随着美国国债收益率低迷，传统的60/40投资组合(即投资60%的股票和40%的固定收益)正在遭到策略师的质疑 。但据彭博援引DataTrek Research分析师的一项研究显示，美国国债仍可作为股票风险的“可靠对冲工具”。

　　尽管美国国债收益率低迷，但有分析指出，长期美债走势实则并非“异常低迷”，这对于传统的60/40投资组合具有重要意义。

　　当前美债的低收益率很大程度上可以归结于美联储自3月以来的紧急措施。美联储公布9月利率决议，将维持利率以及当前购债规模与速度不变。同时承诺将保持利率不变直到通胀升至2%、并在一段时间内适度高于2%的水平。美联储经济预测将至少维持当前利率至2023年。

　　尽管收益率低企，但据彭博报道，DataTrek Research分析师考察了规模达190亿美元的交易所交易基金(ETF)——iShares 20+ Year Treasury Bond(TLT)，该基金主要追踪20年以上到期的美国国债。TLT的90日标准差远高于2002年该ETF首次发布时期的低点。DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas发言表示，长期美债高于历史低点的波动性表明，美国国债仍可作为股票风险的“可靠对冲工具”。60/40的传统投资组合(即60%的股票和40%的固定收益)在当前市场中仍有利可寻。

　　此外，Colas在周三的一份报告中写道：“由于它们的价格波动仍处于正常水平，因此如果股市大举抛售，它们仍有可能反弹。”

　　此前，全球资产管理规模近6万亿美元的先锋领航集团(The Vanguard Group)也表示，无论是60/40投资组合上半年的表现亮眼，还是从未来10年股市回报展望来看，这一组合在分散风险方面都具有价值。

　　虽然先锋领航维持对美国和全球固定收益长期回报的较低预期，但该公司首席经济学家乔·戴维斯(Joe Davis)指出，全球多样化的固定收益将继续在多元资产组合中发挥分散风险的重要作用。

　　此外，德国商业银行(Commerzbank)高级经济学家迪克森(Peter Dixon)也为60/40组合辩护称：“目前的低利率环境意味着，未来几年债券的回报率可能看起来非常糟糕。但是，由于市场仍在质疑当前估值是否合理(我们可以预期未来几个月将会出现很多这样的情况)，试图增持股票的投资者面临被波动套现的风险。由于60/40投资组合旨在抵消股市极端高点和低点的影响，因此可能值得再坚持一段时间。毕竟，这是一种久经考验、值得信赖的方法，在我们这个新的、不确定的投资世界里，这不是一件坏事。”MarketWatch援引迪克森报道称。

　　截至当地时间周四纽约尾盘，美债基本持平，中期美债上涨。美国10年期基准国债收益率下跌0.66个基点，报0.6774%。20年期美债收益率下跌0.18个基点，报1.2227%。30年期美债收益率持平，报1.4552%。两年期美债收益率持平，报0.1270%。五年期美债收益率下跌0.47个基点，报0.2721%。

（文章来源：人民币交易与研究）

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