宏观及行业

　　美股急挫但未见恐慌。港股昨天假期休市，假期前连升六天，累涨760点或3.15%。上周五恒指升133点或0.54%，旧经济股领涨，汇丰(5 HK)升3.2%，中国平安(2318 HK)升2.3%，“三桶油” 涨6%。昨夜美股显著下挫，美国的新冠肺炎单日确诊数字创新高，加上总统大选前料难达成新一轮纾困方案，道指曾泻965点，收市跌650点或2.29%，科技股跌幅较小，纳指跌1.64%。市场避险情绪上升，但未见恐慌， “恐慌指数” VIX仍低于6月及9月美股回调时之水平，而美国十年期国债孳息仍远高于8月初低位，反映资金未有大量涌向避险资产。

　　VIX指数仍远低于6月及9月水平，反映市场未见恐慌

　　资料来源：彭博、招银国际证券

　　美国十年期国债孳息稍为回落，仍于短期上升通道，避险情绪未见大升

　　资料来源：彭博、招银国际证券

　　国企指数向上突破。昨夜美股虽急跌，但港股之美国预托证券(ADR)跌幅不大，预视恒指今天低开不足200点。图表上，恒指上周五升穿 “头肩底” 颈线24,800，但受制于下降通道顶部25,000，短期内料于颈线附近上落。国企指数走势更强，在内银股带动下，已升穿 “头肩底” 颈线和下降通道顶部，有望进一步向上。

　　恒生指数已升穿头肩底颈线

　　资料来源：彭博、招银国际证券

　　恒生国企指数已升穿头肩底颈线

　　资料来源：彭博、招银国际证券

　　个股速评

　　JS环球生活销售增长动力持续，上调目标至19.81港元。小型家庭电器生产商JS环球生活(1691 HK)之附属公司九阳股份(002242 CH)公布三季度业绩，收入/净利润同比增长22%/7%，较我们预期高3%/低12%。我们认为，收入胜预期主要受电商带动，而纯利逊预期相信是原材料成本上升和零售折扣较高所致。我们对四季度前景维持乐观，因行业数据显示小型家电之线上线下销售于9月份保持强劲。另外，我们对JS环球生活的SharkNinja品牌产品于下半年销售有信心，因为新产品受欢迎，以及中国家电出口增长强劲(海关数据显示7/8/9月同比增速达36%/39%/43%)。我们将JS环球生活之21年度目标市盈率由20倍上调至28倍，目标价由14.1港元上调至19.81港元，维持 “买入” 评级，是我们于家电行业的首选股份。

　　九阳股份收入和净利润增速

　　资料来源：公司、招银国际证券预测

　　九阳与中国家电行业和零售增速

　　资料来源：国家统计局、公司、招银国际证券预测

（文章来源：招银国际）

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