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自11月下旬起,新经济股的动力明显减弱,资金纷纷转移到今年表现比较弱势的股份,以金融股,地产股为主。笔者亦在版块轮换的过程作出相应部署,继早前买回汇控(00005.HK)的沽空仓后,上月进一步增持,更成为基金的十大持股之一,公司股价在上月亦表现亮眼,现时已回到4月时宣布暂缓派息的水平。观望明年,笔者认为汇控的基本面随经济复苏进一步改善,明年有望挑战今年的失地。
汇控的估值已跌到金融危机的低点,但其基本盘依旧扎实,银行股在2021财年有望迎来周期性盈利复苏。在低利率的大环境之下,银行的利润不断被压缩。然而,市场对通胀的预期升温,美国十年期国债孳息率已从低位反弹不少,站稳在在0.8%-0.9%附近,明年银行业的净利息收入可望由谷底反弹。事实上,汇控的贷款录得大约2-3%增长,只是被净息差【中文名:净息差英文名:NIM(net interest margin)指的是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。】下降的关系未能为业绩带来正面作用。疫苗的推出,配合经济的复苏,经营环境将会进一步改善,拨备亦会随之下降,预期明年的资产质素改善会令银行的净息差持续扩张,有助股价表现。
汇控一直以来面对的成本问题亦有望解决,在欧洲【欧罗巴洲(Europe),名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”(希腊语:Ευρώπης),位于东半球的西北部,北临北冰洋,西濒大西洋,南滨大西洋的属海地中海和黑海。】和北美【北美(Northern America)通常指的是美国、加拿大和格陵兰岛等地区,是世界上经济最发达的大洲,其GDP总量明显超越了欧盟,其人均GDP更是远远的超越了欧盟,是世界15个大区之一。】的经营成本分别占收入超过九成及七成,而亚太地区【亚太地区(Asia & Pacific),地域术语,是指亚洲地区和太平洋沿岸地区的简称。】只占四成,可见公司有庞大成本控制的空间,以便资源分配到更具竞争优势及增长潜力的领域。另外,欧洲央行会在12月10日公布新的经济预测及解禁派息的决定,预期会允许一些实力较强的银行恢复派息。汇控第三季的普通股权一级资本比率为15.6%,显示公司拥有能力重派股息,笔者预料明年公布全年业绩时有望以保守水平重启派息,一定程度上吸引部分好息一族回归。
在版块轮换期间,笔者会优先考虑股价过于低残且基本面有明显好转的公司,汇控则符合上述条件,笔者近日亦有作出增持,期望公司收复今年的失地。
(文章来源:凤凰网港股)
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