机构：华西证券

　　评级：买入

　　横跨多种创新疗法，“自研+引进”丰富管线

　　公司研发管线丰富，20 多个创新药覆盖肿瘤、代谢疾病、自身免疫等多个疾病领域，横跨双抗、CART 等多种创新疗法。自主研发全面布局下一代免疫靶点，CTLA-4、CD47、OX40、LAG-3等产品在全球进度靠前，全力开发下一代 PD-1。引进的FGFR、PI3K 等靶点药物海外已接近商业化，公司在国内快速推进后期临床，加快上市进度。

　　BD 能力优秀，与跨国大药企双向深度合作

　　公司 BD 能力优秀，多个 license-in/out 产品提升竞争力，与跨国大药企形成了深度全面的合作。礼来作为公司最早的合作方，在信迪利单抗、biosimilar 国内商业化合作销售，海外权益授权与国内权益引进方面也有多个产品合作。全球抗肿瘤药物龙头罗氏在双抗药物方面跟公司也形成了深度的合作，双方产品在中国地区、海外权益互有授权。

　　公司规模快速扩张，汇聚跨国药企丰富经验人才

　　公司正处于 biotech 向 Big pharma 快速发展过程中，研发、销售、生产以及职能团队均在快速扩张。公司的高管经验丰富，多数曾就职于罗氏、阿斯利康、礼来等知名跨国药企；汇聚了研发、生产、销售等不同职能的跨国药企工作经验人才。

　　国际化的创新药平台，给予“买入”评级

　　公司集全球视野药物发现、开发制造及商业化能力为一体，是一个国际化的创新药平台型公司。公司属于快速发展的Biotech，仍需研发高投入尚未实现盈利，考虑信迪利单抗、IBI-301 的权益分成，风险概率调整后的产品销售预测对公司产品线销售情况 DCF 估值，公司合理市值约 821 亿元(958 亿港元) ，给予“买入评级” 。

　　风险提示

　　药物研发风险、对外合作不确定性风险、创新药物政策风险、创新药商业化不及预期风险。

（文章来源：格隆汇）

Tags： 信达生物(01801.HK)：国际化的创新药平台 全力开发下一个PD-1 给予“买入”评级