继上周五港股回调之后，今日(11月16日)港股再现强势格局，恒生指数高开之后，全天维持红盘震荡态势，截至收盘，恒指上涨0.86%，收报26381.67点。

　　一、读研报·市场

　　中金：展望2021年持续看好H股市场

　　在2020年H股市场因疫情而遭遇历史性扰动、仍然明显跑输全球其它市场后，展望2021年我们持续看好H股市场，预计明年市场收益率有望达到两位数。在更为强劲的盈利表现、较低的估值水平和有利的流动性三大因素共同支撑下，我们预计到2021年底恒生国企指数和MSCI中国指数分别攀升至11800点和120点，与目前相比分别存在约12.4%和10%的上涨空间。当前复苏深化交易仍占主导，新老配置偏均衡，但全年来看，新经济仍是制胜的关键。

　　兴业证券：2021年港股将迎来久违的指数牛市

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，“做多中国，港股牛市”。他认为，2021年，港股将迎来久违的指数牛市，性价比好于A股。行业配置方面，王德伦认为，应布局景气复苏的三条主线。第一、比较看好银行、保险、地产这些传统核心资产；第二、先进制造业，像新能源车光伏为代表的中国的先进制造业的龙头，长短皆宜；对于 TMT、消费、医药，要精选阿尔法，现在还是有点贵，当然从全球的角度来说，港股的性价比还可以。

　　大摩：料恒指明年底升至28700点

　　大摩同时发表中国资本市场2021年展望报告指出，基于对中国宏观经济趋势前景强劲，估计中国明年实质GDP增长可达9%，予中国资本市场“增持”评级，料回报约10%。

　　该行将恒生指数至明年12月底的基本情境目标由24600点升至28700点，相当至明年底预测市盈率12.5倍，料明年由上而下股盈预测按年升10%；将国指至明年12月底的基本情境目标由9800点升至11400点，相当至明年底预测市盈率9.3倍，料明年由上而下股盈预测按年升11%；将沪深300指数至明年12月底的基本情境目标由4860点升至5570点，相当至明年年底预测市盈率14.3倍，料明年由上而下股盈预测按年升15%。

　　二、读研报·行业动向

　　国泰君安：钢材需求向好的趋势不会改变

　　国泰君安指出，继续看好四季度行情，当下正是布局良机。我们前期“板块在四季度迎来业绩估值双升”的判断已经逐渐兑现：一方面，钢材下游需求的季节性虽然推迟但并未消失，而供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在四季度走强。另一方面，海外四大矿山供给在 Q4 逐渐回升，高位矿价将逐步走弱，吨钢毛利会出现扩张。目前新冠疫苗进展顺利，全球经济或在2021年迎来复苏，我们认为钢材需求向好的趋势不会改变，继续看好板块四季度行情。

　　东方证券：纺织类上市公司Q3业绩好转

　　东方证券分析，纺织服装设备部分上市公司 Q3 业绩企稳回升。根据上市公司披露的三季报，缝制设备领域的杰克股份、上工申贝、大豪科技的单三季度的收入和归母净利润均实现同比增长；纺织机械领域的卓郎智能收入和利润的降幅进一步缩窄。

　　华泰证券：柳暗又花明 银行业危机促转机

　　华泰证券指出，预计2021年上市银行基本面有望继续修复，归母净利润同比增速有望修复至 7.1%。首先，对小微和民营企业、两新一重行业的定向支持力度有望加大，带动银行信贷投放平稳增长。其次，我们预计 2021Q1 为息差低点，后续息差有望受益于货币政策常态化、个贷占比提升等因素而企稳。第三，延期还本付息政策退出、资产风险分类新规政策落地或对资产质量产生扰动，但上市银行已加大拨备计提力度提升风险抵御能力，因此我们预计信用风险压力不大。第四，TLAC 等资本监管政策陆续落地，我们预计创新资本工具有望推出、现有资本工具有望盘活，以缓解资本补充压力。

　　华西证券：看好影视行业复苏带来的投资布局机会

　　华西证券指出，持续关注 5G 技术驱动下传媒互联网行业的模式变革，包括超高清大屏、影视内容、电商平台等领域的投资机会，持续强烈推荐两只“买入”评级股票：影视版权运营龙头捷成股份、买量跨境电商 B2C 龙头吉宏股份。我们看好影视行业复苏带来的投资布局机会，看好具有重大影视题材锻造能力的内容制作商在 Q4 消费旺季的票房市场空间。

　　三、读研报·大行评级

　　大和：上调安踏(2020.HK)目标价至112.5港元 评级“买入”

　　大和发表报告指，安踏体育(2020.HK)参加了该行在11月13日举办的虚拟投资会议，管理层提到今年第四季有一个具韧性的开始，十一黄金周的销售额按年增长逾四成，双十一期间(11月1日至11日)集团的GMV亦按年提升53%，创纪录新高。渠道库存方面，管理层亦预期会较第三季尾有改善，但双十一有关退货并未反映在内。另外，恒指公司同日公布安踏“染蓝”，将于12月7日起成为恒指成份股。该行上调安踏股份目标价，由100港元升至112.5港元，评级维持“买入”，并为该行在中国运动服饰行业首选，因集团的多品牌发展及全渠道策略，有助推动长期增长。

　　德银：升腾讯(0700.HK)目标价至670港元 评级“买入”

　　德银发表报告指，腾讯(0700.HK)今年第三季手游收入表现按年增长61%，高于该行及市场预期。该行指，对于腾讯手游持续增长看法乐观，主要因为付费比率提升及ARPU上行潜力持续，加上新游戏贡献加大，以及公司有较强的产品线，将其2020及2021财年收入预测分别降1%及升1%，经调整溢利预测则分别降3%，目标价由608港元升至670港元，此相当动态市盈率1.1倍，维持“买入”评级。

　　瑞银：首予同程艺龙(0780.HK)“买入”评级 目标价17.5港元

　　瑞银发表研究报告，首予同程艺龙(0780.HK)“买入”评级，目标价17.5港元。报告指出，同程艺龙现价相当于未来十二个月市盈率13.7倍，几乎是全球同业最低，而且低于15.4倍的历史平均值，意味着风险回报吸引。报告还指出，长远而言，三、四线城市的扩充策略可带动持续增长。公司对明年收入预期虽然低于其他券商，但相信已反映于现价。

　　麦格理：上调新秀丽(1910.HK)目标价至16.2港元 评级“跑赢大市”

　　麦格理发表研究报告指，新秀丽(1910.HK)第三季度业绩表现不错，收入按年跌64.7%，经营亏损由次季的2.21亿美元收窄至8,050万美元，较该行预测的亏损1.79亿美元为低。该行认为，公司烧钱情况明显改善，几乎与去年同期持平，考虑到现金流表现好过预期，以及折扣幅度预测下降，重申“跑赢大市”评级，目标价由13.3港元上调至16.2港元。

　　大摩：上调裕元(0551.HK)目标价至15.5港元 评级“与大市同步”

　　大摩发表研究报告将裕元(0551.HK)目标价由13.5港元升至15.5港元，评级“与大市同步”。该行指，公司与其他服饰代工厂一样，在第四季起见订单复苏，因顾客补货需求增加。其中鞋类增长较服饰为慢，但相信裕元短期内最坏情况已过，随着订单和收入改善，未来行业将有重估的机会。该行又指，在制造业务方面，公司的复苏由运动类转至休闲及户外类别，故对第四季订单审慎乐观，料按季有明显增长，但均价因大众市场订单增长而下跌。对明年展望仍然感不确定性，认为目前估值合理。

（文章来源：东方财富研究中心）

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