在债券发行全面实施注册制的大背景下，债券融资“大年”叠加资金需求上升，券商债券融资净额今年成倍提升。

　　据统计，2020年(截至12月13日数据，下同)证券公司的公司债、短期融资券【短期融资券（Commercial Paper，简称“CP”）指企业在银行间债券市场发行（即由国内各金融机构购买不向社会发行）和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。】等合计发行规模达1.64万亿元，较去年全年的9044亿元增长81%。从债券净融资额来看，券商今年以来合计净融资规模为3244亿元，较去年的1589亿元增长104%，实现了翻番。

　　券商为何在今年“拼命”发债？招商证券【招商证券是百年招商局旗下金融企业，经过二十五年创业发展，各项业务和综合实力均进入国内十强，招商证券是中国证券交易所第一批会员、第一批经核准的综合类券商、第一批主承销商、全国银行间同业拆借市场第一批成员以及第一批具有自营、网上交易和资产管理业务资格的券商，2008年7月，公司经证监会评定为A类AA级券商。】固收分析师李豫泽表示，今年证券公司债券发行规模攀升的原因主要有两方面：一是今年证券公司发债的融资成本较低，尤其在4月份，证券公司发行短期融资券的平均票面利率降至1.5%(年化)左右，处于历史底部区域；二是今年股票市场走势良好，证券公司开展两融业务有较大的资金需求，因此券商纷纷抢抓低成本补充流动性的机会。

　　债券市场实施注册制也在一定程度上使券商债券融资活动升温。今年5月，交易所债券市场迎来了公开发行短期公司债券产品，丰富了公司债的期限品种。随后，证券公司闻风而动，纷纷公告发行短期公司债获注册批复。

　　近期如12月12日，银河证券【中国银河证券股份有限公司是经国务院批准，在收购原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产的基础上，由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合北京清源德丰创业投资有限公司、重庆水-yinhezhengquan】、申万宏源【申万宏源证券有限公司（简称“申万宏源”），是由新中国第一家股份制证券公司——申银万国证券股份有限公司与国内资本市场第一家上市证券公司——宏源证券股份有限公司，于2015年1月16日合并组建而成。】发布了发行短期公司债申请获证监会同意注册的公告。其中，银河证券向专业投资者公开发行短期公司债券的注册申请为面值余额不超过300亿元，申万宏源的注册申请额度为不超过200亿元，有效期均为自同意注册之日起24个月内。

　　无论是发行公司债还是短期融资券，头部券商均具明显优势，其融资规模远超中小券商，且发行成本相对较低。

　　公司债方面，截至12月13日，中信证券【中信证券股份有限公司（英文名称：CITIC Securities Company Limited）是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在北京成立，注册资本6,630,467,600元。】2020年已发行25只公司债，合计发行规模726亿元，排名第一；其后为华泰证券【华泰证券即华泰证券股份有限公司，前身为江苏省证券公司，于1990年12月成立于南京，是中国证监会首批批准的综合类券商，也是全国最早获得创新试点资格的券商之一，总部位于南京。】，合计发行14只，发行规模625亿元；第三名是中金公司【中金公司，全称中国国际金融股份有限公司，成立于1995年6月25日，是中国内地第一家中外合资的投资银行，于2015年11月9日在香港联交所主板上市。】，合计发行18只，发行规模495亿元。

　　短期融资券方面，截至12月13日，今年以来发行规模居前三位的分别是中信建投、招商证券和中信证券。其中，中信建投合计发行17只，合计规模685亿元；招商证券合计发行16只，合计规模620亿元；中信证券合计发行13只，合计规模610亿元。

　　天风证券固收分析师孙彬彬【个人信息孙彬彬，男，2010《快乐男声》西安唱区50强选手。】认为，从证券公司债券的存量到期情况、券商业务资金需求以及监管趋势三方面分析，证券公司发债规模有望进一步提升。首先，在2023年前，证券公司每年均面临着大规模债券到期；其次，近年来证券公司经营模式逐渐“重资产化”，业务拓展需要叠加盈利模式转型需求，增强了券商通过补充资本金加速业务扩张的动力；最后，监管规则的相关调整也进一步激活证券公司债权融资。

（文章来源：上海证券报）

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