交银国际发布报告，2021年继续倡导价值投资【价值投资(Value Investing)一种常见的证券投资方式，专门寻找价格低估的证券。】。自该行6月份发布下半年展望报告以来，价值股【所谓价值股（value stock）是指相对于它们的现有收益，股价被低估（undervalued）的一类股票。】开始跑赢。在当前的经济周期阶段，价值板块是被遗忘已久的、估值较低的传统和周期行业。自6月以来，该行的专有经济周期指标一直预示著复苏。随著信贷与M2继续一起稳步增长，房地产投资在消化了「三条红线」政策后开始恢复，经济复苏应会继续。其他指标，如铜周期和黄金，以及中国央行的三年的货币政策周期，都预示著复苏的持续。

　　随著消费者信心从历史低点反弹，终端需求改善，通胀压力也将逐渐上升。在这种再通胀的环境下，该行的模型配置了大部分金融、工业、材料、能源和可选消费等传统行业，并保留了部分科技行业的配置。

　　报告指，「十四五」期间工业、产业现代化。能够创造长期价值的公司在短期内估值不菲。「价值」一词有著一种无形的涵义，指由公司管理层的远见和人格、行业竞争部署和掌控的资源而形成的、不可复制的战略优势。它不同于市场共识对于「价值投资」的理解，那更多地是关于一个量化的估值数字。估值和价值之间的区别，就像圣诞树【近代圣诞树起源于德国，后来逐步在世界范围内流行起来，成为圣诞节庆祝中最有名的传统之一。】和圣诞节。

　　尽管如此，中国「十四五」强调工业和相关产业链的现代化和壮大实体经济，强调如何使经济发展成果最好地惠及大大小小的企业和各阶层的民众。收紧网络借贷和平台经济反垄断指导方针都是重要的风向标。「十四五」将提供有利于低估值的

　　上证交易区间约2,900-3,600，美元【美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的法定货币。】进入贬值周期有利于中国市场和人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】计价资产，香港、新兴市场、黄金、大宗商品和比特币也将受益。该行预测的交易区间的上沿意味著上证约有10%的上行空间，2900点左右则是底部。但更重要的是整体市场内部结构的变化。除了传统周期性板块，在人民币走强的环境中，上证50【上证50 指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。】、沪深300和恒生国企指数都不贵。

　　周期性复苏伴随著的国债实际收益率【实际收益率就是扣除了通货膨胀因素以后的收益率概念，具体是指资产收益率(名义收益率)与通货膨胀率之差。】上升，这对这些资产来说都是个好兆头——直到2021年1季度末左右。该行到时将重新审视该行的交易头寸。传统行业创造价值的环境。因此，当前估值和价值投资有很大的交集。

　　交银国际各行业分析师【行业分析师针对某市场区域做深入调研，准确定位市场现状、动态，预测并制作市场模型。】在2021年首推买入以下股份：广州富力(02777-HK)、招商银行【招商银行（China Merchants Bank）1987年成立于深圳蛇口，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是中国内地市值第五大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。】(0396- HK)、平安保险(02318-HK)、中金公司【中金公司，全称中国国际金融股份有限公司，成立于1995年6月25日，是中国内地第一家中外合资的投资银行，于2015年11月9日在香港联交所主板上市。】(03908-HK)、腾讯控股(00700-HK)、舜宇光学(02382-HK)、百威【百威（Budweiser）是世界知名的啤酒品牌，1876年诞生于美国，创始人是Adolphus Busch，公司总部设在美国密苏里州圣路易斯市。】亚太(01876-HK)、药明生物(02269-HK)、新奥能源(02688-HK)、福莱特玻璃(06865-HK)、吉利汽车(00175-HK)以及国泰航空【国泰航空公司（英语：Cathay Pacific Airways Limited，港交所：0293，OTCBB：CPCAY），创建于香港，于1946年9月24日由美国籍的 Roy C Farrell及-guotaihangkong】(00293-HK)。

（文章来源：财华社【财华社集团有限公司(“财华社集团") 是一家于香港联合交易所有限公司创业板上市的公司，股票代号为 8317-HK (详见公司数据报表)。】）

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