随着疫情得到进一步控制，国内大部分公司恢复了正常经营，业绩也因此得到不同程度的回升。不过研究员注意到，北京燕京啤酒股份有限公司(000729.SZ，下称燕京啤酒)业绩回升幅度并不理想。

　　日前，燕京啤酒正式对外发布了其2020年三季报。

　　单就三季度看，燕京啤酒营业收入和归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)表现突出，同比分别实现10.02%和67.28%的大幅增长，但从前三季度数据来看，该公司仍未扭转总体业绩下滑的趋势。

　　反观今年一季度业绩同样负增长的同行业公司，截至2020年上半年末，青岛啤酒(600600.SH)、珠江啤酒(002461.SZ)和重庆啤酒(600132.SH)归母净利润均已恢复增长势头，分别同比增长13.77%、16.04和3.06%。截至三季度末，青岛啤酒和珠江啤酒均保持增长态势。

　　另外，据燕京啤酒最新发布的公告可知，日前因涉嫌职务违法被调查留置的公司董事长赵晓东，未能亲自出席审议公司本次季报的董事会议，因此此份报告落款处的名字为“副董事长谢广军。”

　　单季业绩回温未改下滑趋势

　　作为一家成立已有三十余年的龙头酒企，燕京啤酒长期主营啤酒、露酒、矿泉水、啤酒原料、饲料、酵母和塑料箱的制造及销售。2019年，燕京啤酒积极研发新产品，使其产品品质和产品结构得到了提升及优化。

　　在中国啤酒产业发展已处于成熟期的背景下，燕京啤酒等前五家位于第一集团军的啤酒企业销售量占据了中国啤酒销售量的80%。燕京啤酒旗下控股子公司也已达50余个，遍布全国18个省(直辖市)，销售区域辐射全国。

　　据燕京啤酒近日披露的三季报数据显示，今年第三季度该公司业绩有所回温，实现营业收入为43.00亿元，较上年同期增长10.02%；归母净利润亦同比上升67.28%至2.12亿元。另外，该公司三季度实现的啤酒销量也较上年同期增长25.00%，达330.86万千升。

　　对此，燕京啤酒在三季报中表示，报告期内，公司的生产经营受疫情影响，面临较大压力。在做好疫情防控的前提下，公司以“强大品牌、夯实渠道、深耕市场、精实运营”四大关键举措作为战略转型的重要布局，聚焦产品、渠道、市场三个重要抓手，积极采取各种措施，啤酒销量从四月份开始连续增长，营业收入、归母净利润等经营性指标在第二季度、第三季度同比均实现增长。

　　然而《投资时报》研究员注意到，其第三季度业绩的回温并未能扭正今年年以来整体下滑的业绩。前三季度，燕京啤酒实现营业总收入98.65亿元，较上年同期缩水近5.05亿元，同比下滑4.87%；实现归母净利润为4.82亿元，同比下滑24.68%。

　　事实上，自2014年起，燕京啤酒业绩就陷入波动下滑态势。据年报数据显示，2014年—2019年该公司营业收入分别实现135.04亿元、125.38亿元、115.73亿元、111.96亿元、113.44亿元和114.68亿元。六年时间缩水超20亿元。该公司归母净利润也自2014年起出现大幅下滑，分别为7.26亿元、5.88亿元、3.12亿元、1.61亿元、1.80亿元和2.30亿元，六年中减少近5亿元。

　　对于三季度回温却仍未扭转今年以来的低迷态势，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至燕京啤酒询问公司是否制定了较好的改善计划，但截至发稿尚未得到回复。

　　燕京啤酒2018年前三季度至2020年前三季度归母净利润及增速情况

　　数据来源：公司三季报

　　存货高企

　　值得关注的是，燕京啤酒长期递减的啤酒销量，不仅使得公司业绩长期处于低迷态势，还导致该公司近年来的存货越积越多。据年报数据显示，2017年—2019年燕京啤酒存货分别达37.98亿元、38.60亿元和39.24亿元，两年时间增加超1亿元。

　　进入2020年，受年初疫情影响，燕京啤酒存货进一步攀升，截至今年上半年末已高达39.85亿元，甚至超过该公司去年一整年的存货量，占当期总资产比例为20.03%。

　　值得关注的是，燕京啤酒的存货远超前文提到的同行业可比公司。据悉，今年上半年，青岛啤酒存货为23.17亿元，珠江啤酒存货为5.00亿元，重庆啤酒存货仅有3.96亿元，占公司总资产的比例也分别仅达5.72%、3.85%和11.37%。

　　截至今年三季度末，燕京啤酒存货高企问题仍未得到有效改善。据三季报数据显示，该公司截至三季度末的存货仍高达38.41亿元，占总资产的比例为19.45%。

　　董事长被立案调查

　　还需要注意的是，今年10月8日，燕京啤酒发布的《重大事项公告》显示，该公司董事长兼总经理赵晓东因涉嫌职务违法，被有关部门立案调查并采取留置措施，无法正常履职。

　　据了解，赵晓东1998年进入燕京啤酒工作，工作年限超过22年。最初负责设备管理、饮料研发等工作，后升为总经理助理。2003年他当选燕京啤酒副总经理，2012年8月履新总经理，2017年6月当选为该公司董事长，且自此其税前报酬稳定在70.80万元/年。

　　针对此事，燕京啤酒方面表示，公司已对各项工作进行妥善安排，该事项对公司经营管理工作未产生重大影响。据悉，目前燕京啤酒已推举副董事长、常务副总经理谢广军代行董事长、法定代表人职责，直至选举产生新的公司董事长为止。

（文章来源：投资时报）

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