在严峻的公共安全卫生事件影响下，美股却一直持续大涨，股市到底还是不是「经济晴雨表」？美股持续暴涨的逻辑是什么？2021年，美股将会何去何从？

　　对于上述问题，国内两家头部公募国际业务部的基金经理进行了独家的回应。他们分别是：鹏华基金国际业务部总经理、基金经理尤柏年；广发基金国际业务部基金经理余昊。

　　他们具体的逻辑是什么？我们来看看。

　　美股明年依然有望大涨

　　广发基金国际业务部基金经理余昊认为，股市依然是经济的晴雨表，但已经不仅是经济的晴雨表。

　　近两个季度的美股持续上涨，一方面反应的是在疫苗快速研发投产带来的经济恢复的预期，另一方面反应的是美联储资产负债表【资产负债表（the Balance Sheet)亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表，资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。】大幅扩张，货币财政政策双发力带来的股市估值提升。

　　明年美股依然有望延续目前的逻辑，出现可观的涨幅，特别是美股核心资产上。因为货币和财政双发力的情况，明年在新任总统及其内阁执政期有望延续。同时，今年的经济复苏预期，有望在明年落地，实现企业盈利的真实上调。

　　60%科技股【为了确立一个能反映资讯科技发展的市场指标，恒指服务公司2000年4月25日宣布推出恒生资讯科技股指数（科技股指数）及恒生资讯科技股组合指数（组合指数）。】将贡献超半数指数涨幅

　　鹏华基金国际业务部总经理、基金经理尤柏年预计，在纳斯达克【纳斯达克（英语：NASDAQ），全称为美国全国证券交易商协会自动报价表（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），是美国的一个电子证券交易机构，是由纳斯达克股票市场公司所拥有与操作的。】100指数中这些科技股合计占比接近60%，并贡献了指数超半数增幅。

　　尤柏年分析称，在严峻的公共卫生事件影响下，有些投资者仍倾向于通过标普500【标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔先生(Mr Henry Varnum Poor)于1860年创立。】、纳斯达克等市场指数来监测经济活动表现，但实际上这些指数的成分股公司盈利能力极强，资产负债表健康，抗风险能力高，护城河较深，在极端市场情况中的表现不能代表总体情况。不建议在危机中通过这些公司的股价表现来观察实际经济走向。

　　对线下生产和人类活动依赖性较强的行业在疫情中受到了较大打击，公司盈利、现金流均面临较大压力，市场表现也较为平淡。然而，互联网行业受益于远程办公、在线购物、家庭娱乐等需求的激增，不仅短期内流量有较大增长，而且有利于用户习惯的培养，推动消费、服务向线上迁移的长期趋势。

　　「同时，宽松货币和财政刺激带来过剩的流动性，从板块表现上看，科技、互联网公司有较显著的估值提升。因此我们认为美股今年以来的上涨是结构性的，且主要受权重科技股驱动。」尤柏年说道。

　　从指数组成成分来看，过去美股表现突出的五大科技股FAANG(为FB$Facebook【Facebook（脸书）是美国的一个社交网络服务网站 ，创立于2004年2月4日，总部位于美国加利福尼亚州帕拉阿图，2012年3月6日发布Windows版桌面聊天软件Facebook Messenger。】(FB.US【US是United States of America即美利坚共和国的简称，也可以是美国的山姆大叔，还含有我们的意思。】)$、AAPL$苹果(AAPL.US)$、AMZN$亚马逊(AMZN.US)$、NFLX$奈飞(NFLX.US)$和GOOG$谷歌(GOOG.US)$的简称)在纳斯达克100指数【纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。】占比达到36%，截至12月8日年内涨幅分别达到38%、72%、72%、58%和36%，相对疫情低点均有显著回调。此外，同板块很多大中市值公司年内涨幅也十分突出，如Adobe$Adobe(ADBE.US)$、英伟达【NVIDIA（全称为NVIDIA Corporation，NASDAQ：NVDA，官方中文名称英伟达），创立于1993年1月，是一家以设计智核芯片组为主的无晶圆（Fabless）IC半导体公司。】$英伟达(NVDA.US)$等，我们预计在纳斯达克100指数中这些科技股合计占比接近60%，并贡献了指数超半数增幅。

　　成长股风格可以维持

　　尤柏年称，展望明年，经济复苏的重要催化剂在于疫苗落地，辉瑞、Moderna、阿斯利康疫苗三期截至目前进展顺利，预计一季度将开始在欧美【“欧美”是世界上的一块地域，其文化属于西方文化，是欧洲和北美的统称。】国家大规模接种，疫情在三四季度得到控制，我们预计能反映在年初市场预期提升。

　　考虑到当前复工复产并不充分，部分行业库存亦处低位，疫苗落地有望推动投资和生产周期，为上游行业带来阶段性机会。明年一季度流动性预期保持充裕，美联储对货币刺激表态偏积极，拜登上任后失业保障等核心财政刺激预计能够延续，我们认为类似今年市场对成长股的风格偏好也可以维持。

　　美股十年长牛会否结束？

　　余昊表示，美股投资者需要警惕的是部分个股的泡沫化估值。

　　美股的核心资产目前估值并不贵，而少数主题性个股估值惊人。股票投资的收益，大体还是企业盈利的累计和适度的估值扩张，对冲宽松的货币政策和弱美元。

　　其中就包含核心资产的盈利长期累计，和少数公司的短期估值暴涨。而目前少数公司的估值已经暴涨到高位，目前参与的风险或高于潜在收益。

　　美股长牛结束大概率是在美国货币政策停止宽松，同时通胀和就业出现隐忧时。值得关注的指标主要是十年期美债收益率，通胀保护债券收益率，和通胀预期。

（文章来源：富途资讯）

Tags： ?美国股市牛市会在2021年继续吗？ 基金经理：是的！