虽然近期A股市场表现低迷，但是可转债市场却热火朝天，熔断接二连三。

　　10月19日蓝盾转债涨64.1%，10月20日继续大涨，盘中两度熔断，一度飙升60%，创下最高价467.94%，截至收盘，上涨13.07%。

　　10月21日，可转债依然延续强势，蓝盾转债、新天转债、模塑转债、万里转债等均涨20%，多只转债因涨幅达到20%或30%被临时停牌，部分可转债甚至临停两次。

　　大涨

　　可转债本身是一种债券但是具有转换成股票的功能，所以它兼具债券的安全性和股票的高收益性，是由上市公司发行的可转换债券。作为债券的时候，它拥有到期享受每年固定利息的权利。当转换成股票的时候，就享受和股东同等的权利。

　　作为一种市场非常信赖的投资品种，可转债被价值投资者看中，是巴菲特的心头好，不过在A股屡次表现出其激进一面。

　　一般情况下，可转债市场表现和正股密切相关，然而最近多个可转债已经完全抛弃正股，走出了独立行情。虽然熔断公告接踵而至，但是依然难灭资金的炒作的小火苗。

　　蓝盾转债是这波可转债行情中的被关注的重点，蓝盾转债在10月19日暴涨64%的基础上，10月20日盘中再度飙升，盘中二度临停，价格创历史新高467.944元，最终上涨13.07%结束一日的交易。本以为炒作至此偃旗息鼓，结果10月21日继续惯性上扬，连续两次熔断，截至10月21日中午收盘，上涨18.23%。本周三个交易日暴涨140%，盘中最高涨至467.944元/张，是周一开盘价189.706元/张的2.47倍。

　　然而分析市场，却能发现其中不合理之处。近期，量子通信概念股表现强势，蓝盾股份搭上快车在10月19日出现一字涨停。没来得及上车的游资便将目光转向了蓝盾转债，进而引发爆炒。大量游资的涌入，导致蓝盾转债数次临停，收市涨超64%。

　　然而，10月20日蓝盾股份冲高回落，但其可转债仍在大涨，两者涨幅差异极大，蓝盾转债显然已经将其“肉身”远远抛在身后。

　　对此，10月20日晚间，蓝盾股份发布提示市场风险，称“蓝盾转债”价格严重脱离与公司股价之间的关联，已偏离合理价值区间，且与市场宏观环境、行业情况及经营情况无关，主要受市场资金影响所致。

　　盛路转债的表现和蓝盾转债如出一辙，10月19、20两日上涨69%，其中10月20日最高暴涨逾63%，盘中2次临停，价格创415元历史新高，升超1倍。

　　而盛路通信10月19日上涨0.94%，20日下跌1.46%。盛路通信正股这两天表现波澜不惊，没有看到炒作资金入场情况，可转债却被资金狂拉，出现正股微跌盛路转债两天涨69%的奇观。

　　最近几日广电转债、凯龙转债、模塑转债、万里转债等大涨的可转债，都出现正股没有太大表现，甚至下跌的情况。

　　换手率

　　10月20日，蓝盾转债成交达到126亿元，月10日出现债转股，其转债余额为1亿元，由于每张价格超过300元，蓝盾转债市值为3亿多元。其交易换手率达到34倍。

　　也就是说，每张蓝盾转债被买卖了34次。

　　这可以用疯狂炒作来形容了，不仅蓝盾转债，成交额靠前的转债品种，都出现超高换手率，比如盛路转债换手率达到31倍，模塑转债达到15倍。

　　对于当前可转债狂热的现象，中信证券研究部债券分析师余经纬认为，今年转债指数表现较为稳健，不过有多只标的年内出现暴涨，这些爆炒转债的共性就是市值较小，比较容易控盘，同时在交易机制上，转债没有涨停限制，且为T+0机制，较少资金就可以撬动标的。

　　他还指出，很多爆炒个股都是游资在参与，机构投资者参与度很低。目前，一些转债的转股溢价率较高，已经偏离了自身的基本面和行业均值，投资者应小心其中风险，不宜盲目跟风。

　　私募排排网未来星基金经理表示：近期A股市场趋于震荡，投资主线和热点并不明显，所以不排除有部分游资在可转债这个相对较小的细分市场进行炒作获利。在于在现行交易制度下，部分可转债是一个特有的短期价格博弈工具，小盘，涨跌限制宽，可日内回转交易等。持续的可转债打新制度也提供了广泛参与的人群。回到可转债的本质，这部分高溢价率，到期收益率严重负值的品种，其实质价值大约只是当前价格的20%~30%，投机气氛退潮后，或者出现强赎等情况，其价格出现腰斩并不出奇。

　　风险

　　据数据显示，今年前三季度，沪、深两市合计成交可转债的规模为6.29万亿，较去年同期增加了451.75%，以“下有保底，上不封顶”的收益特性著称的可转债市场已成为十分火热的投资产品。

　　虽然近期可转债市场突然大涨，但需要注意的是几天之后，可转债新规就要来了。

　　今年7月24日，上交所和深交所分别发布了《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》：自10月26日起，参与可转债申购、交易的普通投资者，应当以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。

　　简而言之，自2020年10月26日起，未签署可转债《风险揭示书》的普通投资者，不得申购或者买入可转债，已持有相关可转债可以继续持有、转股、回售或者卖出。

　　业内人士直言，10月26日后，交易可转债需要开通交易权限，不排除有部分资金会赶在这个日期之前拉高手上存货清仓。

　　事实上，今年可转债已经出现几波炒作，早在今年3月，部分可转债就遭遇过游资狂爆炒。当时横河转债作为爆炒标的之一，一度由于超高的换手率和波动率，导致深交所下发关注函并且要求公司进行风险提示。

　　此前已有可转债因为提前赎回导致巨亏。5月6日晚间，泰晶科技发布提前赎回“泰晶转债”的公告。5月7日，泰晶转债暴跌47.68%收盘。至该转债摘牌时，其价格仅为125.47元，较最高价跌幅超过七成，投资者损失惨重。

　　深交所此前曾表示，在小盘转债的炒作中，个人投资者是主要买入力量，占比超过九成，其中七成为中小散户，羊群效应明显。机构投资者交易占比不足一成。

　　目前，正在交易的301只可转债中，有22只转债的价格超过200元/张，也就是说相比发行价翻了一倍以上。

　　中信证券明明债券研究团队的研报表示，当前转债市场的痛点在于，拉升之后转债效率的问题可能更为突出。市场当下平均价格已经高于传统的提前赎回线，如果正股不能持续表现，转债可能会在这一水平附近完成其生命周期。参与还是离开，未来正股空间几何，仍是当前市场最大的考验，换言之这个位置的很多转债可能并不欢迎一个震荡的市场环境。

（文章来源：城市金融报）

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