泰康人寿【泰康人寿保险股份有限公司系1996年8月22日经中国人民银行总行批准成立的全国性、股份制人寿保险公司，公司总部设在北京。】保险有限责任公司(下称“泰康人寿”)作为泰康保险集团【泰康保险集团股份有限公司(前身为泰康人寿保险股份有限公司)成立于1996年，总部位于北京，是一家涵盖保险、资管、医养三大核心业务的大型保险金融服务集团。】的子公司，专业从事人身险【人身险是以人的寿命和身体为保险标的的保险。】业务。作为泰康系的重要一员，公司在集团投资版图中表现抢眼，今年已两次举牌上市公司。

　　参与物业股IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。】

　　12月1日，泰康人寿通过中国保险行业协会【中国保险行业协会（The Insurance Association of China，IAC），简称中保协，成立于2001年2月23日，是经中国保险监督管理委员会审查同意并在国家民政部登记注册的中国保险业的全国性自律组织，是自愿结成的非营利性社会团体法人。】官网披露，公司决定通过IPO的方式参与投资金科智慧服务集团股份有限公司(下称“金科服务”，股票代码：09666.HK)，据悉，公司共出资7500万美元(约5.02亿元人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】)，与金科服务签署《基石投资协议》，获得9.78%的H股【H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。】股份。本次出资额约占公司上季度末总资产的0.062%。

　　金科服务是一家专业从事物业管理的物业服务企业，成立于2000年。据企查查数据显示，其母公司为金科地产集团股份有限公司【金科地产集团股份有限公司（深交所股份代码：000656），成立于1998年，集团总部设在重庆，现有员工5000多人，集团经过多年发展，已经成为一家以房地产开发为主业，以五星级酒店、园林、门窗及物业管理等为辅业的大型企业集团，具有国家一级房地产开发资质。】，目前母公司持有金科服务超53%的普通股。

　　金科服务上市后，野村证券发布研报表示，看好该公司获母公司支持的背景，以及其自身优秀的独立拓展能力等，给予“买入”评级，并将目标价定为68港元。而该股发行价为44.70港元。

　　自上市以来，金科服务股价看涨，截至撰稿时已维持在53.20港元收盘。12月10日，公司又发公告称，将悉数行使超额配股权【超额配股权是指股票承销协议的一项条款，它允许承销商在市场需求强劲时，额外配售一定数量的股份。】，增发1993.67万股H股，额外募资超8.9亿港元。此举使得本次IPO总募资额超过68亿港元。

　　此前，泰康人寿在相关信披公告中称，会在上市公司公告日后5个工作日内，将后续投资计划、风险管理措施等要素提报给银保监会。《投资者网》致函询问公司为何投资金科服务及未来规划，对方回复以公开披露的信息为准，不做更多回应。

　　受让的阳光城【福建阳光实业发展股份有限公司，原名为福建省石狮新发股份有限公司，于1 991 年经福建省经济体制改革委员会闽体改(1991)010 号文和中国人民银行福建省分行闽银函(1991)118 号文批准设立。】表现欠佳

　　不过，与金科服务股价的表现相反，泰康人寿举牌的另一家上市公司阳光城(000671.SZ)，却自9月10日公司发布举牌信披公告后，其股价只出现了短暂上涨，在9月21日达到8.16元峰值之后连月下跌，截至12月11日已跌至6.85元。

　　回顾相关公告，本次泰康人寿与泰康养老保险股份有限公司【泰康养老保险股份有限公司于2007-08-10在北京市工商行政管理局登记成立。】作为关联方【关联方是一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上受同一控制、共同控制的，构成关联方。】，共同受让了上海嘉闻投资管理公司持有的超5亿股阳光城集团股份有限公司【阳光城集团股份有限公司于1991年8月12日在福建省工商行政管理局登记成立。】(简称“阳光城”)的股份。其中，泰康人寿受让近3.49亿股，获得8.53%的股份。相应的，公司支付了21.30亿元的转让对价，该出资额占公司上季度末总资产的0.27%。

　　相比于金科服务，本次举牌阳光城花费更高，而获取的话语权更少。不过，阳光城在相关公告中以十年业绩对泰康人寿做出了保证。公告称，在业绩承诺期的前5年(即 2020年至2024年)内，以2019年归母净利润为基数，如出现任一会计年度【会计年度是以年度为单位进行会计核算的时间区间，是反映单位财务状况、核算经营成果的时间界限。】的年均复合增长率【年均复合增长率是指一项投资在特定时期内的年度增长率。】低于 15%，则阳光集团应对公司进行现金补偿。而在2025-2029年间，承诺实现归母净利润数分别为101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.70亿元。如出现任一会计年度的实际归母净利润小于承诺归母净利润，则阳光集团同样会对上市公司进行现金补偿。

　　泰康人寿今年的两次举牌分别投资了地产股和物业股，均为房地产相关领域的公司。更早的时候，“泰康”加“地产”的组合也多次出现在公众视野中。早在2010年，泰康人寿已开始布局养老地产【养老地产，从建筑设计、园林规划到装饰标准，这类老年地产的建筑产品开发接近于高端住宅产品开发的规律，创新核心在于适老化设计。】，为此专门成立了子公司泰康之家(北京)投资有限公司。自2011年起，公司先后获得北京昌平、上海松江、广州等、三亚海棠湾、苏州阳澄湖半岛等地块，着力建设泰康养老社区。而后更是直接投资大型地产公司，如保利地产。今年则于11月刚收购了武汉东瑞置业有限公司100%的股权。

　　民生证券的研报曾分析到，保险公司保费收入增长，刺激了资金配置需求的增长。同时，房地产业已逐渐进入稳定发展期，行业集中度提高，龙头房企的价值性与成长性，对险企有较大的吸引力。

　　不过，《投资者网》询问公司投资地产企业是否与致力于建设泰康之家的规划有关时，对方称一切以公司公告内容为准。

　　二三季度净现金流可能承压

　　除两次举牌上市公司外，公司官网信息显示，公司今年内现有20条重大关联交易信息，可谓动作频频。但是，公司前三季度偿付能力报告显示净现金流有些承压。在基本情境下，即考虑现有业务和未来新业务情况下的最优估计假设情景下，公司前三季度的净现金流分别为145.33亿元、-9.75亿元、-142.43亿元。说明第二、三季度公司预测净现金流流出增加，甚至会超过流入。而基本情景下四季度的净现金流为151.57亿元。说明公司预判四季度净现金流流入将会回升，超过流出。

　　同时，三季度的3个月内综合流动比率也环比下降21.45%。《投资者网》询问公司如何看待这两项流动性指标的变动，公司仍然表示暂无可对外披露的进一步信息，以泰康公告内容为准。

　　泰康人寿在三季度偿付能力报告中称，公司优质流动资产充裕，流动性良好。通过定期对流动性风险进行压力测试，实时监控公司流动性状况。合理配置高流动性资产，关注资本市场，实时监控公司杠杆水平。并且，在今年前两个季度的风险综合评级中，公司的评级结果均为A级。公司对房地产业进行投资的效果及后续发展规划究竟如何？《投资者网》将持续关注。

（文章来源：投资者网）

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