租约。公司之长远增长潜力庞大，长期目标为内地店铺增加至21,000家，我们认为肯德基仍能于一线和二线城市扩充，因为其分店数量仅于2个一线城市和3个二线中是最多。百胜中国之21年预测市盈率为29倍、PEG 3.3倍，与行业平均相约，远低于海底捞(6862 HK)之53倍、6.2倍和九毛九(9922 HK)之47倍、9.7倍，我们认为估值吸引，首予 “买入”，目标562.71港元，相当于36倍21年预测市盈率。

　　肯德基与同业于一线城市之分店数目

　　资料来源：dianping.com、公司、招银国际证券

　　百胜中国之经营利润率

　　资料来源：公司、招银国际证券预测

（文章来源：招银国际）

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