11月23日，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】银行板块上涨了1.78%，延续了近期以来的反弹态势。与此同时，《投资快报》记者关注到，近日多家券商相继发布2021年银行业策略报告，指出当前银行板块估值处于历史低位，随着宏观经济的逐步复苏，上市银行基本面将持续修复。同时，海外资金、中长期资金对银行股的看好也有望带动板块估值回升。

　　日前，新时代证券研究所首席经济学家助理、银行业首席分析师郑嘉伟更是指出，未来银行板块的估值水平有30%提升空间，但这并不意味着每家银行都能如此，在他来看，转型快的龙头商业银行的PB估值已经从1倍提升至2倍。他建议关注：城商行【“城商行”是云南城商互联网金融交易服务股份有限公司旗下的互联网金融平台，公司位于上海杨浦区政益路8号五角丰达广场10楼。】估值可能会上升30%到50%(如杭州银行【杭州银行成立于1996年9月26日，经过二十年的努力，现已发展成为一家初具规模、资产质量良好、盈利能力较强、综合实力跻身全国城市商业银行前列的具有良好投资价值的股份制商业银行。】、宁波银行【宁波银行股份有限公司（以下简称“宁波银行”）成立于1997年4月10日，是一家具有独立法人资格的城市商业银行。】、成都银行【成都银行成立于1996年12月30日，系四川省首家城市商业银行。】)；股份制银行：享受更高的溢价水平(如招商银行【招商银行（China Merchants Bank）1987年成立于深圳蛇口，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是中国内地市值第五大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。】、平安银行【平安银行，全称平安银行股份有限公司，是中国平安保险（集团）股份有限公司控股的一家跨区域经营的股份制商业银行，为中国大陆12家全国性股份制商业银行之一。】)。

　　四季度伊始银行股大涨，其中平安银行、宁波银行均创历史最高价。不过，今年以来，或受经济下行压力加大、银行息差【息差，主要是指贷款利息收入与存款利息支出之间的利息差，区别于利差的是，利差指的是利率之间的差，息差更倾向于收入与支出之间的差，量化了利差的概念。】下行、资产质量面临不确定性加大等因素影响，银行业指数持续走弱。数据显示，截至11月20日，银行板块较年初下跌3.59%，期间沪深300和中证800则分别上涨20.67%和21.01%。

　　兴业证券【兴业证券是一家全国性综合类证券公司，是《证券法》颁布后全国首批获准增资扩股的10家证券公司之一，也是首批第九家被中国证券监督委员会核准为综合类的证券公司。】指出，2020年(至今)是银行业在过去10年内表现最弱的年份之一，绝对收益在2010至2020年区间内排不进倒数前三，但相对收益却是过去10年来的最差水平。不平衡的风格及银行自身基本面的后周期性，共同导致了银行板块今年较差的相对收益。

　　不过在机构看来，经济复苏形势好于预期的背景下，银行业盈利、成本等基本面因素具备改善基础，估值在2021年有望迎来拐点。

　　宏观层面，机构指出，我国经济复苏持续向好，有利于银行资产【商业银行资产是商业银行过去的交易或者事项形成的、由商业银行拥有或者控制的、预期会给商业银行带来经济利益的资源。】质量悲观预期的修复。而货币政策【货币政策也就是金融政策，是指中国人民银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。】也将从逆周期【逆周期是在繁荣阶段，企业往往增加投资并且成本较高，在随后的衰退期中很可能会遭遇损失。】逐渐回归常态，在经济发展政策的驱动下，信贷供需仍将保持稳定。

　　东北证券【东北证券股份有限公司前身为吉林省证券有限责任公司。】指出，今年上半年，银行为抵御潜在风险，计提大量拨备，利润增速出现了前所未有的负增长。预计2021年疫情对银行的冲击将减弱，且明年一季度因贷款重定价【所谓贷款的定价是指如何确定贷款的利率、确定补偿余额、以及对某些贷款收取手续费。】，净息差【中文名：净息差英文名：NIM（net interest margin）指的是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。】将迎来阶段性低点。预计营收和利润均有望实现正增长。

　　华西证券【华西证券全称华西证券股份有限公司，成立于2000年7月13日，是在合并重组原四川省证券股份有限公司和四川证券交易中心的基础上，通过增资扩股而规范组建的四川省首家跨区域大型证券公司，是四川省综合类证券公司。】表示，下半年以来随着经济修复，货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态回归至常态化水平，未来稳健的货币政策更加灵活适度，强调定向滴灌。同时国内经济向上仍需信贷支持，结构上将延续加大中长期、小微等领域信贷支持。

　　另一方面，机构认为银行股本身的低估值将与经济复苏共振，实现向上拐点。

　　在中信证券【中信证券股份有限公司（英文名称：CITIC Securities Company Limited）是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在北京成立，注册资本6,630,467,600元。】看来，2021年，银行业信用风险缓释长周期将逐渐步入尾期，再加上外部宏观变量向好、内部盈利状况改善两重因素，银行估值中枢有望趋势性提升。同时，内生需求的改善也推高了经济景气度，预计让利政策逐步转向服务实体，行业经营压力下降。

　　兴业证券同样指出，明年银行资产端定价将逐步企稳，一季度按揭重定价效应一次性释放后，预计二季度息差有望出现向上拐点；负债端的结构性存款清理及表外老理财产品余额的压降，或有利于银行一般性存款保持平稳的付息水平；随着2020年零售不良的逐步出清以及2021年一季度末延期还款付息政策的终了，不良发生率及减值计提水平都有较大概率出现边际改善。

　　资金面方面，华泰证券表示，A股三大资金配置趋势有望助推银行板块估值提升。一是国际化，监管加快推进资本市场高水平【高水平 拼音： 解释： 1.】开放，北向资金正处于快速提升通道，未来QFII/RQFII尚有发展空间，有望带动A股投资风格与国际趋同；二是机构化，监管引导中长期资金入市，保险、养老金、银行理财等资金地位不断提升；三是被动化，被动管理的指数型资金加速崛起，而对标海外仍有推进空间。三类资金均更为青睐银行股，有望为板块估值提升提供有力动能。

（文章来源：财富动力网）

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