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“唯一一家尚未上市的千亿房企”、“唯一一家尚未上市的前30强房企”,对于祥生控股集团而言,今天是撕标签的日子:11月18日,这家老牌浙系房企终于成功登陆香港市场,发行定价为5.59港元,成为年内规模最大的房企IPO。
有人说它是房地产行业的黑马,2017至2019年的三年时间里,收入复合增长率达137.6%,建筑面积复合年增长率为104%,更是从亏损直线拉升至盈利超过32亿元。但是另外一方面,其招股书显示,截至今年4月30日,公司资产负债比率为90%;净资产负债比率为426%;现金与短期借款比率为0.5,“三道红线”全踩。而手持现金的规模却逐年减少,上一年度仅24.15亿元。
上市首日表现“平淡”
11月18日,祥生控股集团在港交所挂牌上市。相比于金辉控股、上坤地产开盘首日曾一度出现破发状况相比,祥生控股的表现“波澜不惊”。
其开盘报价5.59港元,市值167.7亿港元。最高报价达到5.6港元,但随后一直保持在5.59港元的水平,且成交量较低。
祥生控股集团成立于1995年,起源于浙江省诸暨市。凭借1+1+X的全国化布局的战略,祥生控股在近几年里实现了快速发展。截至2020年7月末,祥生于11个省份45个城市拥有205个处于不同开发阶段的物业项目,包括181个为附属公司开发的项目及24个为合营企业及联营公司开发的项目。
招股书显示,2017年、2018年、2019年公司收入分别为62.93亿元、142.15亿元、355.2亿元,三年复合年增长率为137.6%。截至2020年4月30日,营业收入为85.52亿元,同比增长123%。
盈利能力上,2017年,公司还有着2.86亿元的净亏损,2018年底就扭亏为盈,净利达到4.28亿元, 2019年底已增长至32.09亿元。
招股书没有披露具体的销售数据,但表示,根据中国房地产指数系统的资料,就合约销售而言,祥生控股于2019年在浙江省所有住宅物业开发商中排名第三,约占浙江省物业合约销售总额的5.1%。于2019年在中国所有开发商中排名第28,约占中国物业合约销售总额的0.7%。据克而瑞数据统计,2019年祥生控股实现签约销售金额1174.7亿元,跨入千亿房企阵营。
此外根据国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所及中国指数研究院的资料,自2011年至今,在综合实力方面,公司已连续十年名列“中国房地产百强企业”行列。排名也从2011年的第92位提升至2020年的第27位。
负债率居高不下,三道红线全踩
对比同行来看,祥生控股的净负债率长期处于高位。2017年净负债率高达1380%,2018年下降至740%,2019年持续下降,但仍达到了360%。今年前4月又回升至430%。这一水平远远高于行业平均值,克而瑞数据显示,2019年中174家房企加权平均净负债率为91.37%。
对此,祥生招股在招股书中写道:“我们的净资产负债比率较高,乃由于我们的借款金额相对较大,以及由于先前累计亏损而导致总股本相对较小。”过去三年,祥生控股借款总额(包括计息银行及其他借款、资产抵押证券及优先票据)分别为258.74亿元、290.65亿元、285.27亿元。而今年前8月就已经上涨至414.41亿元了。
而手持现金却一直比较低。2017至2019年分别为32.29亿元、31.14亿元和24.12亿元,2020年4月末为28.26亿元。
招股书中披露,截至2020年4月30日,公司的备考资产负债比率为90%;净资产负债比率为426%;现金与短期借款比率为0.5。按照“负债资产比率(按总负债减合约负债除以总资产减合约负债计算)不得超过70%;净资产负债比率(按计息负债总额减现金及银行结余除以权益总额计算)不得超过100%;现金与短期借款比率(按现金及银行结余除以短期计息负债计算)不得低于1.0”的考核标准看,祥生控股已经三道红线全踩。
如今,祥生控股的上市之路已经划下句号,但接下来能否赢得资本市场和投资者的青睐,还只能打上一个问号。
(文章来源:南方都市报)
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