近日，针对近期债券市场违约个案有所增加，金融委召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出，违约个案的增加是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

　　理性看待违约现象

　　我国债券市场作为金融市场的重要组成部分，近年来，在党中央、国务院高度重视下得到了快速发展，成为仅次于美国的全球第二大债券市场。但是今年经济下行压力【经济下行就是指衡量经济增长的各项指标都在不断的降低，比如GDP、PPI、CPI等，也就是经济从一个增长趋势变成一个下降地经济趋势 。】较大叠加新冠肺炎疫情冲击，部分行业企业经营困难，资金周转严重不足，导致企业流动性危机，债券到期兑付困难，构成违约。

　　“引起债券违约的原因比较复杂，与多种因素有关。即有经济下行叠加疫情冲击，企业应收账款周期拉长，还款压力加大的因素有关，也与部分企业仍利用制度漏洞恶意逃废债【逃废债是一种民事违约行为，不是所有的欠债不还都是逃废债，它强调债务人的主观故意：确切地说，有履行能力而不尽力履行债务的行为就是逃废债。】有关。”中国银行研究院高级研究员李佩珈在接受中国经济时报记者采访时表示。

　　她认为，对当前的债市违约风险频发的问题，要理性看待。一方面，既要高度关注债券违约引发的连琐效应，防止风险向股票和信贷【和信贷公司2013年成立于北京，位于CBD世茂大厦，主要从事为有资金需求的借款人和有理财需求的出借人搭建了一个轻松、便捷、安全、透明的借贷平台。】等市场传递，尤其是防止当前投资者信心不足引发的债市融资规模收缩问题。另一方面，也要充分看到，债券违约是在债券市场逐步成熟的过程中难以避免的现象，当前中国债券市场违约水平整体处于较低水平，风险相对可控。

　　中财—鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成【温来成，1965年生，甘肃庄浪县人，研究生导师，就职于中央财经大学。】在接受中国经济时报记者采访时表示，最近一段时间，一些债券市场的违约案件，社会关注程度比较高。从周期性来讲，现在整个经济下行压力比较大，是最近几年整个经济运行进入新常态后的结果。从体制上来说，一些国企改革不到位，市场对其的约束不到位，再加上企业自身的一些行为相互影响，导致近期违约个案有所增加。

　　稳定规范是关键词

　　上海财经大学公共政策与治理研究院【上海财经大学公共政策与治理研究院作为上海市教委重点支持的上海市十大高校智库之一，上海财经大学公共政策与治理研究院依托上海财经大学的科研团队，吸收和组织校内经济学、管理学、社会 学、政治学以及法学等不同学科研究人员，联合国内其他公共政策与治理研究机构，与政府管理部门紧密合作，形成人才培养、决策咨询和学术研究的“三位一 体”，在研究者与决策者之间、在知识与决策权之间架起桥梁，把优秀的思想与最紧迫的现实问题对接起来，以中国面临的各类重大社会经济政治问题为研究导向， 服务政府决策，在公共理性的引领下，破解发展难题。】首席经济学家杨畅对本报记者表示，会议指明了近期信用债【信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。】事件的处理方向，关键词首先是“规范”，其次是“稳定”，其中重点强调了“坚决维护法制权威”。另外，会议强调了“保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线”，这也表明监管层对流动性的呵护，近期央行相关举措也较为明显。

　　“提高债券市场运行的质量，符合我国当前经济高质量发展的需要。”温来成表示，针对债券市场的发展，我国政府最近几年一直在强调牢牢守住不发生系统性风险的底线、深化改革等。在这次会议提出的措施里，有两方面比较突出，一是坚持零容忍的态度来维护市场秩序，依法查处欺诈发行虚假信息披露，恶意转移资产挪用发债资金的行为。二是会议突出了提高政治站位，切实履行责任，对目前债券市场的规范发展比较有针对性。

　　李佩珈认为，金稳会提出的五大措施是恢复投资者信心的及时之举，有利于防止风险扩大化。她分析表示，一方面，有利于建立中央、地方、各部委、各主体联动的风险处置机制，真正做到防范企业逃废债。当前，高等级国企债券风险的处置涉及到多个主体，关系到多方利益，这其中不乏地方政府的身影。由金融委出面，有利于建立中央、地方、各部委、各主体联动的风险处置机制，真正做到防范企业逃废债。

　　另一方面，有利于强化市场约束机制，做到风险的早发现、早识别。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，这有利于各主体切实履行自身职责与义务，做到严把准入、严控风险，避免出现高评级债券的发行质量良莠不齐，不能真正起到风险预警等作用。

　　强化信息披露制度建设

　　“这次会议出台的措施主要是应急手段，对于重构市场化的信用风险约束只是提出方向性意见，还没有提出落地细节。未来要从强化信用体系建设的顶层设计角度着手，着力完善市场化的信用风险约束和违约处置机制，加快构建高质量信用体系。”为此，李佩珈建议，可以从以下两个方面推动落实。一是提高“逃废债”违法成本，建立市场化的信用风险约束机制。二是进一步强化信息披露和评级制度建设，发挥好其风险监测和风险预警的功能。

　　温来成也强调，要加强债券发行的信息披露、审核，特别是要严厉打击虚假信息。“虚假信息，会给市场传递错误信号，投资者很难判断企业内部生产经营的真实状况、将来的发展前景，以及有没有可能产生违约情况。”他说。

　　因此他建议，还要进一步完善信息披露制度，对违规行为要依照国家法律给予严厉惩处，增加违法违纪的成本，引导企业在发展时对信息的披露保持谨慎的态度。

　　此外，他认为，也要从供给和需求两个角度出发，企业发行债券要加强对自身生产经营准确的预计，投资者要加强风险判定和识别的能力。在国家宏观管理制度不断完善的情况下，强化这两方面的规范和要求，才能进一步提高债券市场的质量，保证其平稳性。

（文章来源：中国经济新闻网）

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