2020年11月10-11日，第十五届21世纪亚洲金融年会在北京四季酒店举行。11月11日下午，举行了主题为“全球大变局，财富新挑战”财富管理主题论坛。

　　该论坛上，交银基金首席策略分析师马韬表示，2020年尽管环境经济波动比较大，但是国家的经济和市场充满韧性，在这种环境下坚持主动管理，也能够产生良好回报。在良性循环的市场情况下，一方面能够使得投资人有很好的收益，另外一方面也能够使得金融市场更好的服务于实体经济的融资。

　　另外，在疫情中发现很多新的技术、新的场景能够使资产管理机构和客户走得更近。尽管我们不出门，但是通过直播、电视、电话会议的方式，与大家的距离反而比以前拉的更近，对于某些突发的情况，或者客户临时的想法，可以很快进行深度沟通，提高彼此效率。

　　对于居民财富转移，马韬认为，财富配置从地产转向金融资产，有短期跟长期的两个因素。短期的因素是，在最近宏观环境下，纯粹利率债的产品收益率不断下降，非标资产供给减少，大宗商品价格波动过快，不适合持有，同时权益市场内部分化过大。在这种情况下机构去操作主动管理型权益型的产品就更适合普通投资人的收益风险偏好。

　　长期来说，房地产之所以成为过去几十年里居民首选的投资资产。是因为有其有几大特点：第一是波动相对不大的，第二投资期限相对比较长，能够承担起养老的目标，第三是有一定的现金回报，比如说可以产生房租的租金。第四有增值的空间，或者说资产的回报和当地的经济发展相匹配。

　　马韬指出，需要思考居民部门的配置特征，如果有一类资产产品，能够满足居民的需求，比如能够提供一个波动不大的绝对回报，能够提供长期限的投资，有一定的现金分红，同时回报又和当地经济的名义增长相匹配的，即固收+产品以及FOF产品，能较好地融合主动权益管理能力，给客户提供波动较小的绝对收益回报，也就会成为资管机构兵家必争之地。

　　从主动管理的权益机构角度而言，马韬认为，权益类的资产在未来有较好的看点。权益类资产在过去几年里内部分化很大，选对风格和行业很重要。而在过去一年里，由于在疫情下经济、金融、政策环境作用，线上经济史无前例的发展，流动性也非常宽裕，传统的商业模式很多是处于失灵的状态，大盘成长板块的估值已经达到历史比较高水平，同时市场的预期不断提升，未来超预期的门槛越来越高。

　　但是，马韬表示，疫情终将过去的，货币政策逐渐回归中性，传统经济的商业模式也能够复活，这种情况下，传统行业市值占整体市场的比例应该会出现均值回归。因为整体传统行业企业利润，跟名义经济增长更加匹配。事实上，从7月份以来，国内市场重大的风格跟行业变化，可能就已经是对于疫情后时代的抢跑。传统大盘板块，包括金融、制造、原材料，近期表现都很好。

　　马韬同时提示，复苏不是机械的周期性的重复，所有的技术、商业模式都在进步，所以对于这些顺周期的大盘价值板块，其中表现更好的会是那些受到一些新的科技、新的商业模式赋能的传统行业，是升级版。“我们相信升级的主线有两条，一个是绿色经济，一个是数字经济，顺应这两个经济发展趋势的传统行业，可能有希望在2021年有较好的收益。”

（文章来源：21世纪经济报道）

Tags： 交银基金首席策略分析师马韬：传统行业有望实现均值回归 2021年看好两大主线