上周五晚，证监会新闻发言人高莉表示，证监会在退市规则方面进行了六方面的改革，目前沪深交易所正在修订退市相关规则，并于近期公布并征求意见。今晚，沪深交易所关于改革后的退市制度征求意见稿已然出炉。截止目前，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】共有215只*ST股【ST是英文Special TreatmentR缩写，意即“特别处理”该政策自1998年4月22日起实行，针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。】和ST股，投资者宜引起高度警惕。

　　据证券时报报道，此次改革，在对原有退市制度细化明确的基础上，还增加了多条触及退市的制度标准，堪称力度空前。

　　在新版退市制度中，改变了以往单纯考核净利润的退市指标，通过营业收入【营业收入是从事主营业务所取得的收入。】和扣非净利润的组合指标，力求准确刻画壳公司。同时严格退市执行，压缩规避空间。在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面体现严格监管，特别是通过财务类指标和审计意见【审计意见是审计人员对审查结果的看法和所持的态度。】类型指标的交叉适用，打击规避退市。而且，简化了退市流程，提高退市效率。取消了暂停上市和恢复上市环节，加快退市节奏。

　　要点如下：

　　1、新增市值退市，标准为连续20个交易日总市值均低于人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】3亿元。此外，面值退市标准明确为“1元退市”。

　　2、财务指标有变。取消单一净利润和营收指标，新增组合指标：扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，将被ST，连续两年，终止上市；退市风险警示股票被出具非标审计报告的，触及终止上市标准。

　　3、新增规范类指标，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。

　　举个例子：昔日某公司的1001项奇葩股东大会议案、某公司董监高集体表示其对披露公告无法保证其真实性等，将可能触及退市红线。

　　4、新增财务造假类指标：过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元；或资产负债表【资产负债表（the Balance Sheet)亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表，资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。】各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元。

　　5、压缩缓冲期。取消暂停上市和恢复上市，明确连续两年触及财务类指标即终止上市。

　　6、面值退市、市值退市类改为不设退市整理期。其余类型退市整理期首日不设涨跌幅限制【涨跌幅限制是指证券交易所为了抑制过度投机行为，防止市场出现过分的暴涨暴跌，而在每天的交易中规定当日的证券交易价格在前一个交易日收盘价的基础上上下波动的幅度。】，退市整理期从30个交易日缩减至15个交易日，同时放开首日涨跌幅限制；重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书【行政处罚决定书是行政管理机关针对当事人的违法行为，在经过调查取证掌握违法证据的基础上，制作的记载当事人违法事实、处罚理由、依据和决定等事项的具有法律强制力的书面法律文书。】或法院生效判决之日。

　　7、新增“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”退市指标。具体情形包括：证券交易所失去公司有效信息来源；公司拒不披露应当披露的重大信息，严重扰乱信息披露秩序，并造成恶劣影响等。上市公司存在前述违规情形且拒不改正的，将坚决予以出清。

　　举个例子：上市公司信息披露责任人失联、重大消息秘而不宣等，将可能触及退市红线。

　　8。公司股票终止上市的，可转债同步终止上市。

　　9。新增四种风险警示类型：最近一年被出具非标审计报告；最近三年扣非净利孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性；违规担保余额超一千万元或达净资产的5%以上；无实控人的公司，向第一大股东提供关联资金较大。

　　10。设立风险警示板【风险警示板是上海证券交易所（以下简称上交所），保障上市公司退市制度的切实执行，保护投资者的合法利益，拟设立的，对被予以退市风险警示的公司及其他重大风险公司实行另板交易。】。风险警示股票和退市整理股票进入风险警示板交易，设置交易量上限，每日累计买入单只股票不得超过50万股。普通投资者首次买入该板股票，需签风险揭示书。参与退市整理股票，需满足“50万元资产+2年投资经验”的门槛。

　　11。全市场在主要退市指标、退市流程等安排上基本保持一致。

　　12。关于过渡期安排：已暂停上市的，2020年年报披露后，仍按老办法；已实施风险警示的，有三种处理方式：

　　1)未触及新规退市风险警示和其他风险警示情形的，撤销警示；

　　2)未触及新规退市风险警示，但触及旧暂停上市规则的，不暂停上市，实施其他风险警示；

　　3)触及新规退市风险警示和其他风险警示，按照新规实施风险警示。

　　13。非ST公司，财务类退市风险警示情形、退市指标及新增重大违法退市指标均以2020年为首个起算年度。

　　截至12月11日，年内共有30家上市公司退市，其中9家因20个交易日收盘价持续低于1元/股，而被实施强制退市。而去年全年，共6家公司为面值退市。

　　据财经网资本市场统计，截止今日收市，A股共有215只*ST股和ST股，投资者宜引起高度警惕。其中年内跌幅超过50%的股票共有29只，分别是*ST环球、*ST天夏、*ST实达、*ST华讯、*ST当代【本公司是由山西云冈水泥集团有限公司（国有独资）经过股份制改组，独家发起募集设立的股份有限公司，集团公司将其水泥一厂生产性资产投入本公司。】、ST八菱等。

　　来源：财经网

　　业内观点：

　　中泰证券首席经济学家李迅雷【李迅雷，长期从事金融研究，曾任国泰君安总经济师、首席经济学家、研究管理委员会主任、中国证券业协会证券分析师专业委员会副主任委员。】表示，退市要求需要简单明了、程序简化，有利于促进退市，促进市场优胜劣汰，以及促进资本市场的规范化，对A股市场有着深远意义。一方面可以让指数成份股更加优质，促进指数上涨；另一方面，可以矫正估值体系，防止劣币驱逐良币。

　　“随着退市制度改革的深入推进，今年面值退市公司数量持续增加。”中山证券【中山证券有限责任公司（英文名称：Zhongshan Securities Co.,Ltd.），成立于1992年11月，是中国早期的证券公司之一。】首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，投资者越来越认识到，好的公司才能够有长期的投资机会，而业绩差的公司会越来越被资金所抛弃，将促进A股价值投资理念的形成。形成良性循环后，A股面值退市渠道畅通，持续有公司触发面值退市，资金主动远离这类公司，将进一步加速市场的优胜劣汰。

　　万博新经济研究院【万博新经济研究院是由著名经济学家、新供给经济学与软价值战略创始人滕泰先生等多名权威学者共同发起设立的高端民间智库组织，旨在通过独立、专业、可操作和富有建设性的研究，打造一个以立足学术，助力决策，推动改革，服务社会为宗旨的研究主导型独立智库。】高级研究员李明昊表示，首先，面值退市压缩了绩差低价股炒作空间，优化了市场环境。目前很多中小投资者仍偏爱低价股，认为买入低价股能够获得高收益，而很多业绩差的公司股票价低容易被操纵，导致投资者亏损严重。其次，一些上市公司为了保壳，通过调整财务净利润、变卖固定资产甚至虚增收入、利润等手段规避退市，面值退市避免了上市公司财务操纵的可能性，完全由市场力量决定股价走势。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立【尹中立1967年生，安徽庐江县人，毕业于中国社会科学院研究生院，获博士学位，副研究员。】认为，今年强制退市公司中，面值退市公司数量较多。值退市是阻力最小、最符合中国国情的有效退市通道。未来需要进一步完善面值退市的相关指标，让更多公司通过面值退市出清。

（文章来源：财经网）

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