潮起又潮落，中国DMF行业在化工海洋中沉浮。作为溶剂类小危化品，往年行情波动起伏平缓，2020年表现可圈可点，虽然曾经昙花一现冲高，却也十分自律的谢幕，高涨之前并非毫无征兆，事后各方追评却也全盘接收。站在8800元/吨大关回首，那场令人振奋的推涨近在眼前，那些无处宣泄的心绪在空气中弥散。

2020年5-11月DMF市场原料价格对比图

　　来源：隆众资讯

　　2020年，黑天鹅事件频发，新冠危机肆虐全球，油价崩盘引发大宗商品动乱，供需两端双双走弱，全球经济动荡，各国制造业旅游业遭到重挫。贸易摩擦、地缘危机此起彼伏，全球贸易大幅下滑，各国经济发展面临严峻考验。全球经济下行压力下，各国货币政策趋向宽松，大量货币涌入市场，大宗商品、金融市场亦受到冲击。

　　作为DMF产能大国，近几年总出口量保持了较高水平，上半年原料成本低迷，DMF出口量受疫情影响较小，并保持了大幅增长趋势，下半年国外疫情爆发，国际市场各项维稳政策公布，外加三季度国内DMF价格上涨幅度较大，汇率结算成本较高，因此下半年出口量逐渐跌平，预计年出口总量较2019年增幅有限。

　　在我国化工大环境主宰之下，DMF行业快涨快跌，仿佛被宠坏的孩子，却又知道认错低调，迫切希望得到下游认可，却又无法彻底搞定，就在这纠结中继续摸索前行。DMF市场在两周的僵持守稳后，何时续跌成为各方关注点，而到手的利润不可轻易流失，入坑的高价不忍轻易脱手，但等来的也未必是想要的。

2020年5-11月DMF装置利润走势图

　　

　　

　　来源：隆众资讯

　　截至目前，根据甲醇和合成氨市场均价核算，DMF理论成本在4200-4400元/吨，根据主流现货交易金额来看，工厂实际盈利空间可见一斑。因此，对于供方而言，即便库存攀高后导致跌势回归，其盈利值仍可抵挡一二。而下游部分工厂依旧使用替代类产品，盼跌心态由胶着逐步归于疲态或者漠视，其替代效果暂且不议，就其成本压缩率成果显著，因此回收级DMF出货压力较大，浆料工厂对大户价的执着以及成本的考究始终保持清醒，而终端合成革工厂新单情况来看，需求呈现缓慢收缩趋势，原料采购相应减半。

　　隆众观点：

　　11月过半，DMF市场价格已出现阴跌商谈，并且货源供应总量逐步充裕，但在大方向盼跌观点充斥的行情下，没有哪个环节可以独善其身。合成革产业的兴衰预示着替代类产品发展轨迹，虽然DMF属于非环保型产品，但就目前技术水平以及终端市场发展走势来看，短时间内难以完全替代。即便价格尚处历史高位，但今年的大产能退出给市场带来的供应利好，能效突破性释放不容忽视。后市来看，阴跌已出明跌不远，下游需求老生常谈，顺其自然谁主沉浮。

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