近日，沉闷已久的顺周期板块“多点开花”，采掘、有色金属、化工、建筑材料、钢铁等个股涨幅居前。数据显示，截至11月23日，本月以来的中证周期100指数上涨16.80%，而同期上证指数上涨5.89%。

　　受此影响，不少顺周期主题基金重新回归投资者视野。基金经理普遍认为，在经济复苏以及消费增长的背景下，顺周期板块的发力绝非昙花一现，更多低估值细分行业或存在反弹机会。

　　市场风格发生变化

　　诺德基金经理应颖【应颖，女，1979年生，博士，副教授。】认为，煤炭有色等顺周期板块在当前时点上涨的主要原因是，市场预期明年全球经济有望逐步从困境中复苏，上游资源品价格上涨，补库存周期预期强烈。

　　“市场风格在一定程度上发生变化，原因或在于市场长期看好的消费、医药等赛道的部分个股，估值相对偏高，当前位置的股价已较充分地反映了未来预期，或需要明年业绩端的支撑来进一步提升估值，因此呈现滞胀态势。”应颖表示。

　　万家瑞隆基金经理刘洋认为，11月份以来，新冠疫苗研发取得进展，全球经济复苏的确定性加强，国内经济增长情况持续向好。此外，铜、铝以及化工产品等价格近期快速上涨，市场普遍预期短期内全球货币政策仍将维持较为宽松的状态，大宗商品涨价趋势有望持续。在经济复苏、货币宽松以及涨价预期等因素的催化下，前期滞涨且估值相对较低的顺周期板块如有色、钢铁、化工等领域个股大幅上涨。

　　主题基金受关注

　　在近期“煤飞色舞【煤飞色舞，煤指的是煤炭产业，色指的是有色金属，煤飞色舞是用来形容股市中煤炭产业和有色金属板块上涨。】”的行情加持下，不少顺周期主题基金再度进入投资者的视野。富国中证煤炭指数、信诚800有色、钢铁ETF【ETF，是Exchange Traded Fund的缩写，又称“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。】、煤炭ETF等多只基金备受市场关注。

　　实际上，第三季度已有基金开始提前布局传统周期性行业【周期性行业（Cyclical Industry）是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材料（如钢铁，煤炭等），工程机械，船舶等。】。创金合信工业周期股票在三季报中提及，疫情导致政策逆周期【逆周期是在繁荣阶段，企业往往增加投资并且成本较高，在随后的衰退期中很可能会遭遇损失。】调节力度加大，基建作为逆周期最重要的调节手段，近期的赶工迹象明显，维持工程机械和开工端建材的重点配置。另外，部分化工行业的景气度底部回升，报告期【报告期加权综合指数又称帕氏指数，是1874年德国学者帕煦（Paasche）所提出的一种指数计算方法。】内已增加了化工龙头个股的配置。

　　国泰中证钢铁ETF在三季报中表示，目前钢铁行业上市公司平均估值仍处于低位，加上较好的分红率，使得行业具有较好的投资安全边际和资产配置价值。“从行业风格来看，当前部分前期涨幅较大的行业估值已达历史高位，叠加四季度A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】有估值切换的传统，当前估值较低、涨幅居后的行业板块有一定概率会迎来价值重估。”

　　后续或有更大投资机会

　　中信保诚基金认为，结合当前市场和板块估值分化情况，行业配置上建议向攻守兼备的低估值顺周期板块进行倾斜，一方面有望受益于经济修复和盈利改善，另一方面也有助于防御流动性明显收紧的冲击，建议重点关注银行、保险、地产等金融板块，电气设备、化工等周期成长板块，家电、轻工等可选消费板块。

　　刘洋表示，顺周期板块基本面向好逻辑短期仍将持续，相对看好有色和化工板块。

　　浙商基金【浙商基金管理有限公司（以下简称“公司”）经中国证监会证监许可[2010]1312号文批准设立。】经理贾腾表示，当前市场以经济修复为主线，顺周期整体板块后续或有更大的投资机会，国内经济正由宽货币向宽信用状态迈进，随着疫情冲击逐步减弱，第四季度经济上行动能仍在，此阶段权益资产可能会有较好表现。而从不同板块的基本面来看，顺周期行业纵向对比自身的历史估值水平，仍处于较低位置；横向对比前期火热的其他板块来看，估值水位落差较大，未来看好以银行为代表的金融板块。

（文章来源：中国证券报）

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