进入11月，传统消费淡季并未对铝价造成压力，沪铝主力合约突破16000元/吨一线，创下近三年的新高。从基本面来看，淡季消费并未出现明显下滑，在汽车、家电、光伏等板块的带动下，工业型材、原铝合金等订单均表现较好，内需消费环比保持平稳，同比维持高增速，尽管供应端继续放量，但维持供需相对短缺的格局。宏观面同样偏利好，在美国总统大选落定后，市场对于拜登上台后的刺激政策更为乐观，同时疫苗研制进展超预期，对冲欧美【“欧美”是世界上的一块地域，其文化属于西方文化，是欧洲和北美的统称。】等国不断上升的日均新增病例。

　　展望12月，虽然新建产能继续投产，但供应缺口仍然存在，加上库存有望继续下降，多重利好将支撑铝价维持高位。

　　消费板块持续发力

　　三季度以来，内需消费保持平稳，具体消费板块产生了轮动效应。虽然地产和基建领域开始放缓，建筑型材和线缆订单有所下滑，但消费板块开始发力，汽车、家电等消费逐渐回暖，带动相应铝消费开始复苏，支撑内需维持高水平【高水平 拼音： 解释： 1.】。尽管疫情发展仍未得到遏制，但海外制造业持续复苏，带动铝需求回暖，铝材出口从9月开始改善，10月未锻造铝及铝材净出口量已经回到16.23万吨，预计后续仍将继续提高，因此12月表观消费同比继续增长。

　　冶炼利润再创新高

　　铝价不断突破新高，意味着冶炼利润也不断突破。经测算，当前国内冶炼平均利润已经超过3000元/吨，全部产能处于盈利状态，铝冶炼利润水平甚至高于2017年供给侧改革时期的最高水平。持续的超高利润(2000元以上)使得新建产能的投放主观积极性均较高，包括内蒙古【内蒙古自治区，简称“内蒙古”（西里尔蒙古文：Өвөр Монгол）或“内蒙”，自治区首府为呼和浩特，内蒙古横跨中国东北、华北、西北三大地区，接邻八个省区，是中国邻省较多的省级行政区之一。】创源、云南宏泰、云南其亚、中铝华润等释放新产能，但与此同时，由于南方电网输电线路的建设进度问题，西南地区电量供应受限，宏泰、神火等企业的新投产能较预期有所下降。据统计，截至11月20日，全国电解铝运行产能已经回到3912万吨，电解铝产能继续呈现上升趋势。

　　谨慎观望为主

　　综合供需两端情况来看，供需边际有下滑趋势，走弱幅度有限。根据推算，12月国内仍将处于去库存态势，虽然去库存量较11月有望收窄，但基于当前库存仍处于十分低的水平，多头【多头是汉语词语，读作duō tóu，是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。】仍占据上风。加上当前宏观情绪整体对顺周期的有色商品有利，铝价整体将维持高位运行，建议谨慎观望。

（文章来源：期货日报）

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