12月10日，深交所发布对延安【延安市，简称“延”，古称肤施、延州，隶属于陕西省，是天下第一陵——中华民族始祖黄帝陵寝黄帝陵所在地，是民族圣地、中国革命圣地，国务院首批公布的国家历史文化名城。】必康(全称“延安必康制药股份有限公司”)的关注函。

　　该函件具体包括两方面问询内容：一是，公司转让九九久【九九久是以周新基等38名自然人作为发起人，由海通化工以截至2007年9月30日经审计的净资产6,925万元，扣除因折股应代扣代缴个人所得税后的余额6,400万元为基础，按1：1的比例折为股份6,400-jiujiujiu】和五景药业股权后，会对自身经营、财务状况产生何种影响；二是，在公司短期债务压力较大的情况下，公司债“18必康01”是否存在无法按期兑付的风险。

　　截至12月10日收盘，延安必康报收6.08元/股，跌1.46%。公司最新总市值为93亿元。

　　深交所发关注函

　　债务压力下，延安必康不得不“卖卖卖”。深交所的关注函就瞄准了公司近期的两起资产出售计划。11月14日，延安必康公告称，拟出清九九久(全称“江苏九九久科技有限公司【江苏九九久科技有限公司于2016年03月03日在如东县市场监督管理局登记成立。】”)合计87.24%的股权，交易作价高达26.17亿元。12月9日，其又公告称，拟将五景药业(全称“武汉五景药业有限公司【武汉五景药业有限公司是一家以生产五官科类用药为主的化学原料制剂制造的现代化制药企业。】”)100%股权以2.44亿元价格转让。对于转让理由，公司表示是为了聚焦主业，补充流动资金，加速解决债务问题。

　　截至2020年9月末，公司短期债务(短期借款+一年内到期的非流动负债【非流动负债又称为长期负债。】)为45.43亿元，但同期货币资金仅有6.59亿元。由此可见，延安必康债务巨大，急需变现“补血”。

　　但是，深交所在关注函中提出，“你公司出售上述资产后，是否可能导致公司主要资产为现金或者无具体经营业务的情形，是否有利于增强持续经营能力。”换言之，深交所担心，在延安必康不断“卖卖卖”之后，公司可能只剩一个壳了。那么，深交所的疑虑有道理吗？九九久和五景药业对于延安必康来说意味着什么？

　　资料显示，九九久主营新能源、新材料，是国内锂电材料、药物中间体行业龙头生产企业。2018年、2019年、2020年1-9月，该公司实现营收13.33亿元、14.93亿元、10.02亿元；实现归母净利润4370.26万元、1.22亿元、5881.98万元。而另一家被转让的五景药业主营眼科药品。2019年、2020年1-9月，其净利润分别为304.42万元、1438.22万元。

　　由此看来，两家公司盈利情况较稳定，尚算优质资产，而它们的业绩规模与延安必康暂不在一个量级上。2018年、2019年、2020年1-9月，延安必康实现营收84.47亿元、93.28亿元、51.39亿元；实现归母净利润4.04亿元、3.55亿元、0.13亿元。

　　值得注意的是，一旦延康必康出清这两家公司股权，其主要资产就剩下了陕西必康(全称“陕西必康制药集团控股有限公司”)。虽然，该公司是国内知名中药企业，但近年中成药销售受限是不争的事实。受此影响，延安必康自2016年以来，增收不增利现象明显，归母净利润持续下滑。如此一来，其未来若是想要塑造业绩增长，在仅靠陕西必康的条件下，面临的困难并不会小。

　　九九久股权出售存悬念

　　今年延安必康可谓状况频发，财务造假、被控股股东占用将近45亿资金等问题相继曝光。不管是经营、业绩还是股价，都经历了不小波动。11月19日，公司还发布拟变更住所公告称，为重点布局医药业务，武汉将成为延安必康的迁址目的地。

　　在转让九九久这件事上，公司似乎一直很执着。2015年，延安必康借壳上市的主体正是九九久。凭借总额70.2亿元的重组交易，陕西必康制药集团控股有限公司将旗下中成药、化学药品及原料药等生产和销售业务注入九九久。李宗松取代周新基【周新基，1964年12月 出生，江苏如东人。】成为公司新实控人。

　　自2018年以来，延安必康已多次试图转让九九久股权。此前，公司还曾向东方日升、前海弘泰基金进行“推销”，以及谋求将其单独上市。除了成功向东方日升转让12.76%的股权外，其余均告失败。直至2020年11月14日，延安必康发布公告称，公司拟将持有的九九久74.27%的股权转让给新宙邦，13%的股权转让给关联方【关联方是一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上受同一控制、共同控制的，构成关联方。】周新基。

　　当前，这起转让能否成功依旧有悬念。本次转让的交割条件之一，是需解除九九久股权的质押和冻结情况。此前，延安必康所持有的九九久87.24%的股权质押给招商证券，目的是为“18必康01”公司债进行增信。截至2020年4月底，该债券未付本息合计约7.53亿元。按照增信协议，2020年底和2021年4月26日前，延安必康需分别兑付本金的50%及相应利息。

　　但是，2020年半年报显示，截至6月30日，延安必康货币资金为6.32亿元。但受限资金为4.17亿元。那么，在资金窘迫的情况下，公司能否正常兑付？股权被质押，是否影响九九久股权如期转让？公司将如何处理这一问题？对于此类问题，《国际金融报》向企业发送了采访提纲，截至发稿时，尚未收到回复。

（文章来源：国际金融报）

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