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机构:西南证券
评级:买入
投资要点
10 月销售稳健增长,全年目标仍有望完成。 10月实现合同销售金额 200.2 亿元,同比增长 5.2%;实现销售面积 137万平,同比增长 13.9%;销售均价达 15783元/平,同比下降 7.6%。2020 年 1-10月累计完成销售金额 1743.7亿元,同比增长 13%,环比增长 11.9%;销售面积 1157 万平,同比增长 13.5%,环比增长25.4%;销售均价达 16881元/平,同比下降 0.4%、环比下降 10.7%。2020 年1-10 月完成全年目标 75%,2020 下半年可售资源超 2800 亿元,其中 88%位于一、二线及准二线城市,公司仍有望完成全年 2300亿销售目标。
坚定聚焦一二线,增厚核心优质土储。公司 10 月新增土储 26 万平,对应拿地金额 35亿,对应楼面价 13462 元/平;1-10 月累计新增土储 654万平,同比下降 12.5%;对应拿地金额 513 亿元,同比增长 29.2%;对应楼面价 7844 元/平,同比增长 47.6%。公司土地货值集中在一、二线城市的土地市场,我们认为公司正加大一、二线优质城市或优质区块的布局力度。
盈利预测与评级。预计公司 2020-2022 年三年归母净利润将保持 21.5%的平均复合增长率,考虑到公司持续稳定的盈利能力,业务指标和风险指标较为均好平衡,物业和商业板块发展强劲,我们维持公司目标价为 8.64 港元,即 7.34元人民币,相当于 2020年业绩 7.2倍 PE估值,维持“买入”评级。
风险提示:销售回款不及预期;竣工交付不及预期;多元业务发展不及预期等。
(文章来源:格隆汇)
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