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“鼓励上市公司通过现金分红、股份回购等方式回报投资者,切实履行社会责任。”日前国务院发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》明确作出上述表述。
《证券日报》记者据数据统计,截至12月7日记者发稿,今年以来,359家公司合计耗资579.94亿元进行回购。从回购执行情况来看,年内有231单回购计划实施完成,其中216单股份回购数量或回购金额达到预案下限,回购方案有效执行率达到93.51%。
市场人士认为,近年来,股份回购逐渐得到上市公司的重视,A股【A股,即人民币普通股,是由中国境内公司发行,供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起,境内、港、澳、台居民可开立A股账户)以人民币认购和交易的普通股股票。】回购规范性较好。但是,投资者还需具体分析公司回购的原因、目的以及资金来源等因素,以明辨回购的可执行性。
近八成股份回购用于员工激励
在2018年A股回购制度改革以来,绝大多数上市公司股份回购用于员工激励(股权激励、员工持股计划【员工持股计划是一种新型股权形式。】等),激发员工的主观能动性,进一步完善公司治理结构【所谓公司治理结构,是指为实现资源配置的有效性,所有者(股东)对公司的经营管理和绩改进行监督、激励、控制和协调的一整套制度安排,它反映了决定公司发展方向和业绩的各参与方之间的关系。】。
从211家今年新发布的股份回购计划来看,其中有167家涉及股权激励、员工持股计划和建立公司长效激励机制【所谓长效激励机制,其实就是指激励主体采用具有助长作用的激励机制去最优化激励客体的表现,从而有效提升激励客体的工作绩效及其组织的赢利能力的一种激励行为。】,占比为79.15%,即近八成股份回购用于员工激励。另外,回购股份用于注销、转换可转债和进行市值管理(维护公司价值及股东权益【股东权益是指股份公司的所有者权益(即净资产值),或公司资本(corporate capital)。】)的分别有15家、6家、23家。
从实施回购金额来看,截至12月7日,年内359家公司合计花费579.94亿元进行了回购。其中,15家公司耗资超过10亿元,其中格力电器【成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业,2007年实现销售收入380.41亿元,净利润12.70亿元,连续八年上榜美国《财富》杂志“中-gelidianqi】、中国建筑、美的集团【美的集团 (SZ.000333)是一家领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统、智能供应链(物流)的科技集团。】、国电电力【国电电力是中国国电集团公司在资本市场的直接融资窗口和实施整体改制的平台。】和雅戈尔【雅戈尔集团(Youngor Group Co,.Ltd.,600177)创建于1979年,总部位于中国浙江宁波,1998年,在上海证券交易所上市,经过30多年的发展,逐步确立了以品牌服装、地产开发、金-yageer】5家超过20亿元。格力电器位居榜首,已经耗资51.8亿元回购公司股份。
记者注意到,上述51.8亿元只是格力电器年内的第一轮回购计划实施金额,在今年10月14日,格力电器还抛出了年内的第二轮股份回购计划,目前尚未实施。据记者梳理,今年以来,截至12月7日,如格力电器一样抛出第二轮回购计划的共有20家,其中5家公司已经完成了年内的第二轮股份回购计划。
从年内整体回购金额看,今年A股回购金额较去年的回购高峰期有所下降。据数据统计,去年同期,A股回购金额超过800亿元。
中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示,今年A股回购金额有所下降,主要原因有两点:一是A股整体行情较好,大部分上市公司股价较高,不需要通过回购股份来稳定股价;二是利用股份回购可减缓股权质押保证金追缴的压力,而今年以来,A股股权质押风险整体缓释,回购动力减弱。
太平洋证券投行部董事总经理王晨光【王晨光,清华大学法学院原院长,曾任清华大学法学院院长、清华大学法学院法律图书馆馆长、清华大学法学院图书信息委员会主任。】对《证券日报》记者表示,有两方面原因导致今年的回购金额下降,首先,今年以来,随着注册制的实施,A股公司股价逐渐趋于两极分化,优质公司股价涨幅较高,公司虽有实力回购,但由于股价较高,回购动力不足。绩差公司本身就无实力回购,而且随着股价走低,即使回购可能也无法阻止股价下跌。其次,近年来,监管层对上市公司回购监管力度加强,没有实力回购的公司,也不敢贸然表态回购,以免最后无法履行承诺,被监管处罚。
李湛认为,近年来,股份回购逐渐得到了上市公司的重视。上市公司回购一方面有稳定股价的意图,另外一方面也展示了大股东对公司发展前景抱有信心。从A股股份回购情况来看,整体较为规范。但是,投资者还应该具体分析公司回购的原因、目的以及资金来源等因素,以明辨“真回购”还是“假回购”。
有效执行率超九成
从股份回购执行情况来看,《证券日报》记者据数据统计,截至12月7日,今年以来,共有231单股份回购计划实施完成,其中,216单回购数量或回购金额达到了回购计划中承诺的最低目标(即回购计划有效执行),占比93.51%;15单未达目标金额下限,占比为6.49%。
据相关公司股份回购实施结果公告梳理得知,15单未达承诺下限的回购中,有10单是因为回购期内股价超过回购方案中的回购价格上限,客观上导致无法继续实施回购;另外5单则是主要因为公司资金流紧张,或因定增、可转债、公司债发行失败,或因经济、市场环境变化,而最终导致股份回购实施“未达标”。
“根据监管要求,上市公司披露回购方案后,非因充分正当事由不得变更或者终止。”李湛表示,但是若公司生产经营、财务状况、外部客观等较回购预案发布前产生较大变化,为了保证公司生产经营的正常运行,可以在说明合理性、必要性和可行性,并提交董事会或股东大会审议后终止回购。
记者查阅上述5家回购“未达标”的上市公司公告发现,其中2家在回购期限届满前曾发布终止回购的公告;还有1家披露称,回购原计划用于股权激励和转换可转债,但由于公司终止发行可转债,对回购股份用途产生影响,而已经回购股份数量可以满足股权激励计划需求,所以最终回购总金额未达到回购方案计划金额下限;此外,有2家公司因未在承诺期内完成回购股份计划,也未及时、充分披露公司不能按承诺实施回购股份计划的风险信息,最终分别收到地方证监局、交易所的警示函、监管函。
王晨光表示,近年来A股回购实施的执行率很高,因为如果承诺后没有完成,会受到证监会和交易所的处罚,负面影响较大。“企业回购本来是为了增强投资者信心,稳定股价,若被处罚,反而损害企业形象,得不偿失。所以,如果没有特殊情况,企业一般都会尽力完成计划。”
(文章来源:证券日报)
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