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“盲盒第一股”泡泡玛特(09992.HK)今日亮相港交所【港交所,即“香港交易所”,全称“香港交易及结算所有限公司”(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited,英文简称HKEx),是全球一大主要交易所集团,也是一家在香港上市的控股公司。】,股价开盘大涨100.26%,几分钟后涨幅扩大至108.7%,市值超过1000亿港元。截至发稿,泡泡玛特涨88.57%,报72.6港元/股。12月10日数据显示,泡泡玛特暗盘交易【暗盘, 即是指大利市机以外的股份交易买卖,由于当中买卖并非曝露于大众之前, 非不会经联交所披露个中内容, 所以这些“不见光”的买卖被称之为暗盘。】开涨超90%,最高报81港元。
根据泡泡玛特招股书【招股说明书是股份有限公司发行股票时,就发行中的有关事项向公众作出披露,并向非特定投资人提出购买或销售其股票的要约邀请性文件。】,本次发售价定为每股38.50港元,全球计划发售1.357亿股,IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股),是指某公司(股份有限公司或有限责任公司)首次向社会公众公开招股的发行方式。】至多募集52.24亿港元(约合6.7亿美元),估值将在IPO后达到70亿美元,折合人民币【CNY,是人民币(Chinese Yuan)的代码,是ISO分配给中国的币种表示符号。】近460亿元。
2017年~2019年,泡泡玛特的营收从1.58亿增至16.83亿,净利润更是翻了289倍,吸金能力令市场艳羡。
根据最新市值推算,王宁及其妻子杨涛持有泡泡玛特近49.8%的股权,两人身家增长超200亿,目前约500亿元。
盲盒有多挣钱?
公开信息显示,泡泡玛特定义为潮流玩具文化商,公司品牌产品主要分为盲盒、手办、BJD【BJD是Ball-jointed Doll的英文缩写, 中文就是“球型关节人形”。】及衍生品。除泡泡玛特品牌产品外,公司亦销售选定第三方供货商提供的第三方产品,如主要来自选定第三方品牌拥有人的盲盒、手办、拼图、毛绒玩具、电动等。
弗若斯特沙利文【沙利文,Harry Stack Sullivan (1892~1949),美国精神病医生和精神分析理论家、新精神分析学派代表人物之一。】报告显示,以2019年的零售价值(市场份额为8.5%)及2017年至2019年的收益增长计,泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。
2017年~2019年,泡泡玛特的营收从1.58亿元增长至16.83亿元,最近两年营收增幅分别高达225%、227%。此外,其净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元,净利润翻了289倍。2020上半年,泡泡玛特总营收8.178亿元,比上年同期的5.434亿元增长50.5%,净利润1.413亿元,同比增长24.42%。
盲盒有多赚钱?根据招股书显示,泡泡玛特品牌产品(自有IP、独家IP、非独家IP)的毛利率【毛利率(Gross Profit Margin)是毛利与销售收入(或营业收入)的百分比,其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额,用公式表示:毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%。】,自2018年以来均超过70%,2019年毛利率为71.3%。举例来看,以2019年盲盒平均售价51元计算,成本仅为14.6元。
此外,2017年~2019年以及截至今年6月末,泡泡玛特盲盒产品销售收益分别为9140万、3.596亿、13.592亿和6.887亿元,分别占同期营收的57.8%、69.9%、80.7%、84.2%。
谁在“撑起”泡泡玛特?
记者从华金证券研报获悉,在潮流玩具消费者性别分布中,女性用户占比约75%,18-34岁用户占比约78%。
相关媒体报道,每年有20万玩家一年在盲盒上花费超过2万块,更有“疯狂消费者”一年花费上百万在盲盒玩具中。此外,相关限量版盲盒在二手平台炙手可热,比如潘神【潘神(Pan),译作“潘恩”,又称为牧神。】圣诞隐藏款原价为59元,转手能卖到2350元的高价;Molly【这个有着湖绿色眼睛和金黄色卷发的小女孩就是Molly,她出生于香港,是个傲娇又才华横溢的小画家(Molly最喜欢大家这么称呼她)。】胡桃夹子王子隐藏款原价59元,闲鱼均价1350元。
创始人身家超500亿
CVSource【《CVSource》是一款IOS平台的应用。】投中数据显示,从2010成立至今,泡泡玛特共经历8轮融资,下场的资本包括红杉资本中国基金、启赋资本、蜂巧资本、金慧丰投资、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金等。
其中,红杉资本中国基金是泡泡玛特的第一大机构股东。IPO前,公司股权结构【股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。】较为分散。王宁为公司第一大股东,合计持股55.22%;红杉资本中国基金持股4.87%,为第一大机构股东;其余股东包括黑蚁资本、华兴新经济基金、正心谷资本、蜂巧资本等。
创始人王宁在IPO前持股55.22%,按照70亿美元市值估算,价值约38.5亿美元(约合人民币253.1亿元)。根据最新市值推算,王宁及其妻子杨涛持有泡泡玛特近49.8%的股权,两人身家突破500亿元。
王宁的创业时间很早,其在去年一场投资人年会中曾表示:“我从自己刷墙,开第一家实体店【实体店是网络购物后出现的名词,(如淘宝ebay)为虚拟店铺,相对的在现实中的店就称之为实体店了,通俗点说逛街逛的就是实体店 ,包括现实中市场、商业区、学校、夜市、车站码头、游乐场的店面及固定店面。】,做零售业,是在2008年5月13日,到现在整整11年了。泡泡玛特这个品牌其实9年了,只不过这两年大家才听到我们多一些。”
有人这样评价王宁:一个一堆懂艺术的人当中最懂销售的。
泡泡玛特成立之初,王宁将其定位为对标香港“LOG-On”的潮流杂货商店,销售商品包括玩具、家具、数码、零食和饰品等。2014年。王宁注意到店内仅有一款产品Sonny Angel【日本超人气娃娃sonny angel,日本年轻人很流行Character Goods,也就是所谓的造型商品!不过你知道现在最大人气的Character Goods是什么吗?就是可爱到不行的Sonney Angel!!...】的年销量达到了60万个,销售额达到3000万元,占年收入的30%。
在Sonny Angel的启发下,王宁最终决定砍掉多余品类,专注于潮玩领域。
2018年,泡泡玛特签约设计师王信明,取得Molly的独家IP版权,并开始采用设计师提供草图、泡泡玛特负责3D设计、供应链管理、生产及销售的运营模式。
取得IP后,泡泡玛特为将其效能最大化,在国内“独创”了盲盒玩法,由此形成以盲盒为主、BJD及其他衍生品为辅的模式。
“创业老兵”王宁,今年不过33岁,就在2020年4月,王宁入选《财富》“中国40位40岁以下的商界精英”榜单,同一榜单中有字节跳动创始人张一鸣、滴滴创始人程维等。
泡泡玛特的忧虑
从泡泡玛特自身的“储备”来看,截至今年6月30日,泡泡玛特共签约25名潮流艺术家,运营近93个IP,包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。其中自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki,独家IP包括Pucky、the Monsters等,非独家IP包括米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。
即便如此,泡泡玛特并非高枕无忧。
国泰君安研报指出,盲盒行业存在两大变量:上游端IP授权业务不够充分;下游端二手交易也需受规约。据了解,泡泡玛特的部分IP产品是给予授权协议开发,权益期限为一到四年,一旦到期,泡泡玛特就需要重新和IP作者、开发商们签约,否则将不再有权出售该产品。
泡泡玛特也意识到了问题所在,其在招股书中指出公司将面临三大风险:产品为第三方代工,质量没办法把控;依赖经销商,但无法掌握;IP合作可能不稳定。
本次IPO后,泡泡玛特表示,按照全球发售所得款项净额约50.254亿港元(假设超额配股权未获行使)估计,其中约9.05亿港元(占比18%)预期将用于扩大公司的IP库;约13.57亿港元(占比27%)预期将用于为潜在投资、收购本行业价值链上下游公司及与该等公司建立战略联盟拨资。
有市场人士对记者分析称,潮流文化迭代过快,泡泡玛特的核心IP生命周期老化加速,同时泡泡玛特以IP为核心资产,但自身的设计投入费用却不足。“公司目前并没有构筑起护城河。”该人士指出。
招股书显示,2017年公司设计及授权费仅为220万元,2019年该费用达到4800万元,同比增长230%,但也仅占营业收入的2.8%。
(文章来源:时代周报)
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