今日开盘，家电、汽车等可选消费板块大涨，特为大家带来永赢投研关于家电板块的最新观点：

　　一般我们会从以下维度来判断消费品的属性：简单来说包括消费频次、人均消费量、产品刚需程度、保质期和销售半径、标准化程度以及价格弹性。

　　第一个特点：标准化程度高。换句话说就是无论男女老少都用同一套东西。这个就和家具啊，服装啊拉开差距了。服装有高矮胖瘦，家具有高低板凳，但是电视机就没有规定说什么小孩看30寸的，成年人看50寸的这个说法。所以家电相对而言没有那么多花样，这就会有一个优势。什么优势呢？就是企业生产家电，不用这条生产线做L码，那条生产线做XL码，这就非常容易把产能提升上来，价格也能压低了。

　　第二个特点：价格弹性不大。刚刚我们说家电产能很高，所以一般价格也能压低。对于一家企业来说，这样可以增加销量。但是如果你也低价我也低价，那就尴尬了。我要是想把价格拔高，还要掂量掂量会不会客户全跑去竞争对手那里了。所以家电的价格不太容易发生大的变动，偶尔有的提价，幅度和频次也是有限的。

　　第三个特点和第四个特点放在一起说，分别是保质期长和销售半径大。这正好和食品饮料反过来。食品饮料都是有保质期的，所以销售压力比较小。举个例子，生鲜大家都知道，要求非常高，全国各地运输都要是专门的可以冷冻的货车才行，这里面全是白花花的银子。万一保质期内卖不掉，损失可想而知。而家电就没这个烦恼了，无论是配送还是渠道的成本都很低，而且几乎也不会有库存卖不出去坏掉的压力。所以这也是家电的一个优势，因此家电行业更容易出现覆盖全国的大企业。

　　当然，消费这个行业实在是太大了，大到就连消费这个细分赛道还能进一步细分为大家电和小家电，这两者的差异也很显著。大家电，大家都懂的，像是冰箱空调这种，耐用程度很高，质量好的十几年都不会坏，这个就是说它消费频次低。其次，大家电的刚需程度也高，家家户户是标配。

　　而小家电，比如电吹风、电动剃须刀这些，可以选的也就眼花缭乱了，更换频率也很勤快，人均消费量很高。

　　不过无论是大小家电，这两个赛道中都能诞生比较好的优质企业。

　　客观来说，现在家电版块的估值肯定不是特别低的。不过投资还是讲求一个性价比的，也就是看风险收益比，价格高和贵，这是两个概念。我们认为从市场比较和后续基本面展望两个角度而言，家电行业的风险收益比还是比较不错的。

　　从市场比较来说，其实家电今年前几个季度整体是跑输其他版块的，这里面主要原因依旧绕不开疫情，疫情导致线下消费出现了一定的下滑。此外还有个原因，就是今年的空调行业有价格竞争，大家都知道家电行业的龙头，基本上最为人所知的产品都是空调。所以空调行业有价格竞争，整体大家电企业的盈利都或多或少会受到影响，然后拉低了股价。但是反过来说，正是因为这些利空已经出现了，所以当前整体版块内部，特别是大家电中的优质企业，股价中基本出清了风险，相对来说是比较安全的。

　　其次考虑后续基本面，站在现在看未来，我们预测整体家电行业会出现至少3个季度的基本面上行，其中一部分是由于今年一二季度的低基数保障。一二季度销量太低，这就给明年的增长打开了空间。就像这个月考试只有60分，下个月考个80分老师就开心是一个道理。另一方面，在前两个季度行业弱基本面的情况下，龙头企业利用自身优势，基本实现了供给端的格局出清，言下之意就是库存里的货卖得都差不多了。所以接下来一旦需求恢复，就会出现一个需求很高，供给慢慢跟上的局面，这就会导致家电的平均价格提升，所以均价提升是我们觉得很确定性的主线。这就不仅会带来收入的增长，还会带来利润率的弹性。

　　所以从这两个方面比较，即使我们不去博弈后续宏观经济基本面是否真的会超出预期，家电版块的业绩都会给予公司的股价一定的支撑。要是一不小心，在利润率提升的过程中有超预期情况，则整体向上的绝对收益还是可以期待的。

（文章来源：永赢基金）

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